2012橡胶期货行情

平常心

目前天胶仍旧处于季节性供应旺季，但短期内政策预期降临将对胶价有所提振。前期一度冰冷的沪胶期价格局有望在政策暖风的吹动下迎来复苏。

0 p( `8 p. u! S: H) c9 ]( x　　经过5月初这轮快速下挫行情之后，超过3000元/吨的期价跌幅使得沪胶1209合约在短时间里内释放掉大量系统性风险。鉴于近日国内计划出台新一轮刺激汽车消费措施，以及重开基建投资项目的利多传言陆续降临，终端需求有望回暖的良好预期正在逐步发力，并提振处于危机真空期的沪胶迎来短暂的反弹行情。
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" L1 H6 ^$ R! P0 m5 l; _8 s/ J6 y宏观面处于暂时真空期
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' B! [# O9 M! t3 m　　尽管当前希腊退欧以及欧洲银行业危机仍在持续，但短期内能够出现的风险基本处于市场预期之中，除非发生意外状况引发投资者恐慌情绪再度升温，否则短时间里市场料将处于消息面和宏观面的真空期。
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　　眼下金融市场最大的不确定因素是6月17日希腊二次大选，其结果势必决定该国能否继续留在欧元区。而希腊去留的结果会衍生出一系列较大的系统性风险，其影响力将直接左右下一轮全球商品市场的运行格局。如果希腊政府能同意继续执行紧缩计划并得到国际援助，则系统性风险消退，全球商品躲过一劫。如果不能，新一轮系统性风险将再度肆虐商品市场，沪胶期价料将打破当下的企稳格局，从而延续前期下探趋势。短期而言，金融属性暂时趋弱的沪胶走势或将由商品属性所决定。
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7 {3 R& i; b5 _% ~　　重卡料将受益回暖

　　全球经济持续恶化的发展趋势，已经触痛到**对于经济增速的把控预期。在控通胀初显成效的背景下，稳增长无疑上升到了当下国内经济工作的首要位置。在内需和出口俱弱的情况下，政府要稳增长唯一可行的办法就是重演2009年的投资方略。近期，国务院会议决定，重新放开对一批重大项目的审批，其中包括此前一些被搁置的基建项目。

+ W) Q9 W) f( f! r; Y* ~3 d6 l) ]　　重卡对用胶量需求较大，而通常重卡需求主要分为两大类：由建筑工程所决定的自卸车需求，以及由物流运输所决定的牵引车需求。政策导向的转变有望再度激活基建项目投资，并拉动建筑工程类重卡销售稳步回升。虽然短期内，该类型的重卡需求不会马上发生反转，但随着基建投资项目的复苏，重卡销售逐渐好转的趋势将进一步体现。
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　　此外，由于国际油价的大幅回落，物流运输成本压力将会有所缓解。而随着运输利润的提升，货运量有望得到恢复，物流类重卡销售势必得到提振。虽然今年前4个月国内重卡销量同比回落了32.95%，但考虑到建筑工程类重卡以及物流运输类重卡的需求预期好转，预计5—6月国内重卡销量回落幅度有望缩窄。同时，在基数效应的影响下，不排除下半年重卡销售迎来正增长的可能。

1 Q' k' g5 e, Q) S　　M2增速回升引领重卡销售
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9 ?/ G- F0 h8 @! s% [% Z/ z0 U, s7 Y　　重卡行业最为显著的特点是，其与宏观经济形势高度相关，但又极易受到行业政策的影响。一般重卡行业的繁荣期发生在经济的复苏以及扩张阶段，在通胀高企时，重卡销量增速通常又会出现大幅下滑的现象。而作为经济领先指标的M2增速同样与重卡销量增速保持着显著的同向变化趋势(除2005年初至2006年年底受政策影响出现背离外，其他时间周期均显现趋同特征)，并且从时间先后上看，M2增速一般领先重卡销售增速2—3个月。今年2月以来，国内M2增速已持续2个月出现回升态势，基本可以确立M2增速的上行趋势。在领先效应的指引下，预计5—6月国内重卡销量增速有望触底回升。

　　综上所述，基建项目重启有望带动重卡销售起死回生，同时新一轮汽车下乡和以旧换新两大补贴政策再度出台都将对用胶量产生正面影响。前期一度冰冷的沪胶期价格局有望在政策暖风的吹动下迎来复苏。

平常心

受宏观形势恶化等因素共同影响，沪胶5月大幅下挫，距离前期低点仅一步之遥。在经济加速下滑、市场前景一片黯淡之时，国内新一轮经济刺激政策姗姗而来，利好预期成为市场关注焦点。

平常心

沪胶主力合约RU1209自5月9日突破26550—27500盘整区间后，形成了一波跌幅超过6%的下跌走势，受20日均线压制，目前该下跌趋势尚未完结。受国际宏观面上欧债问题的演变与国内经济刺激政策传言的影响，加上泰国收储行动与中日橡胶库存高企的基本面，近半个月来，RU1209大致在23700—24840区间振荡盘整。

7 f% }; Y- ?; u6 C# Q6 G近期，欧债问题依然是大宗商品市场承压的重要影响因素。目前市场对于希腊退出欧元区的担忧情绪严重，虽然欧元区领导人一再开会磋商希腊债务问题，但是目前尚无实质性进展。同时西班牙问题波澜又起。上周标准普尔上调对西班牙经济风险系数的预期，还将五家西班牙银行的评级下调一档，标普认为西班牙正在陷入二次衰退，问题资产规模可能会显著扩大。西班牙的经济风险不容乐观，一旦情况进一步恶化，将引发市场对于大宗商品的悲观抛售情绪。
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　　　截至5月26日，青岛保税区及物流园区天胶库存约15.4万吨，其中烟片为2.2万吨左右，标胶为11.5万吨，复合胶为1.7万吨。该库存数据较上一周统计的15.5万吨下降0.1万吨左右。由于下游需求低迷，工厂提货出库量较低，市场去库存化进程缓慢。而目前处于国内外天胶主产区产胶旺季，如果需求无法提振，后续船期船货的到港将可能使青岛保税区库存再次大幅攀升。高企的橡胶库存，缓慢的去库存化进程，在当前产胶旺季的背景下必然承压天胶价格。
6 T) x. N9 o$ E6 }. d　　有消息称，**拟出台刺激汽车产业发展的政策，新一轮汽车以旧换新和汽车下乡等政策预计很快出台。本轮汽车以旧换新政策，主要针对一定范围的汽车实行以旧换新，重点选择小排量汽车，促进汽车节能环保。财政补贴办法依然参照2009年的做法，即对农民购车给予车价10%的经济补贴，最高每辆补贴5000元人民币。由于小排量汽车所用轮胎天胶使用量比较小，预计该政策对天胶价格提振作用有限，具体影响有待进一步观察。

6 w, J5 d. k' A7 O8 ~　　综上所述，在当前天胶供应旺季的背景下，高企的橡胶库存将令沪胶价格承压，而在防通胀的“稳增长”政策基调下，预计经济刺激政策力度有限，对沪胶难以有太大的提振作用。因此RU1209近期难改弱势，一旦有效跌破23700—24840盘整区间，将难挽回危险的局势。投资者中线可趁反弹轻仓沽空，设好止损止盈位。

平常心

沪胶主力合约RU1209期价震荡下行，终盘收跌365元至23610元，全日总成交量增加23.7万余手至64.6万余手，持仓量增加0.8万余手至14.1万余手。4日早盘，该合约期价收跌1300元至22310元。

东京胶全线暴跌，跌幅为12.1-14.1日元，近远期各合约期价运行至240-254日元区域。
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国际产区，泰国3号胶现货价格由358-359美分/千克下跌至350-351美分/千克，20号胶现货价格由331-332美分/千克下跌至326-327美分/千克，印尼20号胶现货价格由313-314美分/千克下跌至310-313美分/千克，马来西亚20号胶现货价格由328-329美分/千克下跌至325-326美分/千克。

* r) Y/ M! D9 A! i8 {6 Q泰国USS3橡胶现货价格收跌0.43泰铢/千克至106.57泰铢/千克，生胶片收涨0.24泰铢/千克至99.25泰铢/千克，田间胶水收跌2泰铢/千克至96泰铢/千克。

3 `( Q! c' R9 c新加坡胶市，3号胶主力7月合约收跌12.5美分/千克至343美分/千克，20号标胶主力7月合约收跌10.5美分/千克至304.5美分/千克。

国内产区，海口交易厅挂单均价为24800元，挂单量为210吨，昆明交易厅挂单均价为25130元，挂单量为300吨，均未成交。

平常心

天然橡胶价格已经自4月底的29000元（吨价，下同）下跌至24000元，跌幅接近20%。整体来看，天然橡胶颓势难改，后市将继续下探。
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, \) C8 _" \( w0 T4 r$ H3 [供应进入高峰期
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; b* u2 d0 ~2 N' A( t  }; T5 H进入5月后，橡胶的供给进入旺季，天然胶市场正处于全球供应量加大的阶段。国际橡胶研究组织最近发布的报告称，今年天然橡胶产量有望增长3.2%至1130万吨。由此可见，天然胶供应并未受气候影响出现减产现象。橡胶供给增长对橡胶价格上扬形成抑制。
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据天然橡胶生产国协会（ANRPC）及国际橡胶研究组织（IRSG）的统计数据，目前全球天然橡胶种植面积接近1100万顷，年生产能力接近1000万吨，其中ANRPC成员国的产能占全球总产能的92%～96%。近两年橡胶高价位激发胶农的积极性，橡胶的种植和更新发展势头不错。泰国、印尼、马来西亚等三大橡胶主产区橡胶稳定增长，越南、缅甸、柬埔寨等大力发展橡胶产业。

0 K  y" b5 x5 q4 Z9 k前期，泰国一度对本国中心市场的天然胶进行买入，天然胶现货价格受此影响也曾短期企稳。但后期泰国政府并无持续跟进，现货商大感失望。泰国提议联合印尼和马来西亚橡胶协会提振天然胶价格也被印尼橡胶协会否决。在印尼和马来西亚标胶价格优势凸显的形势下，泰国供应商面对近期的销售压力也只能选择低价出货。
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需求下降库存高企
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& e+ O* ?, ^2 j% D中国汽车协会统计显示，今年1至4月，国产汽车产量同比增长0.47%，销量下降1.33%。今年前4个月，汽车产销趋于平稳。4月末，汽车企业库存为75.74万辆，比3月末上升了2.41万辆，并高于2011年的最高水平。

4 b2 e2 d. |1 G+ H" i从国内情况来看，经济增长速度放缓，货运物流业量下降，载重轮胎需求减少；工程投资力度缩减，工程胎需求锐减；汽车业增长乏力，乘用胎需求光风不再。山东轮胎企业开工率普遍七成左右，多数厂家库存已超过1个月产量，生产经营陷入困境。
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- ~! \3 @  _/ [. p9 G8 H: t5月中旬以来，青岛保税港区橡胶库存又现增长。据业内人士透露，目前青岛保税港区橡胶库存已达17万吨，并且随着6月份贸易商船货到港量的增加，橡胶库存量还将增长。结合目前的全球和我国经济进程来看，6～8月天然胶需求将继续维持低迷行情。橡胶需求不足不利于橡胶价格向上。
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, g: R) m/ Q1 e! y  t' M7 L: |原油价跌打击信心

当前国际原油价格已破90美元/桶大关，将驱动石油为原材料的合成橡胶价格下降，对天然橡胶价格形成反向抑制作用。欧洲债务危机还远没有解决，世界汽车消费持续下降，大宗商品价格还在探底，这些都不利于橡胶市场做多。

为应对当前国内外经济环境恶化的影响，防止经济增长出现趋势性下滑，我国将在稳增长的政策上再加力。据了解，我国政府拟出台刺激汽车产业发展的政策，新一轮汽车以旧换新和汽车下乡等政策预计很快出台。新政策出台对整个市场的提振作用究竟有多大，还需密切关注。

平常心

从天胶自身供需关系观察，泰国政府政策性收购还没有落实，收购数量较小，对天胶走势缺乏实质性利多影响。实际上，泰国政府意欲投入150亿泰铢，按照目前天胶原料价格100泰铢/千克计算，则收购规模为15万吨，对于泰国产量300多万吨而言，收购比例不足5%。同时，云南产区干旱灾害已渐趋缓和，东南亚产区和国内海南产区没有发生重大自然灾害，不会对时值割胶旺季的天胶生产产生重大破坏性影响。另外，刺激政策激励作用温和，用车环境渐趋不利，国内外汽车产业前景中性，轮胎消费需求平稳增长。因此，供需关系处于市场利空与政策利多的对峙状态，天胶整体依然偏弱。
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  }! `9 U  V3 Z. y; F; z　　从沪胶量仓规模对比分析，沪胶成交量扩展，持仓量则维持平稳，每日量仓之比达到3:1—4:1，短线资金作用较强，也显示其较强的金融属性。沪胶期价深幅下跌，显示空方主力资金高抛低平，滚动打压而盈利，而多方主力资金高吸低平，止损斩仓认赔出局。沪胶多空双方力量对比始终维持多弱空强格局，期价小幅反弹仍不改双方对比态势。
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: c/ J, q3 _+ ?6 v/ q& H　　综上所述，相对于其他商品，沪胶的金融属性较强，这直接导致沪胶短线反弹强于其他商品，中期跌势也较其他商品更加剧烈，跌幅更大。

平常心

沪胶主力合约RU1209期价浅幅回升，终盘收涨180元至22625元，全日总成交量增加21.5万余手至81.8万余手，持仓量减少1.1万余手至13.4万余手。7日早盘，该合约期价收涨380元至23005元。
　　东京胶全线反弹，涨幅为6.1-10.1日元不等，运行至242-256日元。
　　国际产区，泰国3号胶现货价格由330-331美分/千克上涨至332-333美分/千克，20号标胶现货价格由300-301美分/千克上涨至302-303美分/千克，印尼20号标胶现货价格由281-282美分/千克上涨至284-286美分/千克，马来西亚20号标胶现货价格由296-297美分/千克上涨至298-299美分/千克。
　　泰国USS3橡胶现货价格大幅收跌2.29泰铢/千克至96.96泰铢/千克，生胶片大幅收跌0.94泰铢/千克至92.31泰铢/千克，田间胶水大幅收跌0.5泰铢/千克至84.5泰铢/千克。
9 f, ]$ J2 g% s; V. v　　新加坡胶市，3号胶主力7月合约中幅收涨4.4美分/千克至323.4美分/千克，20号标胶主力7月合约中幅收涨5.4美分/千克至286.9美分/千克。
) a, t2 I; W  J( M5 c0 y" F　　国内产区，海口交易厅挂单均价为24500元，挂单量为210吨，昆明交易厅挂单均价为25220元，挂单量为150吨，均未成交。

平常心

一、天胶期货
( \* a; D9 w2 r4 p& S; g7 h% R9 ~
. x! b! L" T1 H  t' h4 P　　东京胶期货早盘收跌；基准1211合约日盘结算价在241.0日元/公斤，较上一交易日结算价下跌2.8日元/公斤左右。
0 y3 r! F6 H5 o! L8 s; b
　　沪胶盘中再创新低；主力RU1209合约开盘22320，最低22180，最高22835，收盘22625，较上一交易日结算价上涨25点，全天成交818118手，持仓减少11582至134450手。

. c$ e4 v: Z# D, }　　二、中橡网挂单、成交行情
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# X4 G9 x, k" t% L$ s7 P交易厅 产品 挂单量(吨) 挂单均价(元/吨) 成交量(吨) 成交均价(元/吨)
% ^- `% ]9 B0 O! U2 n云南 SCRWF/全乳胶(上午) 150 25220 - -
云南 SCRWF/全乳胶(下午) - - - -
1 Y, x7 n  D4 k; w海南 SCR5/5#标胶 - - - -
海南 SCRWF/全乳胶(上午) 210 24500 - -
- E- |& ^+ g1 @9 a6 hSCRWF/全乳胶(下午) 210 24500 - -
* h  k0 O) e) c, M5 o" n7 [
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　　三、天胶国际外盘

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产品(7/8月船期) 今日价格(美元/吨) 涨跌幅(美元/吨)
6 `0 F+ M3 {9 V. p0 O, H' j泰国3号烟RSS3 3130-3150 170-170
泰国20号标胶STR20 2990-3000 80-100
泰国20号复合标胶 2990-3000 80-100
$ t2 L- P  v: |+ D9 Z马来20号标胶SMR20 3000-3020 50-50
马来20号复合标胶 3000-3020 50-50
印尼20号标胶SIR20 2860-2870 40-50
越南10#标胶SVR10 3010-3030 40-50
) p; `: `8 n) ~/ N' R越南3L胶SVR3L 3180-3200 3-30
" K, \4 |6 o$ ^% F9 X0 ^泰国桶装乳胶 2130-2170 持平
, g2 L# t6 a% c6 C! `泰国太空包乳胶 2050-2090 持平
/ L! q6 b/ r& R: b  Z/ f9 F胶清胶 - -
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　　四、天胶国内市场(单位：元/吨 )

' _2 D0 u, U7 W9 e! B) S　　国内销区市场上云南全乳胶参考报价在23800-23900元/吨左右；海南全乳胶参考报价在23600-23800元/吨左右 ；越南3L胶参考报价在24400-24500元/吨左右(17%票 )；泰国3#烟片胶参考报价在24400-24800元/吨左右(无票)；桶装乳胶在17200-17400元/吨左右(17%票 )。天胶期货弱势格局依旧，现货市场上交通量一般。


2 d; O, t! j* _% C" t3 z" Y青岛保税区 今日价格(美元/吨) 涨跌幅(美元/吨)
泰国3#烟片 3150 10-30
- }' p7 x4 k4 j) Y4 D) g4 [泰国20#标胶 3010-3030 30-30
泰国20#复合标胶 3000 30-50
8 X+ f5 e" l% j/ m印尼20#标胶 2880-2900 50-50
( y+ x+ _. s5 B: C. d4 Y  V/ k马来20#标胶 3010-3020 30-40
# D; m4 R3 w* n/ G: O马来20#复合标胶 3000 30-50
综述：贸易商报盘意愿不强，以船货销售为主，下游工厂采购谨慎，市场交投量有限。


) b* Z( `( S+ N6 ^　　(注：国内市场价格多为上午报价，美金胶均为下午报价)
% Z( d0 g7 I/ N9 D- b' @# M
　　五、综合分析及预测

4 U: U) j( u6 z" M; d' d　　消息方面：
1 r, h- U2 f$ N+ i+ }
　　1、日产汽车称中国沿海购车需求放缓；

　　2、日本4月天胶进口同比下滑11%至55,818吨；

　　3、全球2012年天胶供应料增1.5% 短期价格或承压--ANRPC；

　　4、5月重卡下滑34% 市场最低点或将出现；
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　　5、欧央行料继续施压政府解决欧债危机；
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　　就现状来看，基本面上对胶市的影响微乎其微，宏观政策依然在起主导；而美国经济数据糟糕，欧洲局势紧张，近期市场对再宽松的呼声渐高，密切关注美联储跟欧洲会不会出台提振政策。

平常心

一、天胶期货
% C9 J- K/ L  T- j! A
. A8 f/ }8 R4 M, O. j/ {  a9 F; l　　东京胶期货早盘小幅收高；基准1211合约日盘结算价在243.4日元/公斤，较上一交易日结算价上涨2.4日元/公斤左右。

　　沪胶高开低走；主力RU1209合约开盘22915，最低22605，最高23120，收盘22665，较上一交易日结算价上涨80点，全天成交625110手，持仓增加492至134942手。
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　　二、中橡网挂单、成交行情

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交易厅 产品 挂单量(吨) 挂单均价(元/吨) 成交量(吨) 成交均价(元/吨)
9 p) A, J0 F. M6 l5 a' h9 E) |% n云南 SCRWF/全乳胶(上午) 150 25220 - -
云南 SCRWF/全乳胶(下午) - - - -
海南 SCR5/5#标胶 - - - -
. d) _5 G6 p9 }8 `海南 SCRWF/全乳胶(上午) 210 24500 - -
SCRWF/全乳胶(下午) 210 24500 - -


　　三、天胶国际外盘
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9 C5 D1 G/ ?# v3 X8 {% Q产品(7/8月船期) 今日价格(美元/吨) 涨跌幅(美元/吨)
* b8 J+ f9 U6 m0 k* ]  v泰国3号烟RSS3 3230-3250 100-100
# L; W; {$ ~  J* s' z: ]泰国20号标胶STR20 3000-3020 10-20
泰国20号复合标胶 3000-3020 10-20
. q4 t( Y$ [4 M/ |马来20号标胶SMR20 3000-3020 持平
马来20号复合标胶 3000-3020 持平
印尼20号标胶SIR20 2880-2890 20-20
越南10#标胶SVR10 3010-3030 持平
越南3L胶SVR3L 3180-3200 持平
$ s7 g1 U5 N" u8 x6 J泰国桶装乳胶 2130-2170 持平
+ `# k* }7 @6 B3 K& G泰国太空包乳胶 2050-2090 持平
; l- H) ]" S% J  `9 u胶清胶 - -
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! e( P* c* ?) |0 {6 O　　四、天胶国内市场(单位：元/吨 )

　　国内销区市场上云南全乳胶参考报价在23800-23900元/吨左右；海南全乳胶参考报价在23700-23800元/吨左右 ；越南3L胶参考报价在24400元/吨左右(17%票 )；泰国3#烟片胶参考报价在26800元/吨左右(17%票)；桶装乳胶在17200-17300元/吨左右(17%票 )。虽期货反弹，但现货市场信心不足，商家报盘反而再现下行调整。

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$ v$ ]0 r, N( V! ]; L8 P青岛保税区 今日价格(美元/吨) 涨跌幅(美元/吨)
% z7 D! n- n: C泰国3#烟片 3150 持平
泰国20#标胶 2980-3020 10-30
泰国20#复合标胶 3000 30-50
* s+ A5 Z: v& N/ Q5 E印尼20#标胶 2870-2900 0-10
马来20#标胶 3000-3020 0-10
- \/ A% {. U) d: c& u% O马来20#复合标胶 3000 30-50
综述：贸易商报盘意愿不强，下游工厂随用随买，成交再谈。
4 N, w" h, t: Y. b! N1 F
8 y4 v- l: P* C0 h# A1 Q7 m- H: D
　　(注：国内市场价格多为上午报价，美金胶均为下午报价)

' Y; }: \" l0 y' p　　五、综合分析及预测
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: y) s% I) x: a4 [　　消息方面：
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　　1、欧盟及德国研究如何救助西班牙
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　　2、通用拟关停加拿大一条生产线工人面临失业风险；
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　　3、美联储或启动新刺激政策，形式未必是大规模QE3；
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" p9 A" y/ c! ]+ U; e6 d　　4、中国国务院副总理周四在一个会议上表示，**将调整关税并提供融资支持，以增加进口；
" K6 d$ }& d( p6 F1 n7 v( F
! O: r& Q& V% X* i0 W　　就现状来看，基本面上对胶市的影响微乎其微，宏观政策依然在起主导；而外围市场上欧美方面仍有太多的不确定性，此次反弹力度恐有限，继续关注其对胶市的影响。

平常心

亚洲现货橡胶价格周三几无变动，TOCOM期胶区间震荡。

- M5 o9 l" c0 d, x2 T　　泰国贸易商称，供应紧张，周三至少有一家大型出口商缺货。

0 D. V4 q$ q+ A7 a2 F+ m: d　　一交易员称：“难以买到原料，因为一些二级经销商为了抵御近期价格大跌而停止销售。”

1 L1 N2 R8 x+ @! ~1 D7 t　　另一贸易商称，因降雨阻碍割胶，已有大量RSS3船货被推迟。
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# t" Y+ j# e% B　　即期付运的泰国RSS3橡胶报每吨3,330美元，FOB基准。

! t$ t8 _# J# `! t5 E　　7月/8月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤325-326美分，上一交易日报每公斤325-326美分。
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　　7月/8月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤300-302美分，上一交易日报每公斤302-303美分。

　　7月/8月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤283-284美分，上一交易日报每公斤282-283美分。

8 x2 n* z0 g+ _% J# ]　　7月/8月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤294-295美分，上一交易日报每公斤294-295美分。