2012橡胶期货行情

平常心

周一，原油价格自上周五的大跌中反弹，部分买家受到近期低价的吸引入场逢低吸纳是原油价格走高的主要动力，纽约商品交易所12月主力原油合约周一涨79美分，收于每桶85.65美元。

% b5 q* f4 g* G5 y, M& ~　　观望本周政经大事，伦铜跌至7650美元

% G* c" |) K& ?7 F) R　　伦敦金属交易所三个月基准铜合约周一收于每吨7650美元，相比上周五收盘价每吨7665.50美元，跌幅大约是0.2%。基准合约价格早些时候还曾跌至每吨7596美元，是该合约2012年9月5日以来的最低报价。

" [  N" n% N; U% D( t! e, i　　等待美国大选，周一美股小幅收涨
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* k1 I/ U0 e# t0 A% R6 S+ b# l5 M　　市场在美国大选前情绪谨慎，投资者密切关注希腊等国债务局势和全球经济走势，新周一美股低开高走，三大股指尾盘逆转颓势，道指收盘涨19.28点，涨幅0.15%，纳指涨17.53点，涨幅0.59%。

. p1 @& e' V7 m" N- |# a8 N　　希腊改革进展不顺，欧股指数跌0.60%
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　　周一，欧股市场参与者评估美国总统大选的可能结果，加上希腊结构性改革进展方面的不利消息打击市场对欧元区主权债务危机解决前景的预期，泛欧道琼斯指数周一收于273.21点，下跌0.60%。
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1 p+ R& h2 I$ H' J" ^: _  ~　　G20会议在墨西哥开幕，聚焦全球经济减速

) C2 a7 o0 ~! k0 w. i　　G20财长和央行行长会议周一再墨西哥城开幕。如何应对由欧债危机引发的世界经济减速将成为主要议题。发达国家和新兴市场国家将为避免经济进一步下行而提高警惕，并携手合作探讨应对之策。
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" y; E' A1 Q9 o3 p　　希腊政府推进紧缩方案，全国罢工一触即发

8 h5 N, G% z0 d* r7 P: t5 W! R　　希腊政府周一向议会提交了新的财政紧缩方案，希腊必须确保系列改革措施获得批准以得到新一期的援助拨款从而避免破产命运；与此同时，预计希腊国内将会爆发针对这些提议长达一周的罢工和抗议活动。

4 I. j, c: P8 F$ N- @/ a　　欧盟援助基金不会用于补偿西班牙银行业股东

, L  F! W0 |4 m! ]) X1 ~　　欧盟竞争委员会成员乔阿奎-阿尔穆尼亚周一表示，欧盟援助基金将不会用于补偿那些投资西班牙银行业优先股的投资者，他们必须自行承担损失。

　　现货消息面：

　　11月5日华北地区顺丁橡胶市场价格
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& i+ G2 U4 h* l% B6 y/ _　　华北地区顺丁橡胶市场下跌。顺丁主流市场参考报价在19700-20000元/吨左右，市场交投气氛有限。

3 Y. B" x7 U$ X5 Y　　11月5日华东地区顺丁橡胶市场价格
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4 D; z. G, e! c8 ?; w3 P, H　　华东地区顺丁橡胶市场报价走弱，询盘气氛未有提振。高桥顺丁报20500元/吨附近，独山子顺丁报19700-19800元/吨；蓝德顺丁报19500-19600元/吨，福橡顺丁部分报19500元/吨附近。

　　库存面：
; d9 c" H" h4 i+ x* ~1 i
2 ?9 M: d) x2 O! a6 |　　上海期货交易所11月5日指定交割仓库天然橡胶库存日报增加260吨至43240吨。
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+ T. Q) O5 o0 W) Z; v; E$ C　　三、技术分析

　　橡胶突破24300-24800震荡区间选择向下破位，下方受到60日均线支撑短期内关注回抽力度。

平常心

这两天出差在外，没有及时更新了

平常心

一、行情回顾：
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　　　周三沪胶1305合约开于23550元/吨，较上一日收盘价下跌540元/吨至23465元/吨。成交量减少16.7万手至45.1万手，持仓减少2096手至12.3万手。

　　二、基本面
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　　宏观消息面：

　　　大跌后反弹，油价涨0.8%至85.09美元

　　　周四，原油价格在经历之前一个交易日的大跌之后出现了小幅反弹的走势，纽约商品交易所12月主力原油合约周四涨65美分，收于每桶85.09美元，涨幅是0.8%。
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- G. h( b$ D( G　　　担忧欧债和财政悬崖，周四道指收跌0.94%
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　　　美国失业申请和贸易赤字数据好于预期，希腊通过新一轮紧缩案为获取援助进一步扫清障碍，投资者在美国财政悬崖未决前情绪谨慎，昨日大跌之后，周四美股再度收跌，道指跌121.41点，跌幅0.94%，纳指跌41.71点，跌幅1.42%。

. H% z4 V6 A8 Q; f7 X4 n& o　　　希腊担忧施压，欧股指数周四跌0.17%

　　　德国财政部长的最新发言引发投资者对欧元区财政部长会议可能不会在下周就批准发放对希腊援助贷款的担忧，主要区域指数和相关板块在尾盘受打击，泛欧道琼斯指数周四收于270.58点，下跌了0.17%。
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　　　欧央行维持0.75%基准利率不变
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' @2 K1 n+ k7 m" F% ~" N. ?4 L　　　欧洲央行周四宣布将基准利率维持在0.75%。欧央行今年前6次会议利率均不变，至7月5日降息25基点，8、9月两次会议均未降息，但9月6日会议推出了在二级市场不限量采购主权债的直接货币交易(OMT)计划。10月和今天会议都维持9月政策不变。
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　　　英国央行维持利率和量化宽松规模不变
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8 o- q" G) I3 I, W　　　英国中央银行——英格兰银行8日决定将基准利率维持在0.5%的历史低点，并保持量化宽松规模不变。由于经济复苏乏力，英国央行已连续三年多维持该低利率。

$ N' V. G$ ^9 D: T9 `　　　财政悬崖将使美经济缩水0.5%，失业率升至9.1%
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　　　美国国会预算办公室(CBO)周四发布报告称，如果自动税收上调和开支削减等这些所谓的财政悬崖真的在明年1月份生效，美国经济增速将可能在2013年缩水0.5%，并且全美失业率也将从目前的7.9%回升至9.1%。
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　　　飓风桑迪给纽约州造成高达330亿美元损失
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　　　纽约州州长安德鲁库莫(Andrew Cuomo)周四表示，飓风桑迪对纽约州造成的损害和经济损失可能高达330亿美元。安德鲁库莫是在周四的灾后清理工作简报中透露这一估算结果的。他表示，各地区的损害和经济损失总额可能会有500亿美元。
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8 L2 F0 k2 Z9 W* D& s# D, l　　　希腊8月份失业率升至25.4%，创历史新高
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. I0 ]  d  Z9 L( ^8 F& S6 ?1 L5 O　　　希腊统计服务部门ELSTAT周四表示，今年8月份希腊失业率出现连续第三十九个月上涨，达到25.4%，这也是希腊有记录以来的最高水平失业率，这一水平较欧元区平均水平的两倍还多。

　　现货消息面：
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　　亚洲现货橡胶?价格周三上涨，追随TOCOM和上海期胶升势，此前现任美国总统奥巴马赢得连任。????然而，东南亚贸易商基本面并不强劲，因供应充足而需求迟缓，尤其是近月船货，尽管有远期船货的买兴浮现。????“或许他们认为价格可能将探底，”新加坡一贸易商称。????12月发往中国的泰国轮胎级标准胶STR20易手于每吨2,920美元，到岸价(CIF)基准。????12月/1月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤299-300美分，上一交易日报每公斤296-298美分。????12月/1月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤290-292美分，上一交易日报每公斤286-288美分。????12月/1月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤278-280美分，上一交易日报每公斤276-277美分。????12月/1月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤288-289美分，上一交易日报每公斤285-287美分。
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　　库存面：
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4 q+ f  @9 W2 i' x　　　上海期货交易所11月8日指定交割仓库天然橡胶库存日报增加1280吨至44880吨。
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5 t; N" R% _9 m, ^( x+ {. |　　三、技术分析
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5 |3 P6 G' W1 ?: w　　　橡胶破位下行，跌破60日均线支撑短期内关注回抽力度。四、操作建议
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" c+ m3 Y" `, n　　　受保税区库存快速回升以及合成胶价格大幅下调拖累，橡胶在24300-24800区间内震荡整理后选择向下突破，多单止损后暂时保持观望。
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: y# Z/ w# F2 j! v; I  J2 h2 F　　　昨日跌破下方60日均线支撑，破位下行，多单回避，跌破60日均线后跟进的空单可谨慎持有。

平常心

周一，受制于诸多利空因素压制作用，沪胶结束技术性反弹，并重新纳入下跌趋势，期货价格逐渐逼近前期低点，预计后市可能考验并跌破前期低点，并寻求更低价位支撑作用。

尽管希腊议会上周通过最新财政紧缩方案，又就2013年预算案投票表决通过，但国际债权人可能依然无法尽快对此给予认可。由于欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织（IMF）三驾马车针对援助希腊行动仍存在较大分歧，计划于欧洲时间12日召开的欧元区财长会或无法如市场预期般批准拨付下一笔规模为313亿欧元的援希贷款，很可能导致希腊于16日无力偿还50亿欧元到期债务，面临违约风险。
IMF认为，到2020年，希腊债务水平应降至国内生产总值(GDP)的120%；欧盟委员会认为应将这一目标放宽至约125%。此外，希腊申请将实现财政目标的时间延长两年至2016年，国际债权人针对此举需要为希腊减免多少债务、通过何种措施减免债务以及谁来为减债买单等方面也存在较大分歧。
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近阶段国际油价持续下跌，如果后市国际油价不暴涨，布伦特期货油价、迪拜和辛塔现货油价这三地的变化率将在11月13日达到-4%。而9日国际油价涨幅不足2%，由此意味着，目前已经几乎可以确定，本周成品油的调价窗口就将打开。届时，国内成品油价将迎来今年第8次调整，或第4次下调。国际油价持续下跌，国内成品油联动走弱，将压低国内物价水平，继而对天胶构成偏空作用和影响。
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% ~% E0 }% c. T国内商品市场全面下跌，对天然橡胶构成较重压制作用。
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% J3 R" @  j9 v( A/ y虽然近阶段市场传言，有关方面将收储天然橡胶，但由于传言尚未被证实，也未有后续消息，由此导致该传言对市场影响逐渐淡化。

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2012。11.13橡胶期货行情

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沪胶主力合约RU1305期货价格震荡走弱，终盘收跌265元至23700元，全日总成交量净减8.1万余手至51.5万余手，持仓量净增0.1万余手至18.4万余手。14日早盘，该合约RU1305期货价格震荡走强，暂且收涨190元至23890元，半日总成交量为39.1万余手，持仓量净增0.5万余手至18.9万余手。

4 V: ?/ {0 ^' D) H6 z5 z, N$ q东京胶全线上涨，涨幅大小各异，为1.2-2.6日元不等，近远期各合约期价运行至233-245日元，总成交量为0.4万余手，持仓量为2.5万余手，交易清淡。

国际产区现货价格全线下跌，其中泰国3号胶现货价格持平至292-293美分/千克，泰国20号标胶现货价格持平至286-287美分/千克，印尼20号标胶现货价格持平至274-275美分/千克，马来西亚20号标胶现货价格持平至286-287美分/千克。
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泰国天胶原料市场涨跌互现，其中USS3橡胶现货价格小幅下跌0.12泰铢/千克至78.89泰铢/千克，生胶片现货价格小幅上涨0.07泰铢/千克至77.1泰铢/千克，田间胶水持平至73泰铢/千克。

1 u/ c- ~; Q2 R9 o. b新加坡天胶市场涨跌互现，其中20号标准胶1月合约小幅收涨1美分/千克至278美分/千克，2月合约小幅收跌0.6美分/千克至278.6美分/千克。

6 @4 N6 X: f2 f6 `国内产区未有成交，海口交易厅未有挂单均价和挂单量，也未成交，昆明交易厅挂单均价为23694元，挂单量为170吨，成交均价为24000元，成交量为60吨。考虑产销区升贴水关系，昆明交易厅挂单均价对RU1211最新价格23500元呈现升水，导致产区成交缩减。
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/ y3 l  c. g4 M8 y  X; j+ b9 |受收储消息推动，沪胶震荡走强。

平常心

11月中旬，云南、海南天然橡胶产区逐步进入停割季节，全年产量基本确定。ANRPC最新预测的数据显示，2012年，我国天然橡胶总产量逼近80万吨，增产2%。同时，东南亚其他橡胶产区供应也有所增加。但国内消费总体不振，库存压力大仍将压制沪胶上行。

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4 p' N% }4 x+ w( ^4 L8 I) o: l　　东南亚供应充足

5 W! h+ S' I& h! u- j! F" l　　2012年印尼天然橡胶产量将比去年增加23万吨，至326万吨，增幅达到7.6%。更值得关注的是，越南今年天然橡胶产量将增加17.6%，达到95.5万吨，不仅大大超过了年初83万吨的预估值，而且超过了马来西亚今年的95万吨的预估产量，越南将成为天然橡胶第三生产大国。越南天然橡胶产量的大幅增加，提高了东南亚产胶国整体的产胶水平。ANRPC成员国全年天胶产量比去年将增加5%。

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, |  W0 k  i7 Z% j　　目前越南仍没有进入泰国、印尼和马来西亚的国际三方橡胶理事会，因此，在出口方面不受到价格联盟的限制。四季度，国际三方橡胶理事会对天然橡胶的出口做出了明确表态，将减少30万吨的橡胶出口；但越南表示，2012年越南出口量将增加至99万吨。因此总体来看，东南亚天然橡胶供给仍比较充足。

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: {  I+ B4 s# g" q　　国内消费仍有待启动
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　　中国汽车工业协会发布的数据显示，10月我国汽车产销量分别为158.70万辆和160.60万辆，同比增长1.07%和5.32%，环比下降4.48%和0.73%，汽车产销市场仍在缓慢的筑底当中。而从对天然橡胶需求量最大的货车市场来看，形势更不乐观。10月货车产销21.61万辆和21.54万辆，同比增长3.71%和6.12%，有企稳迹象。但1—10月，货车产销213.66万辆和217.68万辆，同比下降3.59%和4.49%。从分项数据来看，半挂牵引车产销15.23万辆和15.81万辆，同比下降28.14%和28.82%；货车非完整车辆产销36.93万辆和38.51万辆，同比下降21.38%和23.43%。降幅均超过20%。
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# s( n- g3 Q" [$ G2 _# i8 z重型货车仍是“重灾区”。10月份，重型货车(含非完整车辆、半挂牵引车)的产销量分别为4.1万辆和4.3万辆，产销同比分别下降22.96%和23.41%。国内基建投资项目大部分将在明年展开，重卡销售回暖尚需时日，短期内天胶需求将得不到有效改善。



库存压力不断增加

8 [9 w0 O, T) k5 P# O9 Z国内天然橡胶库存不断增加表明贸易商对后市存在一定的乐观情绪，但短期内对天胶现货价格形成了压力。从青岛保税区库存状况来看，新增库容导致入库量在月初一度增大；而11月末仍将有大批货物到港，这可能导致青岛库存达到30万吨，创下历史高位。在此状况下，轮胎厂采购较为轻松，继续压低采购价格。
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上海期货交易所库存也比10月份有所增加，11月9日当周，上期所天胶库存量达到64405吨，比上月同期增长了18.7%，处于历史较高位置。这表明目前期货升水仍较明显，投资者在期货市场抛货意愿较强。这将压制沪胶的反弹空间。

综上所述，沪胶短期内仍将受到基本面压制，处于阶段性底部徘徊阶段，而后市的反弹需要基本面逐渐改善和利好消息的推动。

平常心

沪胶主力合约RU1305期货价格反弹走强，终盘收涨200元至24195元，全日总成交量净增14.1万余手至68.4万余手，持仓量净增0.2万余手至18.6万余手。16日早盘，该合约RU1305期货价格继续上行，暂且收涨135元至24330元，半日总成交量为34.7万余手，持仓量净增1.3万余手至20万余手。

& S: i% S0 o! G: S/ o* V0 G东京胶涨跌互现，涨跌幅大小各异，为正0.3-负2.9日元不等，近远期各合约期价运行至236-251日元，总成交量为0.4万余手，持仓量为2.6万余手，交易清淡。
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国际产区现货价格全线上涨，其中泰国3号胶现货价格由300-301美分/千克上涨至302-303美分/千克，泰国20号标胶现货价格由290-291美分/千克上涨至294-295美分/千克，印尼20号标胶现货价格由278-280美分/千克上涨至281-282美分/千克，马来西亚20号标胶现货价格由290-291美分/千克上涨至292-293美分/千克。
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6 i; q) x! I+ `+ v% \7 B泰国天胶原料市场涨跌互现，其中USS3橡胶现货价格小幅下跌0.12泰铢/千克至78.89泰铢/千克，生胶片现货价格小幅上涨0.07泰铢/千克至77.1泰铢/千克，田间胶水持平至73泰铢/千克。

新加坡天胶市场全线上涨，其中3号胶主力12月合约大幅收涨2.2美分/千克至300美分/千克，20号标准胶主力12月合约小幅收涨1.4美分/千克至280.7美分/千克。

国内产区未有成交，海口交易厅未有挂单均价和挂单量，也未成交，昆明交易厅挂单均价为23950元，挂单量为80吨，未有成交。考虑产销区升贴水关系，虽然昆明交易厅挂单均价对RU1301最新价格24540元呈现贴水，产区成交依然低迷。

平常心

在宏观面和基本面共振下，橡胶在9月份形成了大幅反弹。经过市场消化后，利空因素也逐步显现，后期若收储政策夭折，需求季节性走弱，橡胶弱势的基本面将引发阶段性回调。
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　　国内收储传言提振市场，但真实性有待商榷
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5 _" a! o8 g; I" R( g　　前期国储局计划收储橡胶总量约为2.5万吨，收储价格为24600元/吨，收储消息确认后，因数量有限，业者积极期望却未达到预期，并没有对市场有较大提振作用。近期市场再次对国储局收储橡胶一事吵得沸沸扬扬，据传言，从现在开始到明年5月份，橡胶收储数量不限，由农垦自己现在按月报计划，价格按当月现货当月期货加权平均价加200—300元/吨，但官方并未出台具体措施，真实性也尚未可知。受此影响，近期美金胶价格企稳回升至2920美元/吨，国内现货价格也出现企稳迹象。但后期现货价格能否企稳反弹，收储政策能否延续，仍有待商榷。

　　最近的一次国储政策是在2009年，胶价受2008年经济危机的影响一落千丈，当时社会库存为15万吨，而当年收储达到了10.5万吨，收储价格在14000元/吨附近，对沪胶形成较大的推动力。笔者认为，此次收储难有实质性措施，主要有三方面的原因，一是目前国内橡胶价格在23500元/吨，收储价远远高于市场价格，并且胶价并未出现大幅走弱的现象，其真实性有待考量。二是泰国今年以来一直以收储措施来维稳市场，但一直没有实质性措施，可信度较低，导致提振效果越来越弱。三是青岛保税区橡胶库存已突破28万吨大关，预期12月中旬库存将达到30万吨，在庞大的库存面前，若收储数量低于市场预期，则有可能带来反面影响。所以此次收储仅是市场维稳的一种表现。
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- m1 \. I  |/ K/ U　　库存高企仍在发酵，下游需求将季节性转弱
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6 x; b6 L7 ?% @- N  y　　目前青岛保税区橡胶总库存重回28万吨的历史高位，对市场压制明显。1—10月汽车产销为1572.01万辆和1570.07万辆，比去年同期分别增长4.6%和3.6%，中汽协销量增速6%或将无望。1—10月重卡市场累计销车约为53.49万辆，比去年同期的76.93万辆下降了30.5%，重卡行业年底也无望复苏。

　　近期多家上市车企陆续公布了三季度财务报表，报表显示，车市放缓，乘用车企业成为净利润下滑重灾区，四季度预计车市销量将保持低速增长的态势。后期随着天气转冷，全钢胎年末销售趋弱，山东部分工厂反映有一定压力，开工率将以稳中走低趋势前行。

3 K/ Z& ~9 j% [* N0 C8 j　　国内市场环境趋稳，外围不确定因素较多

% ?. d7 x/ ^2 X1 {8 z5 |( w8 o: h　　目前市场在多空因素交织中博弈，收储利好因素炒作消化后，市场仍需宏观面和需求面的指引。随着国内10月PMI数据的良好表现，市场对经济环境转好预期逐渐兑现，近期央行逆回购操作到期，资金相对出现收紧局面。但是外围宏观面不确定因素较多，同时下游需求的配合程度也是一个令人担忧的问题，短期内很难改变高库存、弱需求的状况，加之11月份轮胎行业稳中走低，限制了经济及政策面的利好。目前即便云南橡胶产区即将进入停割期，但市场货源供应充足的现状必定令此利好发挥效果大大折扣，未来对天胶拖累作用也会有所体现。

　　从历史走势来看，11月沪胶上涨的概率仅为40%，后期在基本面利空因素迎合下，橡胶走弱的可能性较大。从盘面上来看，上方压力仍旧明显，中线操作上，沪胶可在24300—24800元/吨区间空单入场，目标在23500元/吨附近，止损点为25000元/吨。

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回顾2012年下半年宏观经济，欧债危机给国际市场造成的风雨冲击，随着希腊僵局打破及欧盟OTM购债计划的推出而再度缓和，笼罩全球的经济衰退阴霾一时仍难以消散，银行信贷继续紧缩，经济回升动力较弱，欧洲经济弱势复苏的格局难以改变。危机风雨将歇，“衰退”阴霾难散。
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　　美国四季度就业市场复苏加快，油价大幅回落和QE3的推出提振了消费支出，内外需走强及补库存需求拉动企业投资，房地产市场投资持续良性增长。大选后美国国会将就避免“财政悬崖”展开谈判或对市场形成冲击，但可能和去年“美债危机”一样有惊无险。预计美国国会将延长关键税收优惠计划，将“财政悬崖”对明年经济的拖累降至0.4%。
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　　国内方面，从三季度经济数据看，经济最坏的时候可能已经过去，尽管经济反弹的动力并不强，但支持经济短期内逐步恢复的局面正在形成。
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　　就拖累经济下行的力量而言，房地产投资初步企稳，私人部门制造业投资可能跌无可跌，这两个领域投资大幅下行的风险应该不大；过去六个季度里对中国出口和PPI造成困扰的全球制造业周期的趋势性滑落可能已经进入尾声；3季度尤其是7、8月份工业企业急速去库存行为正在结束。

  C; }8 |, k1 Z! Z6 C　　与此同时，支持经济向上的力量仍在发酵，这包括政府基建类投资回升趋势的延续，以及政治层面不确定性消除的正面刺激；去库存结束也有助于企业盈利的改善和投资的稳定；未来一两个季度内全球制造业周期可能会触底回升，这会改善中国的出口并对PPI构成进一步的支持。
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　　在资金供应层面，近期长期短期资金供应的增长是比较明显，这也有利于经济的恢复。2013年一季度，全球经济预计将维持温和复苏的态势，市场仍将面临诸如量化宽松政策所带来的通胀预期、美国财税政策调整以及欧元区金融市场动荡等一系列不确定性。

5 k) X6 m8 m0 v7 k  [　　而作为中国产业经济的重要一环，汽车产业下游需求与宏观经济息息相关，同时上游原料价格也受货币政策影响，在如此错综复杂的金融经济环境下，汽车上下游各产业链将如何发展，值得探讨。