2012橡胶期货行情

平常心

今日橡胶Ru1301小幅低开于23980元，开盘后随其他商品快速下探，一度跌幅下探到3%左右。随后一直弱势震荡。尾盘Ru1301收于23565元/吨，较上周5结算价下跌620元。跌幅达2.56%。RU1301成交量较上周5持平，减仓6000手。

% R# E0 Z8 X- L6 r( P, V0 k9 }6 ~　　行情分析：经过QE3刺激的激情后，商品仍需回归基本面，从QE3推出后，国际原油同样因库存意外增加而大幅下跌一样，QE3对大宗商品只有短暂刺激，橡胶仍因其较差的基本面和国内经济下滑拖累而继续回归弱势。
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　　从主要经济体最新公布的经济数据来看，中国和欧洲经济表现继续不佳，而美国维持健康复苏的态势。欧元区9月PMI综合指数初值跌至45.9，为39个月低点，前值46.3。其中，制造业PMI初值46.0，为6个月高点，预期45.5，前值45.1；服务业PMI初值为46.0，为38个月低点，预期47.5，前值47.2。从数据来看，制造业表现尚可，但服务业PMI拖累了综合PMI表现。
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! T8 F! }4 e/ c; E* s　　中国经济仍然没有改变下滑的趋势，9月中国汇丰制造业PMI预览值47.8，略高于上个月的47.6，但因9月份国内PMI均成季节性回升之势，而今年9月PMI回升的力度明显小于历史平均值，2005年-2011年9月PMI环比8月回升2个百分点。

: D8 i. u2 V- Y5 a% A( S: c　　总体来看全球经济形势无明显变化，中国经济何时能止住下滑的趋势将成为大宗商品价格的指引。

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天胶冲高回落，受股市大涨影响。主力1301合约开盘23655，最高24440，最低23585，收于24080，上涨285点。
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　　现货方面，浙江地区天然橡胶市场，云南全乳胶在23500元/吨左右，海南全乳胶在23500元/吨，云南标二在21000元/吨，市场把家基本持稳，高价无法成交。
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　　今日盘中股市受传言影响大幅上涨，带动整体商品走高。不过市场没有质的变化，传言也没有得到确认，因此胶趋势上行的可能性不大，特别是长假来临，市场还是平仓为主。建议减仓为上，控制风险。

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沪胶主要矛盾集中在两点：宽松的货币政策和产胶国入市干预的产业政策。西班牙债务危机的确可能对市场有一定扰动，但欧洲的OMT计划将可能缓解这种负面影响，沪胶有望震荡企稳。

　　供需基本面利多
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　　从基本面上看，影响沪胶价格的主要存在于供应。而美国特保案的终止亦可能增加对中国的轮胎需求，并进一步提高中国的橡胶需求。
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　　自8月15日开始，泰国、印尼、马来西亚三大产胶国召开会议，商议确定了橡胶市场干预计划。计划决定缩减30万吨橡胶出口。尽管与全年1000余万吨的产量相比，30万吨过于轻微，但是要考虑到出口限制从10月1日起开始执行，主要集中在产胶低谷，这可能会放大对供应的影响。

2 |4 G4 W2 @$ ]$ o# s. z9 i. k　　泰国通过了300亿泰铢的收储计划，近期收储进行当中。在天胶价格实现真正上涨之前，泰国的干预计划将可能按部就班进行。

　　美国特保案的到期将可能刺激中国对美的轮胎出口。我国半钢胎企业将会从中受益，重新取得30%左右的美国市场份额，新增轮胎出口量预计将达到5000万条，占2011年出口总量的26%。
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4 D1 J# `7 |+ X" w; k  L7 Q4 M" f　　中国宽松政策预期犹存

　　中国经济形势趋于严峻，主要有几点指标可以看出：PMI指标连续走低，8月PMI跌至49.2，9月汇丰PMI预览值为47.8，表明中国经济仍处于放缓阶段。

　　中国通胀得到初步控制。8月份CPI同比增长2.0%，保持在相对较低位置。央行的政策目标亦可分为两个：一是保证经济增长，二是保证价格稳定。当经济增长出现恶化，而价格稳定得到基本控制，政府自然而然应当出手干预。

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今日沪胶震荡收跌，开于24760元，日内最高24830元，最低点24390点，日终报收24635元。交易量41.8万手，持仓量为11万手。

5 B6 z8 Z& s7 G2 ~$ N　　现货市场：上海地区海南国营全乳胶报价24000元/吨左右，少量云南国营全乳胶报价24300元/吨左右。据了解，国营全乳胶市场意向价格在23900-24000元/吨；越南3L胶17税报价24100-24200元/吨；泰国3#烟片17税报价26300元/吨左右。云南地区民营全乳胶报价23200元/吨左右，泰国合艾市场生胶片报89.70泰铢/公斤，跌1.99泰铢/公斤；胶水报88.00泰铢/公斤，跌2.00泰铢/公斤；烟片胶报92.00泰铢/公斤，跌3.05泰铢/公斤。

5 T2 |6 }6 v- g& Y, V# u. l% T7 u　　10月5日，国际货币基金组织(IMF)下调2012年全球经济增速预估0.1个百分点至3.3%，同时将2013年增速预估下调0.3个百分点至3.6%，其中将中国2013年经济增速预估下调0.2个百分点至8.2%，预测欧元区经济于2012年将萎缩0.4%，2013年将增长0.2%。此外，IMF将印度2013年经济增速预估下调0.6个百分点至6%，将巴西2013年经济增速预估下调0.7个百分点至4%。
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8 X6 v  U: t% ^! [0 d　　美国劳工部10月5日公布数据显示，美国9月季调后非农就业人口增长11.4万人，超预期，且前两个月数据大幅上修。8月非农就业大幅上修至增加14.2万人，初值增长9.6万人；7月非农就业大幅上修至18.1万人，初值增加14.1万人。
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/ J% L) E4 Q. j# b2 b  W/ P( ~7 ]　　沪胶价格震荡下跌，由于长假关系，美原油在上周由于市场信心疲弱收跌，跌破90美元，沪胶受带动小幅低开，后震荡走跌，日终报收24635元，国内汽车行业的压力有所缓解，后期影响仍有待观望，沪胶近期金融属性明显增强。

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早盘天胶冲高未能创出新高，随后大幅回调，符合早盘预估；因国家可能出台新的汽车下乡政策,天胶短期保持相对强势，昨天再创近期新高，但最终回落报收；全球最大的几个产胶国-泰国、印尼和马来西亚已决定，若橡胶价格跌至每公斤2.70美元，则将对市场实施干预。虽然人为干预最终难以持续挺升期价,但短期确实起到了刺激作用。因上述利好基本已经消化，再次冲高短线出现回调.

. G* h* b1 _- b　　均线测市：短期均线上行,支持期价走高，但早盘即将跌破5日均线
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　　K线图测市：小阳中继，中阴回落
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　　技术分析:天胶短期多头走势，但上攻或已受阻
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　　【操作策略】

& I8 h8 f$ V  }, O. f) g/ Q　　短线策略:短线天胶受利好预期刺激，强劲上涨，但短线利好已获消化，有转弱迹象，短空操作。

: u: y- j1 P& ]# z& H7 @　　中线策略：中线看期价冲高后可能回落，等待走势转身确认后择机沽空。

　　【基本面更新】
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6 p: ?1 f6 K! }$ X　　1、ANRPC上调全年产量预期，较8月的报告调增3万吨至1086.3万吨；同时将成员国消费上调3.3万吨。
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　　2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价24450/吨(+50)。交易所仓单32580吨(+0)。

' W; L6 R  a9 I" N8 p5 g! S　　3、SICOM TSR20结算价303.6(-2.3)折进口成本23036(-168)，进口盈利1414(+218)；RSS3结算价331(-5)折进口成本27042(-368)。日胶269.4(-4.2)，折美金3440(-52)，折进口成本28009(-382)。
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' j2 U  b% f1 J. U1 D, b3 M+ A　　4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3350美元/吨(-40)；20号复合胶美金报价3160美元/吨(-30)，折人民币价23458(-220)
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. m! ~4 x# ^4 Y! _2 ^! j  M　　5、泰国生胶片90.6(+0.05)，折20号胶美金成本3115(-7)

　　6、丁苯华东报价19600/吨(+0)，顺丁华东报价20850元/吨(+0)。

- E1 {3 [3 v0 y* G0 f3 L( H% ^2 h/ {　　7、截至9月27日，青岛保税区天胶+复合库存约21.4万吨，较9月14日略降300吨。橡胶总库存25.42万吨，回落4300吨。
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　　8、据金凯讯9月29日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回落1.1至66.7，半钢持稳于76.2

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受全球宏观经济、金融形势以及天胶市场供需关系等利多因素影响，沪胶主力合约1301期价自8月14日低点20700元上涨至10月11日高点25935元，累计涨幅为5235元，相对涨幅为25.29%。
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2 X; g* a! u) I! C4 x! W  a0 y　　近日，沪胶呈现高位区域性振荡整理走势，短线走势剧烈多变，但涨势仍将向高位延伸。我们认为，此轮沪胶阶段性涨势，实际上是年中天胶季节性、周期性上涨行情的演绎。
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" W! i6 _/ A0 O4 W$ z' I" l; [- m; ~　　季节性优势凸显，沪胶受益回升

　　从天胶生产供应的周期性和季节性因素分析，8月份是全年北半球产胶旺季，现货供应达到年中最大值，供应压力也渐趋沉重，现货价格往往达到年中最低点。

& |. |, z! w5 g6 B$ Q, z　　对中下游轮胎和汽车产业而言，8月份恰好时值夏季设备检修季节，开工率会季节性下降，消费需求也同步周期性缩减，由此供应和消费需求呈现此长彼消的对比态势。因此，虽然天胶市场供需关系产生偏空影响，但随着时间推移，北半球气温逐渐下降，橡胶产区生产供应逐渐纳入缩减周期，而中下游轮胎、汽车开工率逐渐回升，致使上述利空逐渐向偏多方向转换。如果后期不出现重大利空因素，此次沪胶在8月中旬下探低点，即将成为沪胶年中阶段性低点，也说明沪胶走势与现货市场季节性规律较为符合。

　　终端需求恢复，胶价重回强势

　　由于天胶价格较长时期以来持续单边大幅下挫，导致产业利益由上游向中下游转移，使得东南亚三大产胶国通过动用巨额资金、收购天胶原料、囤积天胶库存、缩减天胶出口规模等措施，直接干预天胶市场，对胶市产生较强的支撑作用。

" p* I! G0 x. Q9 i  Q　　另外，国内汽车产销虽然度过“金九”时期，但又迎来“银十”节气，尤其是国庆节长假公路免费通行，助推自驾游盛行，而市场还对汽车等大宗产品下乡、汽车消费补贴政策重新启动、落实实施充满期待，对汽车销售产生积极地推动作用，也对扩展天胶终端消费需求产生较强地支撑作用。

" H4 t! e4 P! o9 O2 V8 s8 N6 ?　　格局逆转，多方占据主动
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2 L4 l' i( H2 ~7 c' b3 r# q　　目前，在全球宏观经济环境向好的背景下，沪胶期货市场联动走强，且由于涨幅居前，现处于领涨地位。究其原因，沪胶金融属性显著增强，随着外围增量资金逐渐进驻，沪胶以成交量和持仓量为标志的交易规模稳步扩展。目前，成交量与持仓量之比维持4：5的较大值，短线资金流动活跃，中长线产业资金稳步增长，多空双方主力力量对比逐渐转变为多强空弱格局。表现为主力合约RU1301，前20名多方主力多单持仓量逐渐超过前20名空方主力空单持仓量，说明多方资金逢低吸纳及追捧意愿较强，而空方资金逢高拦截及打压意愿较为薄弱，由此对沪胶上涨产生直接推动作用。

) f+ e) x. k9 A　　总之，在不到两个月的时间里，沪胶积累了25%以上的较大涨幅，期货价格走势面临27000元一线整数位压制作用，显示出利多题材被市场集中消化吸收，并显著释放，后市可能面临技术性回调压力，甚至阶段性回落。

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2012.10.19橡胶期货收市行情

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外盘市场，10月19日，TOCOM橡胶期货周五大幅收跌3.8%，受累于基金平仓和获利了结。本周稍早的经济数据暗示，中国经济连续七季放缓后，可能在7-9月当季触底。中国为全球最大的橡胶消费国。基准3月合约收低10日圆至每公斤255.4日圆，其亦为三周以来的最低水平。这是9月28日以来最低水准。该合约本周收跌3.4%，为连续第二周收低。日本国内橡胶库存持续下降未给胶市带来多少支撑。

　　消息面，1、天然橡胶生产国协会目前表示，随着种植者增加生产率的提高及重植计划，到2013年天然橡胶产量或将到达近9年以来的最高水平。天然橡胶生产国协会10月8日上调其2012年天然橡胶产量预估，从之前预估的增长4.7%至1083.3万吨上调到预计增长5.0%至1086.3万吨。ANRPC数据显示，2011年天然橡胶产量增长8.7%至1034.2万吨。2、日本橡胶贸易协会周五公布的数据显示，截至10月10日，日本港口生胶库存较此前10天减少354吨，为逾两年来最低水平的5706吨。2010年8月，日本港口橡胶库存触及4144吨的低位。在今年5月10日，日本橡胶库存触及15000吨之后开始下滑。
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1 k( @7 i4 k1 E4 u7 Z5 J　　现货市场，1、国内市场：10月19日，青岛保税区天胶报价稀少，贸易商多离场观望，市场交投气氛不佳。目前报价如下：泰国3#烟片胶现货低端报价3180美元/吨，较上一日下跌60美元/吨；泰标20#船货报价2980-3000美元/吨，较上一日下跌65美元/吨；马标20#船货报价2980-3000美元/吨，较上一日下跌65美元/吨。2、国外市场：10月19日，泰国天然橡胶市场报价下跌。期货市场大幅下跌，市场恐慌情绪增加，市场报价稀少，部分商家封盘观望；马来西亚天然橡胶外盘市场大幅下跌。商家报价稀少，市场观望情绪浓厚；期货市场大幅下跌，印尼天然橡胶市场封盘无报价。
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3 A) g3 Q0 N4 G8 Q　　行情分析，天胶现货市场小幅走低，业者交投平淡。期价大幅走高之后，现货跟涨幅度不够，实际需求的改善不明显，价格表现滞涨。周五胶价调整过程深化，RU1301跌破25000附近支撑，弱势明显，关注下方M20支撑。基本面上关注下游需求。

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早盘天胶盘中再次下跌，跌破昨日低点，符合近期我们看空预期；昨日天胶即表现出反弹力度虚弱，今日期价再度跌破20日均线，macd死叉下行，期价仍有进一步走弱的可能，从基本面看：消费低迷难有起色，合成橡胶价格也处于低迷周期，预计天胶期价将继续调整，从而对前期的大涨走势有所修正；前期天胶主要受利好刺激获得较大涨幅,但在期价回升到相对高位时,利好已基本消化，短期基本面缺乏利好因素，天胶将逐步盘落.
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' n1 d; r# v! x5 H* F; N　　均线测市：期价跌破短期均线，走势转弱

4 n/ {$ ~- e7 ~. j0 A$ \7 O. Y$ |1 G　　K线图测市：昨日小阳反抽，下跌抵抗
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　　技术分析:天胶短线转势，短期已是空头走势
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" M0 l; E+ p! W. ]" r　　【操作策略】
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# {; n2 e) F/ ~( |; Y　　短线策略:短线天胶因利好已获消化，缺乏利多支持的期价难以维持高位，有反弹短空操作

* k( O! v% R# {8 b3 g$ L! u　　中线策略：中线看期价久盘必跌，走势已确认转身下跌,中线持空，止盈设置在25000。
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) ?% Y! u: P' V' _　　【基本面更新】

　　1、现货市场方面，华东国产全乳胶报价24000/吨(-450)。交易所仓单38980吨(+2520)。
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( `& L, _. V3 D0 }7 b　　2、SICOM TSR20结算价283.4(-4.3)折进口成本21411(-311)，进口盈利2589(-139)；RSS3结算价308.4(-4.1)折进口成本25227(-296)。日胶254.4(-1)，折美金3186(-33)，折进口成本25977(-237)。
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　　3、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3135美元/吨(-45)；20号复合胶美金报价2940美元/吨(-40)，折人民币价21695(-289)
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　　4、泰国生胶片81.04(-4.76)，折20号胶美金成本2800(-165)

8 i# {& @- U( s' N　　5、丁苯华东报价19050/吨(-300)，顺丁华东报价20800元/吨(-150)。

; T1 I+ m8 j1 ?9 B0 ]# Y　　6、9月份中国重卡销量42814辆，环比增长11.87%，同比下降29.43%；1-9月累计同比下降30.9%。
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　　7、泰国农业部副部长10月11日表示，泰国政府橡胶库存已经自9月中旬的10万吨跳增一倍至20万吨。
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) v" q. g3 M0 b& F! E5 P  R, X　　8、据金凯讯10月15日调研，山东地区轮胎厂全钢开工率回升0.3至67，半钢下降3.7至72.5。

' m0 _/ Q+ f5 D* @! E; r4 V　　9、截至10月15日，青岛保税区天胶+复合库存约20.9万吨，较半月前回落1800吨。橡胶总库存25.39万吨，略降300吨。

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一、行情回顾：
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# `+ g4 J6 P; H: a& y8 u　　周三沪胶1301合约开于24020元/吨，较上一日收盘价上涨315元/吨至24430元/吨。成交量减少77790手至57.4万手，持仓增加9662手至15.9万手。

- n. g: U: i) o% @9 u+ r　　二、基本面

$ a  ~* ~& K+ _　　库存超预期大幅增长，油价周三跌1.1%
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　　美能源部最新库存报告显示，美国商品原油库存增加590万桶远高于市场预期，这一库存变动趋势导致原油价格扩大跌幅，最终连续第五个交易日下跌，主力原油合约收于每桶85.73美元。

. H/ p) @  {- A6 \　　美联储维持QE3不变，周三美股小幅收跌

0 Z% I9 \6 o$ e6 A/ z% s2 ]$ n　　波音与Facebook第三季度财报好于预期，美联储最新利率决策会议维持QE3和超低利率不变，周三美股小幅收跌，道指下跌0.19%，纳指下跌0.29%，标准普尔500指数下跌0.31%。
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& q& K& {5 I- x8 I　　PMI数据喜忧参半，欧股指数周三涨0.42%

* E8 @' [3 |9 M6 O8 m+ v　　Markit初步的综合采购经理人指数显示欧元区制造业活跃程度陷入了40个月最低点，德国Ifo商业信心指数也连续六个月下跌；而10汇丰中国PMI初值创3个月新高，欧股指数周三收涨0.42%。

　　美联储政策声明：维持QE3和超低利率不变

　　美联储周三利率决策会议，将继续执行每月购买400亿美元抵押贷款担保债券直到劳动力市场前景有显著改善QE3决定，同时维持利率在0%到0.25%不变，重申将保持这一超低利率环境直到2015年年中的承诺。
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. d. ?& G3 c, S" n8 @　　传希腊获援助条件延期两年，德国政府否认

& _6 C  a" I! f$ v　　周三有媒体引述希腊财长说法称，希腊实施财政紧缩政策以满足援助项目条款要求的时限将会获得延长。但德国政府发言人在回应称报道毫无依据。
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. U+ H9 T$ T9 F& W) B　　美国有望成为全球最大产油国
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　　受政策推动以及新技术运用的影响，今年，美国国内石油产量激增。伴随着这一趋势，在不远的将来，美国极有可能取代沙特，成为新生的世界最大石油生产国，国际石油市场乃至世界能源格局也将发生一场巨大的变革。
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' S' y, R5 o, l　　巴菲特：全球经济正在放缓美国房市见底
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　　股神沃伦?巴菲特周三接受CNBC采访时表示，毫无疑问全球经济正在放缓，但是美国经济正在缓慢的增长着并且好于欧洲的经济状况。巴菲特还认为美国住房市场已经触底反弹。现货消息面：
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　　亚洲现货橡胶价格周二涨跌互现，成交放缓，泰国市场周二适逢公共假期休市，不过部分贸易商仍进行出价。一位新加坡经销商称，轮胎生产商普利司通对印尼轮胎级标准胶SIR20的最后还价约为每吨2,820美元，低于卖家报出的约每吨2,830-2,840美元。隔夜市场，12月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20成交在每吨3,005美元，FOB基准，买家为英国。

　　11月/12月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤313-315美分，上一交易日报每公斤312-314美分。
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　　11月/12月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤298-300美分，上一交易日报每公斤298-300美分。

2 a: }% C" f  K+ b6 [; _6 S　　11月/12月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤283-284美分，上一交易日报每公斤285-286美分。
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　　11月/12月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤291-293美分，上一交易日报每公斤296-297美分。

" U2 }2 E; N$ Q9 X7 m$ ?: k　　库存面：

　　保税区的橡胶库存延续下降趋势，截止10月15日，青岛保税区橡胶总库存25.39万吨，其中天然橡胶16.8万吨，较9月底减少2800吨。
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　　上海期货交易所10月24日指定交割仓库天然橡胶库存日报增加640吨至39620吨。

- v+ B* g7 ]$ A' C1 m+ E1 D　　三、技术分析
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　　从技术指标来看橡胶短期内延续震荡下行走势为大概率，投资者密切关注橡胶橡胶回调力度等待技术指标修复。

0 y5 x8 l% B3 s( p　　四、操作建议

　　从盘面上看沪胶短期内延续震荡回落走势的概率较大，但鉴于宏观面改善以及橡胶基本面的趋暖，我们对橡胶中期走势依然维持乐观态度。
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( c5 f' k' I. a, w7 v6 W　　操作上投资者应关注技术指标的修复，前期多单减仓离场后暂时保持观望，等待企稳信号。