2013橡胶期货行情

平常心

目前，橡胶1305合约已经持续调整一周，但沪胶的利多因素处于自我加强的阶段，而利空因素处于自我削减阶段，预期沪胶“进三退二”式上涨仍将持续。

　　有形之手干预下的实际供需偏紧。今年仍是橡胶的增产年，如果只考虑市场这只无形之手，橡胶仍旧保持供需宽松格局，但橡胶主产国通过收储影响了至少30万吨的供应量，通过计划翻新橡胶林影响了15万吨的供应量；橡胶主要消费国通过收储影响了至少15万吨的供应量。因此，今年全球将有45万吨橡胶供应掌握在政府手中，将有15万吨的橡胶供应随着橡胶林翻新而消失。笔者认为，在政府有形之手的影响下，今年橡胶市场供需仍将偏紧，偏强的基本面将为橡胶的上行提供动力。

0 s+ r1 `2 b( p" W& s9 {- M7 q- |* L6 h. o　　库存增长已是强弩之末。目前，橡胶市场不断深化的利空因素就是库存的增长。截至1月11日，上期所橡胶库存为10.15万吨，仓单为6.57万吨，这是近5年来的第二高位。笔者从供需格局和季节性两方面分析认为，橡胶库存的增长已经到了强弩之末，首先，库存增长的根本原因是供给过剩而下游消费不足，但今年橡胶的实际供需偏紧，汽车业的增长将拉动下游替换胎和原配胎的需求，进而增加橡胶的消费，库存继续增长的动力已经不复存在。其次，橡胶供给和库存变化都有明显的季节性特征，青岛保税区库存一般在3月份见顶回落，而上期所的库存多在1月份见顶，持续回落至5月份，目前正是库存开始见顶的时间点。所以拿橡胶库存增加说事是不理性的。
8 i+ ?" y8 L4 o) E: H) D8 C; {
& E( N% P. }" a& y　　总之，偏紧的供需格局为橡胶的上涨提供了根本的动力，投资者应把握回调结束后的买入机会。

平常心

一、天胶期货

1月14日日本逢成人节公共假期金融市场休市一天。

6 W) R" ~7 |- r" ~3 ^: v( R4 D2 i今日上午沪胶低开后略有反弹，主力RU1305合约开盘25780，最低25560，最高26045，收盘25840，较上一交易日跌320点，全天成交349848手，持仓减少206手至135356手。
4 X0 J1 p  x6 ]
二、中橡网挂单、成交行情交易厅产品挂单量（吨）挂单均价（元/吨）成交量（吨）成交均价（元/吨）云南SCRWF/全乳胶（上午）18025350--云南SCRWF/全乳胶（下午）8025700--海南SCR5/5#标胶（下午）4222500--海南SCRWF/全乳胶（上午）31524800--SCRWF/全乳胶（下午）31524733--

三、天胶国际外盘

产品（1/2月船期）

今日价格（美元/吨）

涨跌幅（美元/吨）
3 M/ Q) Y7 t$ x! @$ u
  W1 s+ N8 [. T! q# j9 V泰国3号烟RSS3
3 z5 ~, n# b- K5 h) |
3310-3350
' F$ `- y/ O& D& v
30-20

& t3 H# I( F: T+ A* Z+ K5 X7 v泰国20号标胶STR20
0 c+ d% x7 ?" k# A- ]+ K/ s
3130-3160

3 f) [, }8 s: P( v3 o0-0
) `0 V2 [+ w8 H, m& L
泰国20号复合标胶
5 b0 j9 u* k4 {4 Z8 t
3130-3160

0-0
. G8 ]3 Y% Q1 \+ h; J
马来20号标胶SMR20
( O; i0 |/ v$ @  Z/ B3 T+ e
7 m5 C+ }, m4 k: s6 {" b3120-3150

0-0

9 R# D' X1 l- U7 o& M0 d: j5 ]马来20号复合标胶
- P0 Y9 j0 J! w6 p' K2 j
3 D4 ^: j! _6 l3 T8 H3120-3150

0-0
6 f, g) G& t7 U! v# i# q2 N
印尼20号标胶SIR20
) V' K- I' U& U, W
6 x+ C& f1 v! w% h2 L6 z3050-3070

10-10
0 A% [3 v8 U( ^
8 |% K& h7 g" D# |) s1 Y( t越南10#标胶SVR10
. j' y. Z- S5 ]! }
2840-2870

0-0
" A8 \- E# u+ R9 Y) g
越南3L胶SVR3L
1 Z7 M) M3 \  K! C6 q
3020-3050
. e, \. _' l4 Z5 w( X4 x' D
30-20
' @& n& I( r$ g; O
; e0 w0 @1 Z: Y9 E泰国桶装乳胶
8 g8 W1 F. I2 @( O! E) O# U: T
" `) k8 k8 s, k/ S$ Q  h) \2 t2210-2240
# D1 ~- F% X) ~  a* p+ p2 t9 X7 \
0-0
' N! P+ G. Z% `- e% V* J
- S2 x9 b: ?/ G' B( Y  D泰国太空包乳胶
6 F- O* ^/ |$ r& r0 J
2130-2160
; D! N3 v& L8 [4 I2 M1 c6 c
0-0

: ?6 G: z. r6 s0 v1 G7 N1 o' w综述：虽然沪胶大幅走跌，国内现货市场也略有下滑。但外盘市场报盘仍保持高位，部分品种报价较上周末并未有调整，主因外国原料市场保持在高位，且国外低价出货的意向并不高，支撑了现有的外盘价格，但因国内市场成交的缘故，商家暂时保持观望。
8 y$ x# f& B# j1 T) H1 ^5 u
  i9 O( w% L/ U四、天胶国内市场（单位：元/吨 ）

受期货连续回调的影响，今日现货市场报盘普遍走跌，今日市场报盘略显混乱。主因商家进货成本不一，因此价格方面有些差异；期货价格的下滑，加重了下游市场的观望情绪，其年前备货的意向也有所放缓，等待价格的进一步明朗，现货市场交投平淡。国营胶方面，无钢印海南胶报23500元/吨，新胶25300元/吨左右，云南国营全乳胶报价25300元/吨。民营胶方面，据了解海南、云南民营标一报盘在24800元/吨左右，国产标二胶在22200-22400元/吨左右；越南芒街封关依旧，国内3L在23200-23400元/吨附近（17%票）；泰国3#烟片胶参考报价在24800-25100元/吨左右（17%票）。

青岛保税区
4 R+ Y3 s! ~. f0 h- s7 }& `4 i
  V/ w5 k. b4 j/ n! z今日价格（美元/吨）
7 u9 |) r( J$ r" Z8 w: ~6 X
; K0 I, `* }: {& o3 f涨跌幅（美元/吨）

泰国3#烟片
7 r4 Q6 k% B' Q% D) G
$ Z5 B- X* \* C- d0 U3300-3320

$ q& ]- S; T. d; |8 Q. e0-0
/ a( R, w: H/ ?6 h
泰国20#标胶

* Q; \$ s/ Q* _' j) V3100-3130

20-0
" Z' `! q9 l0 u% s
泰国20#复合标胶
$ i  |8 I* o3 D8 y5 J3 f- ?
1 b, @3 N7 x) V1 M9 j) f/ f3100-3130
- W% q' r* x" \! h; Z; l' B
20-0

# y; u  T  A" }" q5 {印尼20#标胶

& {4 v1 S+ q/ L" T3030-3060

$ D; z) R! m9 `$ F/ c" F& p' ?10-0
; |7 H6 {% q: e1 E
马来20#标胶

7 x# @+ v6 a) x( X0 M3100-3130
8 J/ w& E# m+ S; m* _
20-0

+ T( t4 @5 l7 F, O8 m' v3 ^马来20#复合标胶

* e+ P* [( p1 l  k3100-3130
8 g  F6 Q- m5 _
& \) x* ~+ r8 n1 i20-0

2 h) Q% m  b* b2 s5 j5 ^& a+ o综述：现货市场上泰国、马来复合胶人民币有报价在22600-22800元/吨左右，越南3L复合胶22700元/吨；人民币报价小幅下滑。美金盘受外盘价格的影响，低端报价略有下滑，下游轮胎工厂观望气氛明显，市场交投较为低迷。

（注：国内市场价格多为上午报价，美金胶均为下午报价）
& V3 i0 y7 a2 _
3 i$ ?0 M5 Z' n5 U0 f五、综合分析及预测

消息方面：

4 h/ p4 t" s4 D1 i: l1、证监会主席郭树清在2013亚洲金融论坛互动环节上，他表示原则上所有符合规范的机构投资者都能参与到QFII和RQFII的推广当中，QFII和RQFII占整个市场的比例在1.5-6%，希望在现有基础上能够乘以9或10。

2、国内城镇规划将涉及20多个城市群及上万城镇，围绕未来城镇化战略布局，下一步国家将统筹推进铁路、公路、水运、航空、输油气管道和城市交通基础设施建设，以此来发挥其对城镇化发展的支撑和引导作用。
, V% }7 ?" I" t6 x! y
3、2012年全国汽车产销1927.18万辆和1930.64万辆，同比分别增长4.6%和4.3%，比上年同期分别提高3.8和1.9个百分点，增速稳中有进。
' r, B& ]0 I% f$ B! R  P, L
  Q. V/ G1 ?1 S( `8 ~  @4、上周保税区橡胶出入库均大增，入库比出库多4千吨左右，预计库存已经增加至30万吨，后市或继续增高到31万吨。
' V8 }! x- |' X& ^4 H/ C
# d4 Z  v0 T+ k  N1 j国家城镇化的推出利好于国内房地产行业，而后续基础设施的推进也将有效的刺激内需。证监会主席香港的讲话，提振股市，今日沪指大幅上涨。虽然沪胶延续了技术面上的跌势，但略有小幅的反弹。现货市场方面，受期货走跌的影响，下游观望情绪浓厚，整体交投较为疲软，保税区库才能已经增加至30万吨。虽然短期内在外围的刺激下，沪胶在触及低点后略有反弹，但整体上仍处于下滑的通道中。

平常心

外盘走势：东京工业品交易所(TOCOM)指标期胶周一因日本成人节金融市场，休市一天。
' E, [/ r# W# `   国内盘面：沪胶RU1305合约15日收跌，当日最高报价26010元/吨，最低报价25460元/吨，尾盘报收于25480元/吨，较上个交易日跌1.26%，增仓5830手，成交量42.77万手。
  消息方面：1、目前泰国对出口天然橡胶产品征收cess税费由3铢/公斤提高至5铢/公斤，折算出口成本分别提高60-70美元/吨；2、中汽协表示，过去的2012年，国内汽车整体以同比4.3%的水平实现平稳增长，但对于2013年，汽车市场增长则将会好于去年，全年汽车市场需求或将达到2080万辆，增长率在7%左右。
  现货方面： 上海地区天然橡胶市场，市场报盘略有调整。云南国营全乳胶25400元/吨，海南国营老胶报盘24800元/吨，无钢印23500元/吨，云南标二市场报价在22200-22300元/吨左右，越南3L含13%税在22700元/吨左右，泰三烟片含17%税报价在25100元/吨左右。期货市场维持弱势，下游采购情绪不高，市场走货缓慢。
3 M( j( c2 J* j, A" A; T2 x7 `    欧元区11月份工业产出数据不佳，导致市场忧虑。基本面上，泰国橡胶出口税费增加和中国汽车产销良好，对橡胶的跌幅有减少作用。预计后市沪胶呈现区间偏弱振荡态势。技术上，沪胶1305合约振荡收低，短线延续偏弱振荡态势。

平常心

期胶周三稍早一度下跌2.1%，因全球经济前景不稳定及日圆近期抛售暂停促使投资者在橡胶 价格上周触及九个月高点后获利了结。
- M; U, n( |. @3 w
/ ]0 @3 k! z$ l6 l5 C- v7 \/ u0050 GMT，TOCOM指标6月期胶合约下跌1.9%，或6日圆，至每公斤306.1日圆，稍早一度下跌2.1%，至每公斤305.4日圆。该合约上周触及每公斤321日圆，为4月稍早以来最高位水平。
& S7 u* @$ w" }; I
/ T% G2 A/ [# f德国统计局周二公布的初值数据显示，德国经济在2012年第四季较前季萎缩0.5%。这为全年经济画下疲弱句号。欧元区主权债务危机给德国经济造成了拖累。第三季德国经济较前季成长0.2%。

" p- |7 P- p. t4 V2 E: u7 J世界银行（the World Bank）在其半年度报告中下调其对今年全球经济增长的预估，因紧缩举措、高失业率和商业信心地下令发达国家经济体承压。
$ `+ o% ?2 e6 n5 Q" L  C) I
世行将其对全球经济2013年的增速预估从6月份时预估的3%下调至2.4%，将发达经济体增长预估从1.9%降至1.3%。印度国有橡胶局周二公布，印度12月天然橡胶进口较上年同期减少35.63%，至13,611吨。

作为全球第四大产胶国，印度主要从马来西亚、泰国和印尼进口天胶。数据并显示，在此期间，印度天胶产量同比增长3%至110,000吨。
7 U) Z- m; P4 @
世界银行报告称，日本经济2012年下半年萎缩，今年可能微弱增长0.8%，部分原因是与中国发生领土争端。
. r* b8 R. I0 ]
去年6至11月，日本对中国出口额下降17%，拖累整体经济。第三季日本经济按年率计算萎缩3.5%。

平常心

周三，沪胶延续弱势，并创下新低，分析认为，全球主要经济体诸多风险压制，天胶市场短线趋弱。

& n4 h- p- f. I7 F7 a) `由于受主权债务、财政、货币等诸多风险的影响，2013年美日欧三大经济体还难以走出困境。
- f6 Q. Y8 c7 m( o1 F
美日欧这三大经济体债务风险是第一风险，也是最大的风险。从美国、欧洲到日本，债务风险的趋势不是在好转，而是越来越恶化，它的负债占GDP的比重越来越高。

第二大风险是财政风险，这种紧缩的财政政策给这些国家带来巨大的风险，紧缩财政意味着减少开支，这与诸多国家实行的高福利制度相矛盾，这不仅会导致社会巨大的矛盾，甚至造成社会的动荡。这一风险在2013年将会更严重。

第三大风险是货币风险，2008年的金融危机并没有过去，还没有真正走上轨道，但是导致新的金融危机的货币因素现在又非常突出。为了应对危机，美国不断的向市场释放流动性，以转嫁风险。如今不仅一些主要发达国家跟风，包括很多新兴经济体也推出了宽松货币政策，这样会造成全球流动性的泛滥。
9 A7 \' b) H2 t3 }' U: S* w
4 h! ~. ^, @" D5 a- ]0 S# N美日欧这三大经济体债务风险、财政风险、货币风险给全球带来的风险，商品市场风险是首先的，第二大风险则是国际贸易风险，在全球宽松的货币政策的面前，商品价格上涨也将导致全球性的通胀风险。最后，则是经济倒退的风险。

因此，风险严重，压制沪胶走弱。

平常心

一、天然橡胶盘面综述
0 x7 D) _2 [3 n* I 1. 2013年1月16日沪胶1305合约开盘于25480元，最高25630元，最低25230元，收于25495元。
   2. 成交量为350832手，成交增加-76948手，成交量增长-18.0%，较上交易日变化-40.3%.
3 {) D) k, `  [; ~7 V( o8 q
　　3. 持仓量为132226手，日持仓增加-8960手，持仓量增长-6.3%，较上交易日变化-10.7%.
* p# B7 r$ Y2 Y: I0 m7 X" n, [3 l' M
　　4. 以收盘价计，涨15元，涨幅0.1%，较上交易日变化1.5%.
( e4 f5 z2 O5 O3 C8 x
　　5. 持仓方面，1305前20大多头持仓量32481(-1982)手，前20大空头持仓量38086(-1553)手。
3 z% u( J6 V  m, h+ z  m
( H! l( y1 N1 D8 Y( k( F  l( |! f　　6. 多头日增仓-5.8%(较上交易日变化-9.8%)，空头日增仓-3.9%(较上交易日变化-7.7%)，主力多单/主力空单比值为85.3%(较上交易日变化-1.7%).(前20多头持仓日变化公式为多头今日减昨日，空头类似。日变化的计算方法和结果与上期所计算方法有少许差别。)
! @, M" ~4 L1 m; H0 k* ?4 i2 k% k
2 A& v7 R* `/ i: D% W9 n/ p　　二、天然胶现货
; \5 q4 [% o& ~' h0 l4 I
% D) q/ E8 K* ], N8 r　　1. 2013年1月16日，天然胶方面，华东全乳胶报25300到25300元/吨，泰国20号标胶报3110到3130美元/吨，马来西亚20号标准胶报3200到3130美元/吨，青岛保税区泰标20号报3080到3100美元/吨。泰国烟片胶报3300到3330美元/吨。
  S3 Y/ r4 m( e6 w- K6 d# C
　　2. 价差方面，华东全乳胶较前日变化(0)元/吨，泰国20号标准胶较前日变化(-70)美元/吨，马来西亚20号标胶较前日变化(-70)美元/吨，青岛保税区泰标20号较前日变化(-20)美元/吨，泰国烟片胶较前日变化(-80)美元/吨。价差变化以低报价变化为准。

! w- I  z. [8 V3 ]　　3. 复合胶方面，泰国标准胶折合复合胶价为22831 元/吨；泰国烟片胶折合烟片复合胶价为24226 元/吨。
, H! {0 y+ V: k4 [7 \5 A6 n
# P1 ~- J2 o' Y4 G6 k　　4. 复合胶价差方面，全乳胶减泰国标准复合胶价差2469 元/吨(较前日变化494 元)。烟片复合胶减泰国标准复合胶价差1192 元/吨(较前日变化-62 元)。全乳胶减烟片复合胶价差1074 元/吨(较前日变化566 元).
- b- o4 _4 d. k. t7 R0 L4 t4 [& Y
　　三、天然橡胶期货
7 v5 T, r; S1 ?" j. p7 {1 g
2 I9 ]8 z: d) B2 u/ n  e# P　　5. 沪胶期货主力合约减沪胶现货价差195 元人民币/吨(较前日变化0元)；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为159 美元(较前日变化44 美元)；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-93 美元(较前日变化27美元)；
5 }6 \6 S6 e  h0 c- o# |, R5 |
　　6. 沪胶期货主力减日胶期货主力折合人民币复合胶价差为100 人民币元//吨(较前日变化243 元)；沪胶期货主力减新加坡标准胶期货折合复合胶价差为3347 人民币元//吨(较前日变化296 元)；
: p+ g' \9 x$ g) P# U
" _& q& n0 a& d. J3 C　　7. 烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为25850 元//吨(-566 元)，期货价减烟片胶折算价为-355 元//吨(566 元).
! |9 o2 }, h1 H- l& U" a0 ?) V
$ {2 ~1 p, E& ?. r　　四、合成胶现货

$ d3 W5 s( s4 H6 E" \. Z/ B! Z　　1. 2013年1月16日合成胶方面，丁二烯上石化报13300元/吨，顺丁胶高桥BR9000中石化华东报17500元/吨，丁苯胶齐鲁1502中石化华东报17000元/吨。
% N$ w% z0 O) d
  p+ A3 ^0 e# r) ^　　2. 价差方面，丁二烯较前日变化(0)元/吨，顺丁胶较前日变化(0)元/吨，丁苯胶较前日变化(0)元/吨。价差变化以低报价变化为准。

& c2 v5 ^8 G0 h5 N　　五、上期所库存和保税区库存
% n# U0 ]# G3 h4 p7 e8 N
* F9 u3 C8 N; R" K  `( _, |! e　　1. 2013年1月16日，上期所天然橡胶仓单为66870吨，较前日变化为(-700)吨。

0 H) j9 X( ^- Z4 v- N　　2. 2013年1月11日，上期所天然橡胶仓单65710(+2950)吨，库存101482(+1824)吨。
& V  g8 X" l0 p3 H
: T: K6 ^) \' L' y　　3. 截至12月28日，青岛保税区天然橡胶库存约25.29万吨，较半月前上升0.6万吨。天然橡胶和合成胶总库存29.64万吨，上升0.5万吨。
  k3 k- X8 g5 X$ t8 v
　　六、供应

* r+ d1 X6 m. k　　1. ANRPC在2012年12月底的月报显示，2012年天胶产量：马来西亚92万吨，同比下降7.6%；印度91万吨，同比增长1.7%；中国79.5万吨，同比增长9.4%；斯里兰卡15万吨，同比下降4.4%。此外，菲律宾11万吨，柬埔寨6万吨。出口方面，2012年，马来西亚131万吨，同比增4.5%；越南99万吨，同比增21%；柬埔寨6.4万吨，同比大增42%. 报告称，与2011、2012年1月相比，预计2013年1月ANRPC天胶产量将会减少。报告还显示截止2012年年底，ANRPC期末库存为25.8万吨。简评：不管ANRPC报告如何说，2013年全球橡胶供应必定大增。ANRPC报告是产胶国报告(卖家)，道理上讲我们不应期望ANRPC报告最先告诉中国的投资者(中国是橡胶的最大买家)供应大增这一信息。我们关心的泰国产量是多少？

　　2. 1月15日消息，国际橡胶研究组织(IRSG)表示，2013年全球天然橡胶消费量料较上年增加5.9%，至1160万吨。IRSG预计2013年全球天然橡胶产量为1180万吨，较2012年增加3.2%.

　　3. 2013年1月14日，印尼橡胶协会(Rubber Association of Indonesia)的会长Daud Husni Bastari通过电话表示，印尼2013年橡胶产量料降至280万吨左右，低于2012年的约300万吨，因该国主要橡胶生产区--苏门答腊岛遭遇洪水侵袭且受作物进入越冬期影响。印尼橡胶协会的2013年产量预估数据与印尼农业部在2012年12月26日预计的277万吨相符。根据农业部数据，印尼2013年橡胶产量将为2009年以来首次减少，当年橡胶产量下滑11%，至244万吨。
% P8 a: J: J7 k+ [
　　简评：印尼橡胶协会2012年9月12日说2012年产量是280万吨，2013年1月14日说2012年产量是“约300万吨”。

　　2013年1月14日说2013年产量是280万吨，到了2013年10月或者12月，会不会说2013年产量还是“约300万吨？”或者“约320万吨”
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　　附：2012年09月12日，印尼橡胶协会新任主席Daud Husni Bastari表示，该国2012年橡胶产量将较2011年下降10%，至280万吨，因印尼天气干旱。

　　七、需求

　　4. 需求方面， 2013年1月7日到13日这一周，生产方面，全钢胎，品牌全钢胎企业开工逐步下降。山东非三包轮胎企业六成到七成开工。半钢胎方面：国内半钢胎企业开工整体平稳。开工整体八成九成。全钢胎国内需求方面，终端市场在低温雨雪天气影响下，出现连续无成交现象，经销商心态谨慎，年前回笼资金观望为主。半钢胎市场：价格整体相对稳定，商家仍以薄利多销为主，终端需求持续低迷。总体而言，需求处于季节性低谷。

1 H5 Y1 ]' y# }2 f6 ?. W2 ]; S　　5. 由于春节(2月10日)将近，出于春节后高开工的考虑，轮胎工厂可能进行橡胶备货。尤其是胶价上涨过程中有所回调，令工厂积极补货。考虑不少工厂1月25日开始放假，剩下10天的时间，导致备货行情接近尾声。现货买盘力度有所减弱。
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　　6. (更新)日系车在华销售回升。2012年8月，因争端影响，日系车在华销售急剧下滑。其中9月份，日系车在华销量同比下滑40.8%.10月份，同比下滑59.41%，仅售出9.89万辆车；2012年11月，日系车销售虽然也出现回暖迹象，但依然同比下滑30%.12月份，日系车销量同比下滑幅度依然很高。丰田12月份售出汽车6.33万辆，较上年同期下滑19.2%，其11月、10月和9月在华销量分别下滑22%、44%和近50%。此外，日产2012年12月在华新车销售数量同比减少24%，约为9.4万辆。

平常心

周四，受“汽车三包”利空政策出台影响，沪胶延续弱势格局。
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( e4 z8 W0 a1 \《家用汽车产品修理、更换、退货责任规定》，即“汽车三包”已于1月15日正式出台，并将于2013年10月1日起正式施行。 “汽车三包”将影响汽车产业链的各个环节，而其中以汽车经销商首当其冲。在具体细则还未出台之前，经销商的压力要大于厂商，因为目前国内汽车厂、商之间的话语权不平等，在执行环节出问题，经销商很容易遭遇汽车商和消费者的两面挤压。

据“汽车三包”规定，三包责任由销售者依法承担，销售者依照规定承担三包责任后，属于生产者的责任或者属于其他经营者的责任的，销售者有权向生产者、其他经营者追偿。

! H5 B+ B  _; _" k$ L$ G4 u一旦涉及退换问题，消费者、厂商及经销商三方共同认定问题，很有可能出现经销商赔偿了消费者，但厂商方面却不认，如此经销商处于不利地位。
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' t3 n% T: }* Q3 X* \: l& M. u在“汽车三包”规定中，在三包有效期内，如果汽车修理时间累计超过35天，或者同一个产品质量问题引发的修理累计超过5次，消费者可以换车；最后，如果符合更换条件，但销售者没有同品牌、同型号或配置不低于原车的汽车，消费者可以选择退货。 规定还指出，有四种情形适用于退换货条款。
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$ B. N& D: [9 g由于中国的“汽车三包”征求意见时，充分考虑了生产企业的意见，但如果厂、商在三包期间产生的费用产生的纠纷，依据目前《品牌销售管理办法》，经销商往往不愿得罪汽车生产厂家，这样对资金链压力越来越大的汽车经销商不利。

/ z4 |2 F" E2 Z/ H汽车销售压力渐趋沉重，并将对天胶市场构成压制作用。

平常心

外围市场：1、中国商务部发言人沈丹阳周三说，2012年1-12月，中国实际使用外资（FDI）金额1117.2亿美元，同比下降3.7%。这是自2009年以来的首次年度下降。2、科赫兄弟（Koch brothers）支持的保守派活动组织“繁荣美国”（Americans for Prosperity, AFP）敦促共和党人在债务上限谈判中克制，这表明AFP的强硬立场出现转变。3、世行将2013年全球增长预期由去年6月预测的3%下调至2.4%，其中日本的增长预期几乎减半，美国下调0.5%，欧元区第二年增长收缩，中国、巴西、印度为首的新兴市场增长也下调。4、李克强：城镇化的推进不能“人为造城”。5、美国12月零售销售环比增长0.5%，好于预期。纽约联储制造业低于预期，连续第6个月收缩。6、德国经济大幅放缓：四季度GDP收缩0.5%。英国12月CPI同比升2.7%。7、日本经济大臣称日元过于疲软对经济不利，会导致进口价格上升。8、2013年1月，自主乘用车及大中客车需求有望好于预期。
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) k+ j* o# \5 c: E+ i& k- U盘面走势：周三沪胶低位走平，橡胶 回落。东京期胶日盘近月1301收于289.4，跌8.1；1305收于300.8，跌7.8；基准1306收于304.0，跌8.1。沪胶RU1305开盘25480，日内最高25630，最低25230，收盘25495，较前一交易日结算跌250点，或0.97%。日建仓8960至132226手。成交350832手。
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4 V: @) Z) A/ H+ Q4 _: P2 ?0 a, ^天胶现货报价：上海地区云南国营全乳胶报价25300元/吨左右，云南国营标二报22300元/吨；海南国营全乳胶无钢印报23500元/吨；海南国营全乳胶报24100元/吨（旧胶）；越南3L胶17税低端报23100元/吨；泰国3#烟片17税报25100元/吨。云南地区民营全乳胶报价24100-24300元/吨，民营标二报价21700元/吨；孟定烟片13税报价21300元/吨左右。泰国合艾市场生胶片报87.40铢/公斤，跌1.99泰铢/公斤；烟片胶报88.99泰铢/公斤，跌2.80泰铢/公斤；胶水报83.00泰铢/公斤，跌1.00泰铢/公斤。

  V) [9 b3 `1 {: G+ B# B" f分析判断：德国经济数据不佳，投资者对欧洲经济前景缺乏信心，加之美债问题继续压制市场热情，隔夜市场气氛继续转淡。天胶现货市场保持相对稳定，价格阴跌，成交不旺。日元在其高层讲话的影响下汇率反弹，日胶大幅回落。但这种情况下，沪胶表现相对抗跌，多数时间以低位持稳为主。RU1305未破25200一线，多在25500附近纠结，资金流出，持续做空信心不足，倾向于认为主要的调整过程已经结束。操作上继续维持之前建议，趋势多单参考25200、25600附近作为介入及止赢价位，日内调整仓位为主。

平常心

1月18日，沪胶强劲反弹，主力合约RU1305收涨375元至25960元，全日总成交量净增1.3万余手至31.5万余手，持仓量净减0.5万余手至16.5万余手。21日早盘，该合约RU1305期货价格弱势回调，暂且收跌140元至25820元，半日总成交量为15.4万余手，持仓量净增0.9万余手至17.4万余手。
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! g8 d  p: J& o2 e+ Q东京胶近涨远跌，涨跌幅为0.9/-3.6日元，近远期各合约期价运行至297-314日元区域，半日成交量为0.5万余手，持仓量为3.1万余手，交易平淡。
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国际产区现货价格涨跌互现，其中泰国3号胶现货价格由329-332美分/千克上涨至337-340美分/千克，泰国20号标胶现货价格由312-313美分/千克上涨至319-322美分/千克，印尼20号标胶现货价格由300-301美分/千克上涨至305-306美分/千克，马来西亚20号标胶现货价格由311-312美分/千克上涨至313-315美分/千克。

泰国USS3橡胶现货价格周五上涨，报每公斤87.19-87.59泰铢，周四为每公斤86.29-86.41泰铢。在中心市场外部，工厂支付的价格约为每公斤90泰铢。在泰国三个中心市场的橡胶销售总量为94.3吨，周四为68.8吨。

新加坡天胶市场全线上涨，其中3号胶主力2月合约大幅上涨5.6美分/千克至334.5美分/千克，20号标准胶主力2月合约大幅上涨1.9美分/千克至303.7美分/千克。
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国内产区均未成交，海口交易厅挂单均价为24567元，挂单量为315吨，昆明交易厅挂单均价为25405元，挂单量为185吨，均未成交。考虑产销区升贴水关系，虽然产区现货挂单均价对RU1303最新价格25400元分别呈现贴水和升水，但由于消费疲软，导致成交低迷。

% u8 Q! o" ]. R国内销区方面，山东、上海地区最新现货价格分别为25200元、25300元。

平常心

一、天然橡胶盘面综述
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　　1. 2013年1月21日沪胶1305合约开盘于25900元，最高25900元，最低25680元，收于25765元。

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　　2. 成交量为202064手，成交增加-80818手，成交量增长-28.6%，较上交易日变化-32.5%.
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+ D+ u# i9 l. k  b　　3. 持仓量为128734手，日持仓增加1550手，持仓量增长1.2%，较上交易日变化5.0%.
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　　4. 以收盘价计，涨-195元，涨幅-0.8%，较上交易日变化-2.2%.

　　5. 持仓方面，1305前20大多头持仓量31655(291)手，前20大空头持仓量37249(1279)手。
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" H7 ]: H8 H% A; U/ M　　6. 多头日增仓0.9%(较上交易日变化2.7%)，空头日增仓3.6%(较上交易日变化8.8%)，主力多单/主力空单比值为85.0%(较上交易日变化-2.2%).(前20多头持仓日变化公式为多头今日减昨日，空头类似。日变化的计算方法和结果与上期所计算方法有少许差别。)

. o! S; {9 V. S# i　　二、天然胶现货

6 w- r& ^. n' X; p# J  I　　1. 2013年1月21日，天然胶方面，华东全乳胶报25300到25400元/吨，泰国20号标胶报3160到3170美元/吨，马来西亚20号标准胶报3200到3170美元/吨，青岛保税区泰标20号报3120到3100美元/吨。泰国烟片胶报3310到3380美元/吨。
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　　2. 价差方面，华东全乳胶较前日变化(0)元/吨，泰国20号标准胶较前日变化(0)美元/吨，马来西亚20号标胶较前日变化(0)美元/吨，青岛保税区泰标20号较前日变化(40)美元/吨，泰国烟片胶较前日变化(-50)美元/吨。价差变化以低报价变化为准。

8 d. G8 I+ T2 x' ]  Z: o) j# r　　3. 复合胶方面，泰国标准胶折合复合胶价为23215 元/吨；泰国烟片胶折合烟片复合胶价为24317 元/吨。
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　　4. 复合胶价差方面，全乳胶减泰国标准复合胶价差2085 元/吨(较前日变化-14 元)。烟片复合胶减泰国标准复合胶价差942 元/吨(较前日变化-313 元)。全乳胶减烟片复合胶价差983 元/吨(较前日变化352 元).

　　三、天然橡胶期货
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& Z1 ?0 J- T2 a% G: c! `: R& S; A* r　　5. 沪胶期货主力合约减沪胶现货价差465 元人民币/吨(较前日变化0元)；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为147 美元(较前日变化11 美元)；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-140 美元(较前日变化-25美元)；
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　　6. 沪胶期货主力减日胶期货主力折合人民币复合胶价差为369 人民币元//吨(较前日变化272 元)；沪胶期货主力减新加坡标准胶期货折合复合胶价差为3579 人民币元//吨(较前日变化170 元)；

9 R8 a7 v  }3 a% ]　　7. 烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为25941 元//吨(-352 元)，期货价减烟片胶折算价为-176 元//吨(352 元).

　　四、合成胶现货
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　　1. 2013年1月21日合成胶方面，丁二烯上石化报13800元/吨，顺丁胶高桥BR9000中石化华东报17500元/吨，丁苯胶齐鲁1502中石化华东报17000元/吨。
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% f7 \0 @/ E5 A　　2. 价差方面，丁二烯较前日变化(0)元/吨，顺丁胶较前日变化(0)元/吨，丁苯胶较前日变化(0)元/吨。价差变化以低报价变化为准。
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　　五、上期所库存和保税区库存

  v- R6 u+ l5 \( U　　1. 2013年1月21日，上期所天然橡胶仓单为66140吨，较前日变化为(-800)吨。
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6 Q& z( J9 C; I0 S: W　　2. 2013年1月18日上期所库存为101330(-152)吨，仓单为66940(+1230)吨。1月15日是1301合约最后交易日，持仓4552手，有22760吨货物交割。未来可能会有部分运出仓库。
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$ I1 r6 Z/ x5 s& q3 p　　3. 截至1月14日，青岛保税区天胶+复合库存约26.68万吨，较半月前上升2.1万吨。橡胶总库存31.3万吨，上升2.15万吨。
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　　六、供应
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　　1. ANRPC在2012年12月底的月报显示，2012年天胶产量：马来西亚92万吨，同比下降7.6%；印度91万吨，同比增长1.7%；中国79.5万吨，同比增长9.4%；斯里兰卡15万吨，同比下降4.4%。此外，菲律宾11万吨，柬埔寨6万吨。出口方面，2012年，马来西亚131万吨，同比增4.5%；越南99万吨，同比增21%；柬埔寨6.4万吨，同比大增42%. 报告称，与2011、2012年1月相比，预计2013年1月ANRPC天胶产量将会减少。报告还显示截止2012年年底，ANRPC期末库存为25.8万吨。
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　　2. 1月15日消息，国际橡胶研究组织(IRSG)表示，2013年全球天然橡胶消费量料较上年增加5.9%，至1160万吨。IRSG预计2013年全球天然橡胶产量为1180万吨，较2012年增加3.2%.
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　　七、需求

" r* y$ |, e( K3 V7 [* @　　3. 12月货车总销量为29.6万辆，同比增长7.6%，累计同比下降6.8%。货车销量自11月以来连续实现同比正增长，表明货车行业出现了一定好转。货车预计在2013年1季度触底回升。主要原因是2013年即使新增销量零增长，终端更新销量也将好于2012年。货车经销商持续去库存可望结束，补库需求利多货车销量。

2 r1 `% J7 j$ ]' w　　4. 需求方面，轮胎生产方面，2013年1月14日-20日这一周，品牌全钢胎企业整体七成左右。山东轮胎企业全钢胎开工率略有反弹。半钢胎方面：国内半钢胎企业开工整体平稳，八到九成。
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　　5. 由于春节(2月10日)将近，出于春节后高开工的考虑，轮胎工厂可能进行橡胶备货。考虑不少工厂1月25日开始放假，导致备货行情接近尾声。现货买盘力度有所减弱。

　　今日建议
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- n9 D" A0 ?. I. O) L$ b% o　　隔夜伦敦铜-0.41%，布伦特原油0.09%，欧元美元-0.05%。隔夜商品窄幅整理。沪胶整体趋涨，上方可看28000-28500，仍然有较大空间。但这个空间预计可能在13年5月之间震荡到达。1月17日18日上涨较快，短期或有整理需要。1月21日小幅调整，主力空单增加。今日操作上沪胶多单持有。