橡胶均线偏空 不主张做多

橡胶信息

　　一、宏观面正在变化：

) B' u! R, P0 g+ W6 `　　中国：防通胀和保增长之间的再平衡

. d6 d; e% y) |1 ^7 Z/ G　　从最新公布的汇丰PMI数据中我们发现，中国经济增长开始放缓，而通胀亦出现明显回落。
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　　当前世界格局中并没有太好的经济增长点。投资、出口，需求仍是拉动中国经济的三驾马车。然而，出口开始明显放缓，顺差缩小，订单锐减均有所反映。而投资和需求将会成为支撑中国经济未来增长的主要动力。
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　　投资需要资金，而中国自去年紧缩银根导致地方、企业面临困难，这对于投资拉动显然不利。因此，我们预计：中国将开始逐步放松银根，从非对称式松动开始。

　　欧元区：大到而不能倒
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　　欧洲债务是长期性问题，但却大到而不能倒。因为太多的国家联系其中，亦包括美国。对于欧元区时不时的多空消息，市场开始逐步淡化。欧债从放纵期进入到拯救期，这是积极的一面。虽然德国大一统战略可能无法实现，但欧债问题将巩固德国在欧洲经济体中的地位。如果救助国能正确对待减赤，德国会愿意采取更多的帮助。
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2 ?/ E. @1 i: o& M% e　　同时，债务购买计划将产生更多的货币资金。
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3 ]6 v4 l- J  l4 T　　橡胶基本面：

+ @! U$ h3 V, o% P" \　　产区情况：

8 l. i( k* x1 |　　生产国对于胶价保护的形为若隐若现，虽然没有一致性言论，但已开始有所动作，这会让市场空方小心而谨慎。
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# g' D3 i% Z4 T　　同时，落叶期的到来开始减少市场供应量，而国内基本上停割。

　　从历史看，现阶段是一个容易炒作季节性供应的时期。

　　销区情况：
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　　保税区库存相对较大，约20万吨，这对市场会形成压力，但大部分贸易商供货成本依然较高，这容易产生惜售心态。
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　　下游情况：
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% ?+ m! j2 G7 N　　从汽车大发展战略看中国汽车人均保有量远远不够国际平均水平。我们认为：中国汽车仍将会保持一个稳定的态势发展，只是高速增涨的年代过去了。
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% W5 m5 N/ ?0 `1 M4 e　　国家对汽车产业的扶持政策退出令2011年汽车产销量受损，这也是影响汽车增速的因素之一，但未来，再严厉的政策基本不会再有，而对于新能源汽车的扶持政策将会陆续出台。

. v; A, E/ E6 X: N9 v4 J　　国际巨头轮胎仍处扩张期，亦表明对未来世界轮胎需求的增长保持乐观，但对轮胎质量的要求会越来越高。
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　　合成胶：
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8 W+ m. z% O3 y0 a: {　　价格由大幅下跌转为阶段性启稳向上。通过观察：我们发现油价通常对合成胶的影响大约有三个月左右的传导期。假设：原油价格继续保持在100美元之上，化工企业成本上升将会进一步增大。而近期，市场对于成品油调价窗口的声响亦开始出现。

　　如果未来合成胶下行空间有限，对于天然橡胶价格也具备一定支撑。

3 S  p* U. |" T- Z; X. n2 g$ q- h　　综合评估：

　　如果，东南亚产胶国通过3000美元出口保护（折算到国内约23000元）。那么，基本上可以视为阶段性底部的确立。
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: e' r, a2 ]6 F. B* ?& W　　但假设不出保护价，亦有这样的预期会限制胶价大幅下跌的空间,而余下的时间就是看下游需求及库存的消化情况。

; r- A( D- N8 X　　另一方面

1 _' R7 ~% Y2 Z  {, I, x　　早期有报道称：泰国主要橡胶出口商向三家中国公司出售了18万吨烟片胶和块状胶。橡胶的售价为每公斤3.50美元，船期将从2012年1月至9月（这个价格高于当前价格）。这是否表明中国买家相对于未来胶价相对乐观，或说明能够接受当前的胶价的合理性呢。

. K& x1 C4 q1 r1 H# h( ]　　另外在技术图形上我们发现：是乎楔形底形态正在显现。

4 }* n% n4 i5 W　　综上所述：我们认为虽然均线偏空，不主张做多，但现阶段再追空的意义可能也不大。

6 q3 c$ m) i) `　　道通期货研究所 吴啸