- W. _6 d. a' A. v2 }, {# L$ l浮法玻璃与汽车玻璃产能持续增长,规模效应与产业链一体化将保证长期利润率稳定。公司目前占有国内67.95%及全球15%的市场份额,规模仍将继续增长。目前上海基地正在扩张,郑州基地也计划于2012年投产,规模效应有望带动成本下降。另外,重庆两条浮法线于今年5月与10月点火,玻璃原片自给率将由目前的50%提升至75%。产业链一体化能够将节约相关费用,进一步提升公司竞争力。我们认为公司汽车玻璃较高的毛利率能够长期保持。4 S8 `+ w" X' d. U5 u" F. b
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公司管理能力优秀,财务费用出现下降。上半年公司资产负债率上升至51.8%,但财务费用下降18.6%。公司上半年发行5亿元的短期融资券与4亿元的中期票据,本次公司又拟申请发行不超过12亿元的短期融资券,我们认为政策紧缩下公司采取措施降低财务费用,本身就是优秀管理能力的体现。 ) u- ^" b, ]4 K4 ?$ g" f8 B9 f% A( ^9 a! C
维持“强烈推荐”的投资评级。预计公司2011至2013年收入为93.1亿、109.1亿、129.8亿元,实现每股收益为0.83、1.04、1.33元,维持“强烈推荐”的投资评级。