政策导向给予市场信心 橡胶突破前期高点

平常心

本周沪胶表现较强，周二主力合约1201从33500元左右突破前期高点，并且成功站上35000元关口之上。本周5个交易日中4个交易日价格强势上涨，中间一个大幅跳空的缺口，后几日没有即刻回补，短期多头力量积聚。从K线走势看，日K线经过上周末2日调整后强势攀升，均线出现多头排列。

7 K+ @8 C+ e- p　　本周东京胶走势较沪胶弱，盘中没有突破前期高点。东京胶指数周三收阳后两个交易日价格窄幅震荡，与上周五收盘价格相比，本周五价格收于377.3日元，较上周五下跌3日元左右。主力合约12目前没有多空方向，还是处于前期震荡区间。

% j8 ^, q" z6 B& Q! l2 m　　一周行情分析
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　　政策导向给予市场信心
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) Q# b2 t& d) o# q4 I2 I　　国务院总理温家宝在经济形势座谈会上明确未来中国的政策取向：降物价保增长并重。尽管中国6月份的CPI创下今年新高，抗通胀的任务很艰巨，但保持经济增长也是肯定的。本周的政策导向给出了未来的可能方向，对商品而言算是利多的消息。橡胶(34280,30.00,0.09%)是个非常活跃的品种，尽管目前下游基本面情况未出现大规模好转，但在政策导向的激励下橡胶价格还是突破了前期高点了。

　　合成胶价格仍推动天胶价格

1 e# m/ r( n+ o  u　　上周天胶从32500元附近上涨至35000附近，涨幅在7.7%附近，本周经过小幅调整后价格继续上攻突破高点站上35000关口。天胶价格上涨除了市场对未来预期的看好外，更实际的因素便是目前合成胶价格处于高位对天胶有着一定推动作用。

　　而引起合成胶上涨的是其上游的一个品种丁二烯，丁二烯需要用到利比亚的轻质原油，利比亚政治冲突是整个事件的导火索。另外，美国丁二烯装置检修，偶发故障已经C4质量问题，导致产能降低。目前国内石化厂亦无货，7-8-9月份韩国中国均采取检修消缺和抵消不断上涨的成本压力，欧美对丁二烯买兴不减，且壳牌位于新加坡Pulau Bukom的产能为80万吨/年的裂解装置预计将于8月关闭进行维修。虽然，国内对丁二烯进口依存20%，并且目前国内装置正常，国外装置出现故障导致外盘出现缺口，进而传导至国内，近期丁二烯出口不少，导致国内有一定缺口，作为寡头的中石化近期提价不少。
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+ y" [1 y4 I8 G# C' [9 N0 X4 s　　作为下游顺丁胶的原料丁二烯价格持续上涨，根据价格传导机制，顺丁胶价格同样上涨许多。中石化出厂价报顺丁橡胶BR9000自6月28日至7月13日，上涨了4300元至34000元/吨，涨幅接近15%。丁苯胶受益于顺丁胶，SBR1502截止7月13日价格为33100元/吨，上涨1100元，本周丁苯胶上涨幅度大于顺丁。合成胶价格高位不下，目前与天胶现货价水平差不多，这种情况会促使贸易商采购天胶。

4 M( M/ j7 s5 p) L6 D　　复合胶贴水沪胶主力幅度拉大

* v  @& g2 ]3 D+ H# b, J　　截至到本周末，新加坡交易所20号印度尼西亚胶当月合约报价为4553美元，较上周小幅上涨2%左右，折合复合进口价为34800元附近，与沪胶主力合约价差贴水幅度再度扩大。从复合进口价与沪胶主力合约价差角度看，5月份时候价差基本保持在3000上下正常水平内，进入6月份价差开始逐步缩小，上周价差越缩越小，最后由升水变贴水，本周贴水幅度扩大，由50元左右扩至600元左右。这种情况说明内外涨幅不一致，由于国内主力合约涨速过快，而东南亚天胶价格涨速远小于国内。这种复合胶进口成本贴水于沪胶主力合约的情况在3月11日日本地震后沪胶急速反弹过程中发生过。
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9 N& w: V' ]& x1 W, b( q　　从历史价差看，2000-3000元的价差属于常态，复合胶进口成本贴水于主力月情况不多见，因此，出现这种情况的时候是值得我们注意的，因为之后价格会回归常态。这里有2种可能：一种是国内补跌，另一种是国外补涨。
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' A1 z1 A! P# D. b　　6月车市略有好转
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" d  N5 I4 g2 b　　本周中汽协发布了6月份中国汽车产销情况，数据显示6月中国汽车市场产销量分别为140.37万辆和143.59万辆，环比分别增长3.83%和3.62%，同比分别增长0.65%和1.40%。结束了4、5两个月的低迷，半年收官国内车市止跌上扬，虽然车市整体涨势并不明显，各地经销商仍然叫苦不迭，但汽车厂家却在押宝中国车市这件事情上乐此不疲，加大投资、投放新车的频次有增无减。

　　7月4日由国务院发展研究中心产业经济研究部、中国汽车工程学会和大众汽车集团(中国)联合编着的《2011中国汽车产业发展报告》发布。在《报告》发布会上，国务院发展研究中心副主任刘世锦预计，中国汽车产业的峰值将达到5000万辆甚至更高，还有很大的发展空间。他告诉记者，“中国汽车市场正由高速增长进入理性增长阶段，但今年产销增幅仍将保持在10%左右，高于今年GDP增幅。”同时预计今年产销将达2000万辆。
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　　从季节性消费看，进入下半年汽车销售情况理应好于上半年，传统汽车产销旺季是在9-12月份。轮胎商提前备货一般在7，8月份，从目前下游备货状况及青岛保税库的库存看，库存开始下滑，因此，我们对未来后市谨慎中可以带有乐观。

6 d8 W4 `' m* ]5 v  e　　库存开始逐步下滑

　　从库存情况看，本周库存小幅下滑，截至7月15日，上海交易所橡胶库存为16543吨，减少285吨。本周交易所橡胶期货注册仓单大量增加4300至12245吨。库存变化确实有季节性因素，从历史库存变化看，全年6-7月处于最低，8月开始库存开始逐步上扬，11月中旬接近全年高位。可是今年库存提前在5月份就进入最低谷，从库存水平看，目前是历史低位。

　　交易所库存基本都是以国内5号标胶为主，而轮胎胶大量用胶是20号标胶。今年6月份的时候，保税区市场交投气氛表现平淡，价格呈现区间窄幅波动，原料供应逐渐增多，主要因为国内下游行业产销缓慢。保税区内库存消耗缓慢，当时6月份橡胶库存总量在14.5万吨左右，其中天胶8万吨左右，复合胶4万吨左右，合成胶2.6万吨左右。5月库存总量约为15.8万吨，而去年同期6月份库存总量为10.6万吨左右。进入7月份库存开始逐步下滑，目前据悉青岛保税区库存在11.5万吨水平左右。

9 q1 k. |( H8 ?/ t/ `　　 操作建议
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6 O. H& \% R- @- D　　本周国内橡胶价格受到合成胶价格上涨及下半年利好政策方向的影响下，价格继续上周的涨势，盘中突破了前期高点站上过35000元关口。从技术角度看，价格突破成功后，多头信心倍增。
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　　我们从6月份汽车的产销数据可以得到，虽然下游产销水平远不如去年同期，但情况已开始有好转迹象，结束了连续2个月环比下滑。另外，我们需要注意复合胶进口成本已低于主力合约价格，外盘后期或会补涨。还有合成胶价格一直处于高位，本周中石化顺丁胶报价虽然没有再继续上涨，但也没有从高位回落。在这种合成胶基本与天胶价格同一水平上，会刺激贸易商采购天胶的意愿。综合以上因素，我们建议投资者可以适当在回落过程中建立适量多单。