中期智囊团（橡胶）盘中视点0311

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橡胶

　　基本面：

　　中国2月出现贸易逆差的消息昨日在金融市场击起层层涟漪。

8 b$ R9 {* r, G; m8 l7 p' P; g　　　　昨日公布的数据显示中国2月贸易赤字73亿美元，这样的意外着实让投资者们吃了一惊。
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　　　　贸易逆差被认为有助于减轻人民币的升值压力，而昨日在境内即期市场，人民币对美元交易价格也确实有所下跌；不过受影响更明显的应该是国际汇市，逆差影响了汇市的风险情绪并导致非美货币对美元下跌，尤其是澳元对美元在中国逆差数据公布后自日内高点滑落了数十点。

- Q* c2 x' H# T- I2 s% L　　　　逆差后涌现美元买盘
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　　　　一般来说，一国出现贸易逆差将有助于减轻本币的升值压力。对于人民币来说亦是如此。
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2 C1 p5 |- I$ E: ^　　　　人民币对美元中间价昨日报6.5713，高于本周三的价格，不过即期人民币对美元报收6.5747，却是比前一交易日收低26个点。

　　　　某中资银行的人民币交易员对记者表示，在数据公布之后，市场出现了一批美元买盘，受此影响人民币价格下行。该交易员强调，在所有宏观数据中，贸易数据对汇率的影响无疑是最直接的，而昨日市场的反应也体现了逆差对人民币汇率的打压作用。

　　　　“在贸易数据公布前，美元对人民币市场成交价格在6.5700附近，数据公布后最高上行至6.5755，最后也收在这一价格附近，”上述交易员说，“但人民币到底受到逆差多大的影响，我个人认为关键还是得看周五决策层公布的中间价而定。”

　　　　境内收盘时间，海外无本金交割远期(NDF)市场一年期美元对人民币价格约报6.4380，昨日收在6.4110，即人民币NDF价格比昨日也出现明显下跌，这意味着海外市场投资者对人民币的升值预期缩窄。
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* P6 p) e, y: L4 D8 K/ ~) G　　　　逆差减轻升值压力？
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8 ^$ \4 R& L6 ]/ k　　　　然而，逆差对人民币升值的影响，在分析人士看来，可能只是心理层面并且是一时的。

, ?; `4 F2 Y" I　　　　“NDF市场的价格变化，只是国外投资者还是按照国际盘的模式在思考，即数据好就做多，数据不好就做空。”招商银行的分析师刘东亮对记者如此表示。
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% U) y: R* p) P　　　　他说，昨日的贸易数据不大好，不过与美元在国际市场的涨势相比，人民币的跌幅相对来说还算是比较温和。

　　　　刘东亮强调，春节因素对于2月贸易数据的影响是不可忽视的，因此单月数据不具备考察性，对于国内贸易形势来说，趋势才是最重要的，从这一层面考虑，他表示暂时将人民币在境内即期市场的走低看成是正常的日内波动。

& Z' V* j: z" q　　　　中信银行的分析师官佳莹也对记者说，贸易逆差对心理层面可能有一点影响，但逆差应该是短期的现象，她相信出口主要是受到了春节因素的影响。

1 d) a. A5 V. U) j$ T9 U  T2 _0 \6 M$ z　　　　官佳莹认为，对于人民币对美元汇率而言，还是更多地看美元指数的走势。目前来看，欧洲方面在债务处理方面将要出来的结果可能不如预期，美元可能短期内会震荡上行，因此不排除近期人民币对美元将略有走低的可能。
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　　　　实际上，对于贸易逆差，国内的官员早已对市场打了“预防针”。本周一中国商务部部长陈德铭在北京答记者问时就提到，今年的贸易顺差占GDP的比例可能会进一步下降，且不排除个别月份有贸易逆差的情况。
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# L# T0 }- W- n# v. F0 _! f　　　　从国内机构的分析来看，春节因素普遍被认为是2月份出口增速急剧回落的原因之一。交通银行金融研究中心陆志明博士指出，由于2月份贸易逆差出现很大程度与春节季节性影响有关，3月份出口企业复工之后，出口规模与同比增速应有所提升，在此基础之上，贸易逆差可能会出现好转，但考虑到去年3月份也是逆差72亿美元，历史数据显示2~4月份为年内贸易顺差较低的时期，因此3月份可能仍会维持贸易逆差的状态。

　　　　逆差冲击汇市情绪

( b: |  s/ ?; ~9 W& _　　　　中国的逆差对于人民币汇率有多大影响尚不可知，不过官佳莹对记者强调，今年人民币对美元的升值幅度他们认为就在3％~5％的区间，与去年年底时预估的一样。
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　　　　与人民币汇率相比，国际汇市昨日对逆差的反应更明显一些，整体市场情绪因为中国不及预期的贸易数据受挫，非美货币快速下行，美元指数受益走高，这或许表明了国际市场对中国经济复苏的关注。早有机构指出，如果中国经济增长出人意料地大幅放缓，可能阻碍其他地区尚且脆弱的经济复苏。
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　　　　在中国贸易数据公布后，与中国经济表现联系紧密的澳元立即展开一轮明显的跌势，而在数据公布前，澳元对美元在澳大利亚2月全职就业人数增加4.76万人这一消息的支持下维持在日内高位盘整。

　　　　欧元也同样受到影响，欧元对美元在中国贸易逆差公布后跌破1.3900.

　　　中国商务部10日商务预报，近期，东南亚天然橡胶產区报价持续走低，下游轮胎生產企业采购减少，受其影响，上周(2月28日至3月6日)国內橡胶市场价格连续第二周回落，比前一周(下同)下降0.5％。其中顺丁胶、国產1#标准胶、进口3#烟片胶价格分別下降1.5％、0.6％和0.6％。

  ?/ p: a4 H) R5 g1 d" P" {  ?　　　　报告称，主產区天然橡胶报价继续回落，3月3日，泰国3#烟片胶离岸价格报6,150美元/吨，比2月25日下降1.7％。目前，多数轮胎企业原料采购量较低，市场成交低迷，预计后期国內橡胶价格仍将小幅回落。
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　　　 招架不住天然橡胶价格继续在高位徘徊，亏损面已扩至50％的中国轮胎企业开始一轮更大幅度的涨价。
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! }1 R, g% W& w+ c2 [　　　　昨日，早报记者从中国橡胶工业协会轮胎分会获悉，自今年春节以来，多数轮胎企业都进行了5％～8％的提价，涨幅为去年以来最高。据悉，还没有提价的企业也计划在三四月份涨价。值得关注的是，早报记者同时了解到，部分外资企业为了争夺市场，却边喊涨价边搞特价，特价后的价格甚至比涨价前更低。

　　　　最高提价8％～10％
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　　　　去年底，由于外资品牌轮胎企业利润率较高，在原材料大幅上涨的情况下没有相应提价，以抢占更多的市场份额。这让已经提价的内资品牌受到影响，内资品牌轮胎企业还呼吁轮胎企业集体涨价。
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　　　　值得关注的是，在这一轮的涨价中，外资品牌也几乎全数参与。中国橡胶工业协会轮胎分会的数据显示，外资企业如米其林、普利司通、固铂、韩泰、锦湖、横滨、住友等轮胎公司春节后都宣布在中国轮胎配套和替换市场提价5％～8％。内资企业如双钱、三角、杭橡、贵轮、风神、玲珑、华南等轮胎公司再次上调内销轮胎价格5％～8％、上调外销轮胎价格6％左右。
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8 z! t' k5 |3 j　　　　双钱集团股份有限公司副总经理章万友昨日向记者表示，这是自去年天然橡胶价格疯涨以来，轮胎价格涨幅最大的一次，有的企业提价达8％～10％。

　　　　“去年轮胎企业亏损面超过20％，今年以来轮胎企业的亏损面已经超过50％，没有企业还能‘屏得牢’。”昨日，某外资企业相关负责人表示，现在还没有涨价的少数轮胎企业，马上也肯定会跟进涨价。

% D1 v; X# F5 w1 i" x　　　　据了解，此前一些外资轮胎企业如横滨和邓禄普，为了抢占市场，不仅不涨价，还进行过促销。

' `* E) A! I# g. |8 ~　　　　值得关注的是，轮胎企业正迎来新一轮的洗牌，激烈的竞争正在展开。据了解，虽然外资企业近期宣布集体涨价，但部分企业为了抢市场、完成销售目标，会推出一些特价产品，而这些特价产品往往是销量较大的产品。以米其林轮胎为例，近期其推出的特价产品比原价便宜达100～200元/条，比其提价前的价格还低。
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　　　　“这是部分轮胎企业惯用的手法，到下个月，它们就会换个产品搞特价，但其产品总的价格还是会有所上涨，而通过特价产品的销售，其销量也得到了保证。”代理多个轮胎品牌的代理商向记者透露。
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) q# x& t; j) j( G6 T; {　　　　部分小型轮胎企业停产
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" ^8 A' l0 l* X. C9 M　　　　部分企业抢占市场的做法已见成效——已有部分小型轮胎企业停产。对这些企业来讲，在品牌轮胎不涨价的情况下，其提高价格就意味着失去市场。中国橡胶工业协会轮胎分会的数据显示，往年春节不放假的企业，今年都为了降低产量而在春节放假，并且多数企业都比往年多放了3～5天。
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　　　　“天然橡胶价格的上涨，导致其占轮胎成本的比重已经超过了50％，而以前只有42％～45％。这也意味着轮胎也要涨价50％，而从去年以来，轮胎价格的累计涨幅也不过20％～30％，轮胎企业的压力仍然很大。”章万友表示，轮胎企业只能通过内部消化，调整产品结构，如寻找天然橡胶的替代品，开发无内胎轮胎等。此外，还要扩大产能，增大销量，以摊薄成本。
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: \! C4 g& Y; ?5 ~6 }# x　　　　不过，让轮胎企业稍松口气的是，屡创新高的天然橡胶价格最近出现下跌。

3 L) N9 y; V7 T3 [$ z　　　　近日，随着日本天胶价暴涨后下跌，国内天胶价也开始下跌，其中天胶期货主力合约价格在8日盘中甚至一度跌停。昨日，国标一级天胶现货成交价在41000元/吨左右，上海期货交易所天然橡胶期货合约RU1105收报36370元/吨，较上一日跌1.88％。
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　　　　东证期货分析师何晶认为，天胶近期回归强势上涨通道几无可能。风神轮胎证券投资部相关人士也向记者表示，天胶去年以来的疯涨是不可持续的，所以该公司现在都小批量进货，不会压太多库存。

) G" C6 k# Q) J5 q. i4 E+ ~1 x  j　　　　“我们轮胎企业都希望原材料价格保持稳定。”章万友希望天胶价格能回归理性。

3 E; X% z8 a; l) ~# L8 ~6 A　　　　让轮胎企业感到有所希望的是，从供给上看，3月底中国海南迎来大量供应，4月底开始，国外产胶区现货供给将日益充足。这或许能遏制天胶价格的进一步涨势。

2 V0 h/ E& W" f$ d) H　　　　资料显示，2009年10月，天胶现货价还仅为16000元/吨，到今年一度摸高至43000元/吨。其间，在去年第四季度，轮胎企业联名上书建议中国橡胶工业呼吁国储抛售橡胶平抑原料成本。
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* P$ x1 ?2 s7 h3 Y, W! C$ `9 y8 x　　在成熟汽车市场当中，美国车市销量增长最为迅猛，增长幅度高达27％。丰田和通用汽车公司2月份在美国市场的销量增幅最为抢眼，分别大涨42％和46％。不过，业内人士指出，以上两家公司的美国销量大增主要受益于降价促销手段。

　　　　新兴市场作为2011年全球汽车销量继续攀高的主要推动力，2月份的表现仍然算是可圈可点，巴西和印度市场销量增幅超过20％，而俄罗斯市场再度出现井喷，汽车销量同比增长了80％，超出各界预期。

5 ~% V- B4 x5 x0 C$ G) y; H　　　　此外，占全球汽车销量比重最大中国市场2月份销量增长则出现放缓，回归理性。因此，部分跨国车企在中国市场的汽车销量出现了下跌。
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　　　　成熟汽车市场

　　　　2月美国市场轻型车销量增长27％至99万辆

" E' X! H2 b& o3 h- V　　　　据《美国汽车新闻》报道，2011年2月美国市场的轿车和轻卡（包括皮卡和SUV）销量同比增长了27％，达到了99.3万辆，该销量数据的年折合率为1344万辆。

　　　　2月日本汽车销量同比下跌14％

- K" j  e5 o! _& [& ^& ~　　　　2011年2月，由于需求不断降低，日本汽车销量（不包括660毫升及以下微型车）同比下跌14％，从2010年同期的294,886辆下降至252,634辆，销量连续第六个月下跌。 2月，包括660毫升及以下微型车在内的日本汽车销量同比下跌12.4％。

/ l" w  K# G" F& X* C$ o' \　　　　2月英国新车注册量同比下跌7.7％
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　　　　根据英国汽车制造商与经销商协会公布的数据，2月英国新车注册量同比下跌7.7％，至68,686辆，出现连续第八个月销量下跌。

! ?# G0 c+ A+ T# r  B. v　　　　2月德国乘用车注册量同比上涨15％
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, a' J, }* ^/ p) G8 w% ~　　　　2011年2月，德国乘用车注册量同比上涨15％，从2010年同期的194,846辆上涨至224,500辆。据德国汽车工业协会统计的数据，与2011年1月相比，2月德国乘用车销量同样实现上涨。
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　　　　2月意大利乘用车注册量同比下跌20.5％
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7 f4 ?2 z) ~* F! }! C# U　　　　2011年2月，意大利乘用车注册量同比下跌20.5％，从2010年同期的201,641辆下跌至160,329辆。 2月，意大利最畅销汽车品牌菲亚特销量达31,979辆，比2010年同期的48,412辆下跌33.9％。
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　　　　2月西班牙乘用车注册量同比下跌27.6％

　　　　2011年2月，西班牙乘用车注册量同比下跌27.6％，从2010年同期的91,281辆下跌至66,120辆。 2月，西班牙最畅销汽车品牌大众的销量达6,208辆，比2010年同期的7,115辆下跌12.7％。

　　　　新兴汽车市场
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　　　　2月俄罗斯市场乘用车销量激增80％

　　　　2011年2月俄罗斯市场的乘用车销量同比攀升了80％，达到了7.4万辆。
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　　　　2月印度市场乘用车销量增长23％至19万辆

1 Z" W. R0 E2 N　　　　印度汽车生产商协会日前公布数据显示，2011年2月印度市场共售出18.9万辆乘用车，同比增幅为22.63％。 2011年2月，印度市场的商用车销量增长了10％，至6.4万辆。据统计，2011年前两个月，印度市场的乘用车销量达到了37.3万辆，同比增长幅度超过了20％。
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　　　　2月巴西市场汽车销量年增23％至26万辆
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5 S- a8 A' F8 {. p/ n  S　　　　据路透社援引消息人士报道，2011年2月巴西市场汽车销量同比增长了22.5％，达到了25.9万辆，创下了2月份销量的历史最高纪录。据了解，2011年2月份巴西市场汽车销量数据超出了各机构的预期。
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　　　　其他汽车市场

( K0 ^( Y( B2 d( N% j! v, h　　　　2月比利时汽车注册量同比上涨13.9％

　　　　2月，比利时汽车注册量同比上涨13.9％，从2010年同期的52,402辆上涨至59,677辆。 2月，比利时乘用车注册量同比上涨11.6％，从2010年同期的47,591辆上涨至53,135辆；轻型商用车销量同上涨32.9％。
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: z8 x6 c! u7 q6 w+ g: n  ?　　　　2月波兰汽车销量同比微增1.2％

　　　　综合外电报道，波兰2月份乘用车新车销量为21885辆，较去年同期的21620辆同比微增1.2％，较2011年1月份销量环比上涨8.9％。
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& J2 C4 z% P6 q& ~1 v! o8 S　　　　2月南非汽车销量同比上涨25.4％

　　　　受益于多家车企及汽车进口商推出的消费刺激政策，2011年2月，南非汽车销量同比上涨25.4％，从2010年同期的34,286辆上涨至42,995辆。 2月，南非乘用车销量同比上涨30.7％，至28,755辆；轻型商用车销量同比上涨14％。

/ _) l7 Z; o/ {　　　　2月印度尼西亚汽车销量同比上涨25％

& E0 f7 d0 l8 [0 U　　　　印度尼西亚汽车协会日前公布数据显示，2011年2月印尼市场的新车销量达到了6.9万辆，同比增长了24.8％。 据路透社援引消息人士报道，2月份印尼市场的汽车销量环比下降了5.8％。

, p6 L% {# s( w0 P! ?　　技术面：橡胶刷新近期低点后走高，仍未看到非常明显的企稳信号。
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4 j6 F' T* {2 |3 q　　操作策略：暂时观望。