沪胶3月份处于震荡市

橡胶信息

春节以来，沪胶首日高开之后陷入横盘震荡，随即出现了5000点以上的深度回调，价格从43500元/吨高点跌至38000元/吨附近。虽然东南亚产区逐渐停割，橡胶现货供应依然比较紧缺，但前期胶价上涨过高过快，进入了高风险区，同时受国内持续紧缩流动性的影响，这成为沪胶跳水的主因。我们认为在原油高位，供应淡季，高胶价打压需求以及商家买涨不买跌心理多重因素交织下，沪胶3月份将处于震荡市。

　　最近利比亚国内政治局势的升级导致国际原油价格大幅走高，利比亚是非洲探明原油储量最大的国家，也是OPEC的第八大石油生产国，市场担心这种动荡局面会蔓延至地中海沿岸的原油主要生产国，从而对全球原油供应构成严重影响。2月份国际三大能源机构公布的月报显示，未来2年内，全球原油需求增长的步伐将快于供应的增长，即全球原油市场将出现供应偏紧的局面。特别是在以中国等发展中国家原油需求稳步增长的局势下，非欧佩克国家在未来两年的供应量增长将显得力不从心，这将导致全球原油供应的重点集中在现有的OPEC剩余产能以及全球原油库存方面，我们可以预计未来油价将易涨难跌，原油强势将支撑天然胶价。
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　　国内胶价将比外盘抗跌
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　　当前海南云南产区仍在停割之中，而东南亚产区也开始停割，后市新胶供应趋紧预期强烈，但是期货市场连续五天大幅下跌令市场商家心态产生变化，加之目前胶价依然低于商家节前的补货成本，部分商家因资金问题以及急于收回利润而低价出货，另有部分商家惜售手中库存，不愿低价出货，国内市场天胶现货报盘混乱。其中，国产胶因直接受到沪胶的冲击，胶价下跌明显，而进口胶受到外盘支撑且国内现货库存较低，胶价下跌幅度有限。前期国内滞涨，那么在外盘下跌时，国内盘3月份的走势很有可能比外盘强，表现一定抗跌特性。
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　　国际市场供应紧张角力市场看空情绪

　　目前低产季节已经开始，东南亚产区逐步停割，产区原料供应减少，但是期货的弱势依然带动市场原料价格回落，泰国胶片的价格已经回落至170泰铢左右，而胶水价格也已跌破160泰铢。近期东南亚天胶工厂操作上比较谨慎，期货市场连续下跌令工厂在原料采买上有所改变，由于看空后市加之下游工厂采购兴致不强，近期天胶工厂减少了原料的采买，来自中国的下游工厂近期接货谨慎，东南亚市场成交清淡。供应紧张角力市场看空情绪，注定了天然胶价的上涨下跌的下跌趋势不会很容易形成。

. L" C" q( K3 B1 ]; n　　高胶价抑制旺盛需求

2 _8 u' T! }! `. k　　天然胶消费中轮胎类占比为70%，汽车销量集中反映天胶消费状况。随着全球经济的回暖，汽车工业快速复苏。据路透社报道，美国通用汽车公司2010年全年的营业利润可能超过50亿美元，实现七年来首次全年盈利，2010年通用进行首次公开募股（IPO），并且创下了史上首次公开募股最高纪录，募集资金高达230亿美元。对后市的乐观预测使新一轮世界性轮胎扩张正在兴起，在中国，2011年新增轮胎产能将再次刷新历史记录。然而自去年四季度以来，由于天然橡胶等原材料价格过高，生产成本直线上升，国内轮胎企业有计划的调整了轮胎产量。据调查分析，45家企业2010年10月产量增幅12月比11月下降2.2%，同时对7家企业今年1月生产情况进行对比分析，1月产量比上年12月又下降了4.84%。橡胶工业协会轮胎分会的内部人士表示，天然橡胶价格居高不下，去年至少有30%到40%轮胎企业亏损，并且亏损面还在扩大。所以，轮胎企业一方面设法提高轮胎出厂价，另一方面限制生产规模，减少天然胶消费也势在必行。
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" W9 M" u8 ^7 i1 f, Q　　交易所库存处于低位
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　　橡胶自身的产业链角度来讲，今年与往年一个很大的不同就是：从上游的原料加工厂到中间的贸易商，再到下游的轮胎和制品厂，各个环节的橡胶库存水平都很低。虽然天然胶高产季节过去不久，上海期货交易所和日本胶库存仍处于历史较低位，其中上期所仍不及去年同期库存量的一半，上周公布的库存又大幅减少；此外，日本天然橡胶库存虽然略高于去年同期库存，但低于08、09年的同期库存。橡胶库存和注册仓单长期维持低位明显成为现货价格高企不下的主因，也成为多头勇于上攻的筹码，并打击空头的信心。
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　　总体而言，在天然胶的低产季节，原油又高高在上，沪胶从目前价位继续下跌空间将受到限制；然而高胶价打压需求再加上市场买涨不买跌心理也将制约天然胶上涨空间。我们预期沪胶3月份处于震荡市是大概率事件。 华山论剑征稿(作者 李传山）