三爱富:政策利好氟化工

橡胶信息

　　三爱富公司2010年前三季度营业收入21.41亿,同比增长39%；归属母公司净利润2024万,同比下降60%。基本每股收益0.058元。
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' E% c3 ]6 R' x　　十二五规划利好氟化工行业,国内市场空间广阔。氟化工在“十二五”规划中将单列一个专项规划。规划拟进行强制性的资源整合,国土资源管理部门原则上不再受理新的萤石矿产的勘查、开采登记申请。并且未来将实现基本停止出口萤石、氢氟酸出口减少一半以上,控制国内萤石产量。我国目前有机氟材料人均消耗量是欧美国家的1/20,国内需求仍有较大空间。

　　CFC替代产品国内领先。公司CFC替代产品F152、F142、F32、F125、F27、F141、F113a等均占市场70%左右的市场份额。公司与世界制冷剂龙头企业杜邦公司有着长期的合作关系,公司未来将在制冷剂替代品上继续领跑国内。目前公司CFC替代品毛利率在30%左右。

　　短期内成本压力仍然较大。由于国内有机氟材料中低端市场竞争激烈,目前公司PTFE、氟橡胶产品盈利能力仍未有明显改善,PTFE毛利率在8%左右,氟橡胶毛利率在13%左右。
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　　盈利预测及评级。我们预我们预计公司10年-12年归属母公司所有者净利润为6834万、8194万、9014万。每股收益为0.20元、0.24元、0.26元。目前公司股价对应10年市盈率为54倍、11年市盈率为45倍。可比公司巨化股份(600160)10年市盈率25倍,11年市盈率20倍,给予公司中性评级。

陈工

氟橡胶大幅度涨价了……

之见

600636做过的，不大活跃。

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我国目前有机氟材料人均消耗量是欧美国家的1/20！