橡胶调查报告

胶大

橡胶
商品介绍
橡胶一般可分为合成橡胶与天然橡胶二种。其中合成橡胶来自石油提炼，因此价格易受油价波动影响，产量约占60﹪左右。天然橡胶则是由三叶橡胶树所分泌的乳汁，经由凝固、加工等过程而得，产量约占40﹪左右。天然橡胶的主要成分为聚异戊乙烯，含量在90﹪以上，其它成分为少量的蛋白质、脂、酸、糖分及灰份等。根据制工及外形的不同，可分为烟片胶、颗粒胶、邹片胶及乳胶等，不过市场上以烟片胶及颗粒胶为主。
　　橡胶树种植后约要6-7年才能开始生产，11-25年为产量最多的时期，一般而言经济树龄为40年，不过通常30年左右就被采伐重新种植。虽然一年四季皆能生产，不过受到气候影响各季节产量不同，大致可区分成四个时期：
2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月
大干燥期 小雨期 干燥期 大雨期
9 Q  N6 j( d* e5 b, K& p2 Q3 d大减产期 大增产期 减产期 增产期
需求期 需求不振 需求期 需求不振
　　天然橡胶生产国集中分布于赤道附近的东南亚、非洲及中南美洲，主要有泰国、马来西亚、印尼、中国、印度、斯里兰卡、尼日利亚等国。其中前三大产地为泰国、马来西亚、印尼，产量约占世界3/4。
　　消费方面，美国为最大的天然橡胶消费国，约占18﹪左右，其次为大陆的12﹪及日本的11﹪。其中美国消费量有逐年增加的趋势，日本则是减少，而大陆则较不具趋势性。大陆本身亦为橡胶的生产国之一，其中海南、云南、广东、广西及福建等地区为生产地，不过由于自产的量约为需求量的一半，因此仍需仰赖进口。
# a7 K: l4 [. ?6 y# A+ n9 M- l/ t　　天然橡胶由于具备良好的弹性、绝缘性、可塑性、隔水隔气、抗拉及耐磨等特点，因此运用的范围十分广泛，例如：交通运输用的轮胎；工业用的运输带、传动带、密封圈；医疗用的手套、输血管；日常生活所用的胶鞋、雨衣、水袋；甚至国防上的飞机、坦克、大炮，尖端科技的火箭、人造卫星、航天飞机等都使用到大量的橡胶零件。其中汽车工业尤其是轮胎的用量占天然橡胶使用量的一半以上，因此汽车工业的发展动向与橡胶的行情具有一定的关系。
　　由于天然橡胶为重要的工业原料之一，且具备以下成为期货商品条件：
; z" r/ n; O, `* {$ Z　1.世界性的大宗物资且用途广泛。
2 Z5 d/ K5 N. o( {3 H" M　2.橡胶树从栽种到生产需时多年，因此短期间不易调整供应的数量，且生产周期长，产量受到季节及气候影响变动大，因此供需关系常处于不平衡状态，且价格波动较为激烈。
5 |/ {. H' D7 [7 q' T　3.以成分来看，天然橡胶为高分子聚合物，品质较为稳定，因此在规划等级上较为明确，易于标准化。
/ F. @- D- I6 d　4.天然橡胶制成后多为固体片状或颗粒状，易于储存及运输，因此能满足期货实物交割的要求。
, f3 E6 N: e8 e, T3 A( j( E8 o# m5 d　　目前天然橡胶已成为国际上的热带商品期货之一，其中以东京工业交易所（TOCOM）于1952年推出的橡胶期货为全球的橡胶参考标的，其交割的标准为国际标准规格RSS No.3。若依品质等级区别由佳至差依序为X1、1、2、3、4、5号，RSS No.3品质普通，主要用途为汽车的内外轮胎。
价格影响因素
8 I9 D+ k, m6 y) \9 L/ u' [　　天然橡胶由于具有工业商品、贸易商品、农业商品等特色，因此价格的影响因素甚多，现归纳如下：
　　1.供给面－以目前天然橡胶主要的供给面来源分类，主要有生产国供应及库存释出二方面。就生产国供应来看，前五大产地为泰国、印尼、马来西亚、印度及中国，合计约占全世界产量78﹪，因此这些国家的生产状况及出口情形影响供给量甚钜。其中马来西亚受到政府调节产业结构，以限制天然橡胶产量及发展橡胶加工业的政策为导向，加上天然橡胶价格持续疲弱，导致胶农纷纷将种植农地改种棕桐或花卉等利润较佳的经济作物，使得天然橡胶的种植面积从220万公顷，减少至1995年的172万公顷，1998年为157万公顷，预计2020年将降至100万公顷，从下表该国年产量逐年降低的趋势不难印证。至于泰国及印尼的种植面积则是适度扩大当中，不过是否会因价格的不振步上马国的后尘，值得后市观察。除了产地供应外，国际天然橡胶组织（INRO）进行的库存释出动作，也是不能忽视的重要来源。
* A, N" w+ `( i; Y. n2 b天然橡胶主要生产国年产量（万吨）
7 s1 d' G* F! o! N年份 1996 1997 1998 1999 2000
$ J* c" j: X/ o0 d7 P! ~9 \5 c, T泰国 197.0 202.7 205.8 213.6 220.0
4 C, g- G9 [, z8 z# O. e9 _5 }印尼 152.7 157.2 155.5 166.7 173.0
+ y1 o6 b  m! q! t6 F5 X+ \马来西亚 108.2 97.1 94.5 90.5 88.0
印度 54.0 58.0 60.0 63.8 67.5
中国 43.0 44.4 45.6 47.0 48.5
　　2.需求面－目前世界天然橡胶前三大消费国分别是：美国、大陆及日本。因此这些地区的经济成长力道、进口状况、税率水准等因素都会影响到需求的消长。以1996-2000年的全球消费量来看仍是呈现成长的趋势，且1997-2000年的需求量甚至大于生产量，不过之前的库存量过高，因此近几年仍处于库存去化的阶段，对价格的激励有限。而国际天然橡胶协议的介入也是值得观察的重点。
% E1 h7 S  H. V! A, [天然橡胶主要消费地区及国家消费量（万吨）
年份 1996 1997 1998 1999 2000
美洲 135.1 144.7 147.2 151.4 155.6
美国 100.2 106.7 107.8 110.0 112.5
, E! q8 f1 C6 f+ K. ^亚洲 166.8 169.44 165.2 174.0 180.9
+ Y+ r& c3 L- g8 w5 I大陆 77.0 85.0 89.9 89.0 -
, N& A1 e' n5 X1 X4 V- d& k) V日本 71.4 71.3 70.0 72.0 73.9
! |  W8 U( v; V) a印度 55.8 57.2 59.0 63.0 66.5
1 @' L3 w. t+ x; U西欧 75.9 83.3 86.8 87.9 86.5
* S4 o& P: P1 N/ {, J& w' `其它 234.2 261.6 270.0 277.5 284.0
总合 612.0 659.0 669.2 690.8 707.0
$ {& _% b% B7 p6 [9 ~' e6 o  |3 C　　3.汽车工业－以天然橡胶主要用途-轮胎制造来看，汽车工业的发展可说是天然橡胶最直接的需求影响因素。由于汽车可视为一项奢侈品，因此景气的状况对汽车业的发展十分显著，一旦景气回软对天然橡胶的需求冲击必然不可避免。
　　4.替代品－其中以合成橡胶发展对其影响较钜，天然橡胶与合成橡胶目前产量比例约为4：6，且有逐渐接近的趋势。而合成橡胶原料成本直接受到国际油价波动的影响，也是值得观察的因素之一。
　　5.汇率－由于天然橡胶的产地与主要消费国家相异，因此国际贸易成为原料取得的主要管道，而汇率的走势自然对其进口价格产生一定的影响。
　　6.政策因素－可观察主要生产国及消费国的政策走向，以泰国为例，由于橡胶产业为其主要的外汇来源，因此在价格波动过当时，泰国政府会适时加以介入。而其每日发表的提示价格涨跌幅度，可视为卖方的价格意愿，为天然橡胶价格判断的指针之一。另外在国际组织方面，70年代组建的国际天然橡胶组织（INRO）可视为一个价格维护的机关，不过90年代长期低迷的市场，使得主要生产国损失严重，而该组织却无法提出有效的措施，即使在1998-1999曾多次向会员国筹集资金，用于购置存货，缓冲市场过剩压力，不过成效显然有限，进而导致会员国的不满。马来西亚及泰国先后脱离组织，使得国际天然橡胶组织解体。之后马来西亚及泰国积极游说其它生产国，希望组建类似OPEC的组织以控制国际橡胶市场，不过尚未完成。而马、泰二国达成的联合干预合作协议成为现今市场上的重要稳定机制，不过国际天然橡胶组织解体后的14万吨库存对市场的负面影响却尚未解除，因此两方面的势力消长值得观察。
& |2 c' |) F' K　　7.天然因素－主要为季节及气候的影响。在季节循环方面，1994-2000年东京工业交易所天然橡胶的价格高低点分布统计如下：
( B* G: Q/ z* u/ U# O5 c- V年份 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
最高价 12月 3月 2月 2月 2月 1月 8月
& w+ S3 K6 P1 y3 v最低价 1月 8月 10月 12月 12月 8月 12月
7 N- ^; ?  b4 Q/ x+ j' l2 w( j- f　
季节 大减产期（2、3、4） 大增产期（5、6、7） 减产期（8、9、10） 增产期（11、12、1）
最高价 4 0 1 2
- s, f3 \" J* m2 I最低价 0 0 3 4
( m: x7 X# R# F5 C) S　　以年度高价的分布来看，上半年配合橡胶减产季节出现的机率颇高，尤其2-4月的大减产期更是值得留意。至于年度低价则是集中于下半年出现，不过与生产的循环关系较不明显，尤其是5-7月的大增产期在七年统计中并未出现过年度低价。但是若搭配需求年度循环来看，二者关联颇为吻合，尤其七年中1、8、12月合计出现过6次年度低价，而此三个月皆是处于需求不振时期。因此整体来看，天然橡胶的年度高价受生产循环影响较大，而低价则与需求循环息息相关。
历史线图
! {6 z7 D, L* [% E; b
　　就天然橡胶的价格观察，大约可分成三段，1988-1994为空头走势，1994-1995则可视为之前下跌的反弹修正，1995年之后又接着一个较明显的空头走势。1996年之前在经济持续成长的带动下，消费量及生产量皆持续增加，不过产量大于用量使得库存一直居高不下。1996年之后消费量大于生产量，不过在经济成长趋缓之下，目前仍处于存货去货的阶段，对价格的提振影响有限。另一方面，国际天然橡胶组织解体后库存释出的压力，也使得天然橡胶的价格阴影未除，预料打底阶段尚未完成，低点仍有机会回探。
未来趋势
) r! \7 E+ O+ e) _' w' U" E: d　　1997-2000年之间，全球天然橡胶的生产量、消费量及库存量呈现较为平稳的趋势，消费量及生产量的差距大约维持23万吨，而库存量则是以每年28万吨左右在减少当中，加上景气趋缓带来的负面影响，预料在2-3年之内存货去化动作依然持续。
全球天然橡胶生产量、消费量及库存量（万吨）
年份 1996 1997 1998 1999 2000
生产量 632.1 641.1 643.7 667.3 684.1
; ?# n- }; ^1 J消费量 612.0 659.0 669.2 690.8 707.0
库存量 185 168 140 112 86
合约规格
商品 橡胶
代码 JRU
交易所 TOCOM
合约大小 10000公斤
交易方式 定盘
1 E7 \+ a2 K/ P; t4 w; _3 q# U0 ~. O- p3 Q交易月份 连续6个月
本地交易时间 A1－08：45  A2－09：45P1－12：45  P2－13：45  P3－14：30
' x- }2 S( V' c; C; R$ n$ f) [最小跳动 ￥0.1
停板限制 70日圆以下：3日圆70-120日圆：4日圆120-170日圆：5日圆170日圆以上：6日圆
* ?$ A" T$ p/ j1 W% D$ ~纳会日 最后交易日倒数6天
( O4 F" a% o- u$ J( J1 W交割品质 国际标准规格RSS No.3

samson

好

ZHANGJINGYONG

   长见识!
   不过,要有内地行情就更好了!

hailang7111

kan

huqingyu

辛苦了！

zhanggza4

又学了很多关于天然橡胶及合成橡胶的知识，谢谢！