三维橡胶遇到麻烦了

胜华

三维橡胶财务问题“围城”
0 G8 i6 ]; U% [9 H4 S1 J: khttp://stock.hexun.com/2015-11-01/180268423.html

三维橡胶库存数据造假？以赊销换业绩被指“杀鸡取卵”
, S0 @, L# K5 Xhttp://stock.eastmoney.com/news/1354,20151105562805092.html

胜华

研发投入低 应收账款高

　　三维橡胶发展前景堪忧
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% e5 i6 b; o, K, l+ K6 X" _% X　　财信网（记者 桑实）浙江三维橡胶制品股份有限公司(下称“三维橡胶”)日前公布了招股说明书(申报稿)，大众证券报和财信网记者发现，三维橡胶去年研发费用占营业收入的比重为1.19%，远低于同行可比上市公司;公司大专以上学历的员工占比只有8%，发明专利空缺多年。此外，公司近几年收入变化不大，而应收账款快速增加。

7 k# z  C  u+ G. q/ T　　研发费用低于同行

　　三维橡胶在招股说明书中称：“公司自设立以来一直重视技术研究开发，始终注意密切跟踪行业内的发展趋势，以保证公司的产品、技术与国内外先进方向保持一致。”招股说明书中还说，公司拥有浙江省台州市科技局认定的高新技术研发中心，以此为平台，开展各项新技术和产品的研发。2012至2014年度，公司研发投入分别为1180.26万元、1069.57万元和1108.81万元。

　　2014年三维橡胶营业收入为9.28亿元，研发费用占营业收入的比重为1.19%，而可比同行上市公司三力士(002224,股吧)、双箭股份(002381,股吧)、宝通带业(300031,股吧)该数值均高于3%。

* r  C' Z# C' f1 Y5 R0 R9 v　　研发费用低于同行上市公司的同时,是三维橡胶发明专利空缺多年。据三维橡胶招股说明书显示：“截至本招股说明书签署日，公司拥有专利6项，其中发明专利4项，两项新型V带产品获得了浙江省化工科技三等奖。”
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1 j4 k# T; Y4 ?$ o　　值得关注的是，这4项发明专利申请日均在 2007年下半年至2008年第一季度之间，这或许意味着三维橡胶已经连续多年没有发明专利了。
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9 H5 x+ Q4 |$ w; Q　　那么，三维橡胶可比上市公司三力士、双箭股份、宝通带业的情况又如何?查阅相关公司的年报等信息可知，三力士2014年获得2项发明专利;宝通带业2014年完成了17项发明专利的申请工作;双箭股份2014年报未提及发明专利，但记者查询专利检索及分析网站发现，该公司今年正在申请两项发明专利。

　　事实上，从三维橡胶员工受教育程度看，截至2014年12月31日，在1479名员工中，硕士及以上为3人，本科29人，大专89人，即公司大专以上学历的员工占比仅为8%;从公司员工专业结构看，生产人员1026人，占比69.37%，而技术人员为48人，占比3.25%。

　　值得一提的是，相关数据显示，2012年、2013年和2014年，前述可比上市公司主营业务毛利率均高于三维橡胶。
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　　股权转让同股不同价
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　　1997年，三维橡胶前身三维有限设立，2011年6月，三维有限整体变更设立股份公司。设立股份公司之前，公司发生了三次股权转让。第一次股权转让是在2002年11月。第二次和第三次股权转让分别是在2010年11月和12月。第二次和第三次股权转让虽然时间相近，但转让价格却大不相同。

　　2010年11月25日，合伙胶带厂与叶继跃签订 《股权转让协议》，合伙胶带厂将其所持公司1.042%股权转让给叶继跃。同日，叶继跃、张桂玉与叶军、金海兵等29个自然人分别签订了《股权转让协议》，叶继跃将所持公司23.969%股权、张桂玉将所持公司0.735%股权分别转让给叶军等29个自然人，本次股权转让以公司最近一期净资产账面值为定价依据，经协商确定每1元出资额的转让价格为3元。

9 ?" Z6 q7 z9 }; |　　2010年12月22日，叶继跃、张桂玉分别与赖兵等8个自然人签订 《股权转让协议》，叶继跃将所持公司5.441%股权、张桂玉将所持公司9.559%股权转让给赖兵等8个自然人，经协商确定每1元出资额的转让价格为5元。
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5 G; P$ D4 S' a2 T2 Y　　公司五个方面释疑

5 x- {" x8 W6 z8 M. E　　对于前述诸多疑问，大众证券报和财信网记者近日致函三维橡胶，公司做了回复。
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* X' D& L+ m7 _  _, p7 v8 @3 ^　　记者：公司研发费用为何这么少?占营业收入的比重为何远低于可比上市公司?三家上市公司都是高新技术企业，为何公司不是?

0 W% ^9 k, `, A( L) N8 a5 X% I　　公司：其他三家同行业公司均是上市公司，相比较非上市公司拥有很强的竞争优势。也正是因为这样的原因，公司在未来将借助资本市场的平台提升公司在研发能力上与同类公司竞争上的劣势，提升公司产品的技术含量和竞争优势。我们对未来充满信心。
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　　记者：公司大专以上学历的员工占比仅为8%，为何如此低?
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　　公司：公司的大专以上学历员工占比相对较低是由行业特点和企业当前状况决定。公司未来在登陆资本市场以后，借助资本市场的平台将可以更好地吸引高素质的人才，扩充研发团队提升研发水平。

　　记者：公司为何已经连续七年没有发明专利了?
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1 k$ `2 l  V9 [/ @0 C　　公司：依据公司招股说明书披露，公司最新发明专利为花生售货机用传送带，有效期为2013年—2023年。

" [  m/ q* D4 _' s/ ?　　(据记者查证，招股书中没有花生售货机用传送带，只有花生收货机用传 动 带 ， 有 效 期 2013.08.07—2023.08.06，专利类型为实用新型专利。)

　　记者：最近三年年末，公司营业收入分别为9.32亿元、9.71亿元、9.28亿元，而应收账款分别为1.86亿元、2.66亿元、3.15亿元，为何收入变化不大，而应收账款激增?
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7 D2 H  i$ {" G( k　　公司：2014年末公司应收账款较2013年末增加4904.87万元，增长18.46%，主要原因是公司部分客户因受宏观经济影响，付款周期延长。2013年末公司应收账款较2012年 末 增 加 7954.29万 元 ， 增 长42.74%，同期主营业务收入增长4.16%，主要原因是A、公司扩大中国出口信用保险公司的承保范围，外销客户往来款余额增加;B、公司部分客户因受宏观经济的影响，付款周期延长。报告期内，公司应收账款的周转率波动趋势与同行业上市公司基本保持一致。
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2 Z. V$ W+ F8 r, e+ G! h3 [8 a　　记者：股权转让时间相差不到1个月，为何价格相差这么多?是否涉及股权激励，会计上有没有按照股份支付处理?

7 {$ P9 S* r; \3 s　　公司：公司的两次转让性质不同，前次主要是面向员工，属股权激励，且做了股份支付处理;后次转让面向外部股东，按照市场化定价。