日胶强劲反弹

橡胶信息

受原油价格上涨、供应暂缓、库存缩减等利好消息刺激，近期东京橡胶价格出现强劲反弹，短短十个交易日主力合约涨幅超9%，沪胶跟涨幅度则为2.29%。这一波反弹是否意味着橡胶价格已经见底？对此，接受中国证券报记者采访的业内人士指出，受胶价低位运行影响，东南亚橡胶产量有所下滑，加之厄尔尼诺现象预期和“微刺激”政策助长消费，橡胶短期或出现偏强整理态势。而随着未来新胶集中上市，全球供给过剩格局延续，胶价是否摆脱长期空头趋势还难下定论。

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东京工业品交易所（TOCOM）橡胶期货周四大幅扬升，11月主力合约大涨1.75%至208.9日元/千克，盘中触及211.9日元/千克，创两个月以来高点。沪胶日内跟涨，主力1409合约以1.32%的涨幅领涨国内期市，收盘于14535元/吨，盘中触及5月26日以来高位14775元/吨。
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0 m) n7 R3 S* A* E" h+ ]: t; Z亚洲橡胶现货追随亚洲橡胶期货市场升势，自昨日下午以后市场交易活动不断增加，上海地区天胶市场报价窄幅反弹，泰国橡胶则普遍上涨，如泰国合艾原料市场胶片64.15泰铢/公斤涨0.79泰铢/公斤，烟片66.04泰铢/公斤涨1.05泰铢/公斤。

; T/ ^2 G* Q. e% m. c; L6 i% w“日胶保持强势主要有两个原因，一是原油受地缘政治推动出现上行，进而推动日胶上行。二是受东南亚国家出口减少和日本自身需求的提振，日本橡胶港口库存、生胶库存均出现下降，也对本次日胶反弹起到推波助澜的作用。”中钢期货能化分析师高雪峰在接受中国证券报记者采访时表示。

# [& J# i, ~* ]因投资者担心伊拉克原油供应可能受到干扰，加之美国原油库存下滑，布兰特原油周三上涨0.81美元，收报每桶114.26美元，为2013年9月6日来最高水平。

本月初，泰国政府宣布放弃在市场抛储20万吨陈胶的计划，转为将陈胶用作公用建设用途，这对胶市构成利多支持。此外，印度尼西亚、马来西亚种植面积下降，今年5月我国进口天然及合成橡胶31万吨，环比降20.5%，在一定程度上缓解了国内橡胶市场的供应压力，进口压力减弱有利于稳定后期国内胶价。
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兴证期货高级研究员施海补充称，越南天胶出口亦有可能短期中断，这对天胶价格形成支撑。数据显示，越南5月橡胶出口量为62955吨，较4月大幅增长64%，但低于上年同期的70077吨。今年1-5月，越南橡胶出口累计为250758吨，较上年同期减少16%。

' l! b. |( K5 s) A1 Y: h1 F; w极端气候限制供应

值得注意的是，泰国取消抛储和印尼、马来西亚种植面积下降，并未对橡胶供应产生明显影响，而厄尔尼诺现象成为当前市场关注的焦点。

2 h: n# x) K2 e. D近几个月全球气象预测机构都表示，厄尔尼诺现象出现的几率在不断增加。6月17日，我国三位科学家一致表示，基本肯定今年是厄尔尼诺年，但是具体强度有待预测，7月份以后预测有60%以上的可能会发生中等强度或者以上的厄尔尼诺现象。

如果厄尔尼诺现象爆发，可能会大幅削减供应，并对橡胶价格构成支撑。从历史上看，厄尔尼诺对橡胶产量的影响较为严重。2009年7月至2010年10月的厄尔尼诺现象，导致印尼2009年橡胶产量同比下降11.3%至244万吨，由此导致橡胶价格持续上涨至2011年，从2009年7月至2011年10月，印尼天然橡胶现货价格上涨157.79%。

从市场消息来看，橡胶产量增幅下降几乎已成定局：印尼方面，该国一位资深行业官员表示，厄尔尼诺引发的不稳定气候或将导致印尼今年橡胶产量下降约3%至300万吨；泰国方面，该国橡胶协会秘书长近期表示，糟糕的气候、人工短缺，造成产量增幅低于预期，泰国2014年产量仅增加3%-5%；马来西亚最新数据显示，2014年4月，马来西亚天然橡胶产量为36261吨，环比减少13.1%，同比下降15.4%。

5 X2 K0 l: L7 \" B泰国、印尼以及马来西亚三国的橡胶产量约占全球橡胶总产量的70%。伦敦行业咨询公司总经理Prachaya Jumpasut周二表示，因包括马来西亚和印尼在内产量料减少，今年全球橡胶供应过剩数量从3月预估的65.2万吨下修至51.4万吨。该公司在一份报告中称，由于需求放缓，加上大量的结转库存以及可能出现的天气问题，全球今年天然橡胶产量预计仅小幅增长。2014年产量将较上年增加0.3%，至1207.5万吨，消费量同比增长1.4%至1156.1万吨。
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短线或偏强整理
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有观点认为，橡胶后市看涨的一个原因是中国需求前景改善。日前，今年GDP增速下限应不低于7.5%的有关表态显示对中国经济复苏乐观。而短期来看，天胶库存的持续消化也显示在供应增加的局势下，消费保持着不错的增长势头。

1 p5 x% F. E7 d6 @( m9 m数据显示，沪胶库存从历史高位已经连续十七周下降，青岛保税区库存也从上月开始显著回落。截至6月13日，交易所库存较上周减少5435吨降至149015吨，仓单增加1480吨降至121970吨；青岛保税区库存继续下降，已跌破33万吨，天胶库存减少4000多吨。日本橡胶贸易协会周三公布的数据也显示，截至5月31日，日本天然橡胶库存为22174吨，较11日前的水准减少1.5%。

施海指出，国际产区现货供应缩减、国内库存缩减的原因在于：东南亚产区可能受到厄尔尼诺灾害侵袭，气候较为干旱，致使胶汁减少，前期淡季积累的减产，目前恢复缓慢，国内新胶恢复上市，但供应增长缓慢，只能依赖库存供应，致使库存缩减。
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9 Y+ r8 J" d; c2 q而在高雪峰看来，保税区库存下降更多是由于进口量的减少导致的季节性下降，并不是真正意义的需求转好，目前总体来看，全球供给过剩的局面仍未发生变化，而国内的天胶也仍处于宽松局面。
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“虽然上游供应压力渐趋减轻，但中下游消费需求尚未有明显改善迹象，天胶价格虽然短线企稳、甚至技术性反弹，不足以说明低位区域性震荡格局的大势改变，供过于求也没有根本改善，一旦价格上涨至相对高位，阻力又将渐趋沉重。”施海表示。

+ [0 Y7 P& l! T9 S高雪峰认为，短期来看投资者需要紧密关注三点，一是青岛保税区库存和上期所库存，预计仍会呈现下降趋势。二是美国对我国轿车和轻卡轮胎的双反，预计初步结果可能在下周产生，一旦立案，对国内橡胶市场将产生一定打击。三是“微刺激”政策预计仍会继续，对胶价形成一定支撑，总体来看，如果没有较大的黑天鹅事件（例如双反升级）出现，预计橡胶短期或出现偏强整理态势，操作上仍保持14000元-14900元/吨区间思路为宜。