日胶 等待企稳走高

橡胶信息

　　中国经济增速放缓迹象逐渐显现，而日本上调消费税后，经济复苏趋势必然受到冲击，内外部负面因素叠加迫使越来越多的投资者担心未来橡胶需求可能面临较大滑坡。悲观情绪升温打压日胶期货做多信心，并诱发上周日胶期价录得近两个月来最大单周跌幅。

　　截至昨日，日胶连续合约依然维持偏弱态势运行，期价振荡走低至220日元/千克附近寻求支撑。各合约呈现近强远弱格局排列，显示市场对于未来胶价仍旧持有看跌观点。

! r3 t1 Q. h% ~/ ?% W　　从4月1日开始，日本政商迈入新财年，而酝酿许久的消费税税率也正式从以前的5%上调至8%。多家国际投行认为，日本政府执意提高消费税确实可以对缓解财政负担带来立竿见影的效果，并能在短期内迅速填补部分财政缺口，但会对消费构成显著的抑制效应，进而最终对日本通胀水平“达标”及经济稳步增长构成较大冲击。与此同时，还会大幅削弱日本央行[微博]去年4月推出的超级量化宽松货币政策所创造的良好成果。鉴于上述忧虑，日本央行坦言，加税举措会暂时导致该国4—6月的经济陷入负增长局面，之后一段时间才会逐步恢复温和增长的势头。

3 w# K9 h# |( X1 k- B* e& V9 J2 A4 Q5 [　　而面对经济复苏可能存在减速担忧，日本民众对于能否在2015年春季就实现2%的通胀目标开始持怀疑态度。日本央行3月短观物价调查详细结果显示，受访企业预期消费者物价在未来一年的涨幅平均为1.5%，说明央行的通胀目标(2%)可能难以达到。

　　在经济复苏可能发生停滞以及通胀目标达成困难的现实处境下，越来越多的经济学家对日本央行在未来几个月内再度扩大货币刺激规模开始抱有强烈的预期。尽管日本央行在3月的一次货币政策例会上仍旧维持量宽规模不变，却可能会在本周初4月货币例会中迎来转机。有调查显示，不久前日本经济研究中心曾对40位权威经济学家做出采访，有90%的经济学家预计日本央行今年将采取新的措施。
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1 W7 C' m' G$ ^　　目前来看，扩大货币刺激是对冲消费税上调负面影响最迅速和有效的方法。野村证券在研报中指出，日本最新公布的去年第四季度经济增速为按年率增长1%，虽实现连续四个季度保持正增长，但远低于市场预期的按年率增长2.8%，凸显出其复苏乏力风险，而4月日本消费税上调将带来更大压力。重要数据不佳或促使日本央行进一步加大货币宽松力度，以刺激增速下滑的经济。

　　尽管在消费税提高以前，日本三大汽车制造商丰田、本田和日产汽车公司获得国内销量同比超预期增长，但“末班车”效应会令随后的需求迅速滑落。短期日胶期货面对经济走弱以及需求放缓的双重夹击仍将“步步谦让”，但随着货币刺激政策预期升温之后，胶价存在企稳阶段性反弹行情。
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# W1 m. s! P; X/ [* V　　3月底，上海沥青期货价格开始剧烈波动。清明节前一周，沥青1406合约波动振幅达到4.9%，收出一根长阴线，但至周末，沥青跌幅逐渐收窄。结合沥青基本面因素，笔者认为，沥青继续下跌空间已经不大，后市或将修筑底部，并展开反弹行情。