经济多空交织沪胶强势波动

平常心

受经济多空交织作用，沪胶强势波动。
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如果美国退出目前超低利率政策的步伐太慢，将可能再次引发金融泡沫。

按照目前美联储的既定路线，量化宽松政策今年将持续，接近零的利率还将维持相当长的时间，这意味着美联储货币政策回归常态的进程有点缓慢。
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预计到2016年底，联邦基金利率会达到2.25%，这明显低于之前3.5%的预期。

目前美联储的退出速度之所以缓慢，主要是对美国经济增速偏慢、失业率偏高以及通货膨胀水平走低等因素有所顾虑。尽管美联储主席耶伦强调目前金融市场还没有泡沫，但如果美联储从零利率政策退出速度太慢，将会引发泡沫风险。

! H0 @9 r8 @( U0 w5 t# A6 C4 |. P" H, i美联储在促进经济增长和维护金融稳定上面临两难境地。美联储制定了经济稳定和金融稳定两个政策目标，分别对应货币政策和宏观审慎政策两个政策工具。

1 l* C  l  o- x3 B% y4 |8 ?2 d; Q现在的问题是宏观审慎政策失灵，无法控制银行系统及影子银行的流动性。如果因为经济不好而放慢退出速度，就会引发泡沫风险；而如果加快退出刺激政策，提前刺破泡沫，也将引发风险。
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国内方面，3月27日，国家统计局发布的工业企业财务数据显示，1~2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7793.1亿元，同比增长9.4%，继续保持增长态势，但增速比上年全年回落2.8个百分点。

2月末规模以上工业企业应收账款89556.9亿元，同比增长12.7%。产成品存货32323.7亿元，同比增长10.2%。这两项数据均高于利润增速，表明企业在资金周转和去库存上出现了一些问题。

工业企业利润增速降至个位数，表明目前实体经济仍存较大困难，对稳增长措施的期盼也越来越迫切。一季度经济很可能触及甚至突破下限，稳增长时机或将早于去年，近期资金超宽松或是经济下行的应对之策。

1-2月，在41个工业大类中，29个行业利润总额同比增长，行业增长面为70.7%。分企业类型来看，国有及国有控股企业实现利润总额2168.7亿元，同比下降0.2%；集体企业实现利润总额106.8亿元，增长4.8%；股份制企业实现利润总额4456.3亿元，增长6.9%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额1815亿元，增长14.5%；私营企业实现利润总额2603.3亿元，增长16.4%。