橡胶：寻求方向

橡胶信息

　沪胶经过持续下跌，3月11日涨停，显示出较强的反弹意愿，但近几个交易日又出现调整迹象，短期多空争夺激烈，期价波动明显。

: c3 t+ m" K& K6 \# e* j6 P! j　　天胶进口量高企

; v5 U  Q) I$ A　　ANRPC报告显示，预估2014年我国橡胶进口量增长11%，至426万吨，且消费量料将增长5.1%，至436万吨。中国海关数据显示，2014年1月份我国进口天然橡胶及合成橡胶48万吨，同比增长22.7%。其中，进口天然橡胶34.29万吨，同比增长36.5%，为有史以来单月进口量次高。天然橡胶进口量已经连续两个月超过30万吨，这两个月的进口量几乎占到去年全年进口量的30%。之前我国与泰国签订了80万吨的天然橡胶进口订单，从2013年11月份开始执行，后市进口量仍会较高。

　　保税区库存饱和
  ?2 K' n& E5 Y* A4 M( O1 C4 ~6 k
: X( s/ P! Z! L9 o! h　　截至3月14日，青岛保税区橡胶总库存达到35.38万吨，较上月月底增加了整整1万吨。具体来看，增加部分主要是天然橡胶库存，而合成橡胶与复合橡胶库存稳中略降。整体上，青岛保税区橡胶库存处于饱和状态。上周，天然橡胶仓单库存减少7980吨，至151560吨，总库存减少4165吨，至192470吨。交易所库存创出新高后，开始减少。即便如此，目前也仍处高位。

5 L( l. h2 W! N* ~+ H　　车市消费低迷

, b. X- ~; g: H  R' ]& B* {　　中汽协最近公布的数据显示，2014年1月份，国内汽车产销分别完成205.17万辆和215.64万辆，产量环比下降4%，而销量环比增长1%。其中，卡车和巴士等商用汽车销售较为低迷，重型卡车产销分别完成6.29万辆和5.12万辆，环比分别下降12.46%和35.96%。由于商用车，特别是重卡销售不畅，下游消费对橡胶去库存的提振作用有限。

' A! j; [7 S: p% j$ r　　天然橡胶成本对盘面有支撑

　　天然橡胶种植固定成本为7000—8000元/吨，割胶成本为7000元/吨，共计14000—15000元/吨。目前，国内现货市场胶价被低估，已经反映了国内高库存的事实。从不同胶种比较，当前海南旧胶价格最低，在14200元/吨，泰国复合20#胶价格在13900元/吨，若盘面价格低于15800元/吨，对期现套利资金也失去吸引力。
2 D, f! D7 J0 P' N% @* x
, u, ]; ^  y1 |  W/ B5 ^　　综上所述，当前保税区库存高位，再加上后市海量进口和低迷消费，去库存之路漫长，上述因素始终压制盘面价格。不过，天然橡胶种植和收割成本对盘面有支撑。预计沪胶后市以振荡为主。

　　（作者单位：南证期货）