詹建平：橡胶价格料底部徘徊

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宏源期货研究中心能源化工研究室负责人詹建平近日接受中国证券报记者专访时表示，天然橡胶产能过剩局面仍旧持续几年时间，去库存是未来橡胶产业发展的关键所在。从宏观面来看，我国出台像2008年一样的“四万亿”刺激计划的可能性较小，地方基础设施建设、房地产建设等领域的需求暂难大幅回升。

; x4 c4 V9 K9 y  B% U+ \, J　　中国证券报：您预计今年的橡胶价格走势如何？影响橡胶价格的国内外因素又有哪些？
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$ m+ }. M( T# M0 [8 Q4 V0 C0 O　　詹建平：预计今年橡胶价格仍旧维持震荡下跌态势。2008年前后，全球橡胶种植面积激增，橡胶产能急剧扩大，2013年至2015年是集中开割的时期，导致橡胶价格持续走低。一方面产能过剩这种局面不是一两天就能改变的，另一方面下游的需求也在下滑。

　　就目前全球橡胶的需求来看，中国需求量占比30%多，是全球主要的橡胶需求国之一。我国橡胶最大的需求来自于汽车轮胎，来自中国汽车流通协会的消息显示，1月汽车经销商库存预警指数为50.5%，比上月上升10.5个百分点，处于警戒线水平。天然橡胶的主要销量还是重卡轮胎，乘用车的需求量并不是橡胶价格的决定因素。而重卡主要用于基础设施建设，所以地方基础设施建设量越大，轮胎的需求也就越多。

　　目前地方基础设施建设和房地产投资增速不断下滑，如果下一步地方政府在基础设施建设上又开始小幅刺激的话，可能橡胶价格会有一定程度的反弹，但是反弹高度还较有限。预计接下来橡胶价格会持续在底部徘徊，整个产业的库存压力还是比较大。
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　　中国证券报：去库存成为橡胶产业的关键，预计去库存周期是多长时间？

1 b! e' t! w- F" X3 s; j; I, R# D　　詹建平：去库存不是一、两年就可以完成的事情，而且橡胶库存不仅仅是在中国，东南亚一些主产地比如泰国的库存都很高。考虑到2005-2008年东南亚各国的橡胶树开始产胶，各机构纷纷预测2014年橡胶仍将增产。在橡胶已经供应过剩的状况下，2014年增产速度高于消费速度，供应过剩的状况或将继续加剧，去库存将愈发艰难。

　　当然，需求这一块我们也很难百分之百预测到，如果政府出台经济刺激计划，则去库存可能加速。但我预计，未来像2008年一样的“四万亿”刺激计划出台可能性较小。

　　中国证券报：按照您的观点，橡胶现货价格未来不容乐观。上周五，沪胶高开回落，主力1405合约收14985元/吨，跌85元/吨。对于接下来的沪胶基本面您怎么看？

　　詹建平：就基本面来看，天然橡胶进口量居高不下，使得国内库存进一步累积。1月份我国进口天然橡胶及合成橡胶48万吨，同比增长22.7%。其中，进口天然橡胶34.29万吨，同比增长36.5%。
( @5 u: R$ V( W$ h5 ~% e8 w4 [4 J9 ]
: l$ |1 k5 H8 h0 A% J　　3月份我国云南地区将迎来割胶季，国内新胶上市在即，而2月份山东地区全钢胎平均开工率降至58%，比1月下滑7%，2月份山东地区半钢胎平均开工率为72%，较上月下降7%。宏观面利空云集，中国2月汇丰制造业PMI初值为48.3，创7个月新低，2月，我国制造业采购经理指数(PMI)报50.2%，较1月小幅回落0.3个百分点，创8个月以来的新低，人民币持续贬值。另外，房地产泡沫破裂预期导致市场恐慌。

0 M! d8 G' x0 a　　总体来看，宏观面利空，基建、地产投资增速下滑，保税区库存高企，沪胶重心继续下移，建议沪胶中线空单持有，切勿盲目抄底。从近期盘面看，沪胶整体偏强震荡，但从量仓动向及结构看,观望氛围仍然较浓。因此，全年来看，沪胶即使有所反弹，力度也十分有限。