橡胶期货10月投资报告

平常心

行情回顾。9月份,在国内收储传闻,预期美联储缩减QE,国内宏观经济反弹持续不确定背景下,沪胶主力1401合约在高位略偏强宽幅震荡。
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% C3 V2 o. D4 K( a国内经济改善的可持续性主导后期行情。从9月上旬的发电量数据来看,发电量增速相比8月出现明显回落,但汇丰中国PMI继续呈现增加态势,较大幅好于市场预期,9月偏正面的宏观数据将继续支撑市场处于正面环境。
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; I& y& y; ]9 R* o中国出口增速回升,美国制造业PMI数据高位,加快国内橡胶库存去化速度,利好胶价上行。
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供应端压力弱于市场预期。青岛保税区库存回落,上期所库存稳定,天胶及合成橡胶进口增速提升,但ANRPC显示的全球橡胶期末库存延续减少,同时中国期末库存数据短期对天胶期价的压制仍然较轻缓。

/ D% V! O( B" M9 j& p需求面好景延续。全球车市消费靓丽;重卡销量增速回落,绝对量或仍强于同期;中国轮胎生产稳定,出口增速惊人,内销有回升。

$ y* `7 A# n) y/ ?, K5 T合成橡胶替代支撑。在石化厂人为限量,限单,及亚洲丁二烯美金价格反弹助推下,国内合成橡胶价格短期筑底企稳上涨态势确定。
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; V3 \2 Q, y# h, H9 \! z, J& R9 ?相对估值方面,期现套利,当前期现套利仍然可行,执行卖现货买期货操作;跨月套利,当前价差变动略小,可操作空间不大;跨市套利,沪日比价总体处于均值附近,空间亦偏小。

后市展望。市场自8月初走出彷徨开始反弹,短期反弹幅度仍有空间,有望冲击前期成交密集区域;9月份后面临政策性及宏观经济的双向不确定性,若外部政策性利好配合,国内宏观经济短周期上行持续,胶价或有望冲击年初高点。若10月后政策面落空或预期兑现,胶价或回归区间震荡,但胶价整体价格重心逐步上移。