上半年丁苯整体疲弱 供需矛盾继续牵制丁苯后市

橡胶信息

2013年1-6月份，中国市场丁苯胶行情整体呈现出疲弱下行。元旦假期过后，中石化华东引领中石油部分销售企业推涨、丁二烯价格趋高及美国财政悬崖议案终获两院通过与日本不断量化刺激经济等宏观消息面偏好虽有令市场得到提振，然而需求疲弱、沪胶弱势却令市场承压，丁苯胶价格经短期冲高之后转向滑落并贴近于出厂位置。不过基于看多春节之后市场的预期，倒挂价格却少有听闻。春节临近令丁苯胶行情逐渐趋向淡静。春节假期过后，丁二烯保持升势、中石化等厂商推涨推动市场报盘上扬。然而此时联储刺激政策前景不确定性增加、国务院出台国五条抑制投机投资购房、汇丰制造业PMI初值回落至50.4等消息相继欠佳却令市场承压，同时沪胶持续回落也有不断施压于市场、且因业者预期节后丁苯胶价格将有上扬而多提前备货令社会性资源充裕，丁苯胶行情终难持坚而震荡回落、同时交易也有趋向平淡。此后，丁二烯价格回落不断施压于市场，同时沪胶主力合约持续下滑并两度冲击22000支撑位、中石化及中石油等主力厂商迫于压力不断大幅调降，丁苯胶行情于3月份呈现下行，市场价格屡见倒挂。行至4月份，国内市场丁苯胶行情依然处于下行通道，齐鲁石化、南通申华等丁苯胶装置如期检修或降低负荷、丁二烯价格止跌并有小幅反弹对于市场的提振极为有限。高库存压力及天胶下行下丁苯胶价格保持回落态势、且业者操盘信心也有极度缺乏。不过，由于中石化于4月底出台的结算价格偏高、同时因空单回补，4月月尾市场价格却有小幅上抬。五一假期过后，沪胶因欧洲央行降息触及涨停略提振丁苯胶市场报盘提高。伴随厂商调涨消息得到证实，业者报盘更是予以提高，市场交易氛围也有不断改善。然而，随着沪胶因美国准备提前结束量化宽松政策、中德数据欠佳而回落并不断施压合成胶市场，同时因中石油部分销售公司重拾挂牌，丁苯胶行情渐渐趋向疲态，商家报盘也有不断回落并贴近出厂。此后，伯克南暗示或提前退出宽松政策、汇丰5月份中国PMI初值降至49.6令沪胶保持弱势、中石化于采取保值之后并于低于保值的价格结算继续令市场承压，丁苯胶行情呈现低迷下行，实盘交投表现清淡、且业者于疲弱行情下也多有看空6月。进入6月份，下行乃是丁苯胶市场的主旋律。中石化调降并采取保值及中石油采取挂牌、丁二烯保持回落令丁苯胶市场行情维持下行的同时报盘也有不断创出新低，市场卖空行为也因此较多。此后，石化上调价格保值及部分地区空单回补虽有令大幅低报于短期假期前减少，然而丁二烯保持回落却令市场继续承压。假期之后，热钱流出、IPO、中国经济增速遭下调令A股走弱并波及沪胶、丁二烯价格保持回落及石化厂商结算之后继续保值或挂牌令市场承压不断加重，丁苯胶行情回落态势不断加重，而此时宏观面再度释放诸如美联储或在2014年年中结束QE、汇丰中国6月PMI预览值降至48.3等利空也有不断施压，丁苯胶市场氛围则不断加剧低迷，价格回落的同时继续创出新低、且交投始终保持平淡。

3 w" R1 D! \! A' _　　放眼2013年下半年，美国经济持续复苏、欧洲经济有望走出二次衰退以及新兴市场总体稳定的推动下，三季度全球经济仍有望继续低速复苏，但资本市场面临持续调整的风险上升。美联储终止购债计划的外溢效应持续发酵，日本“安倍经济学”的持续性和有效性也面临巨大挑战，新兴经济体应高度关注资本大规模外流以及信贷杠杆率的提高引发的金融风险。在中国，由于经济转型导致经济增速放缓及结构性因素影响，中国市场流动性将面临巨大压力。供应面上，上半年诸如齐鲁石化装置停车、陆港停车及申华降低负荷等影响于下半年将有体现，但是丁苯橡胶装置整体供大于求的局面却未有改观，而如价格出现大幅上涨，前期高位套牢资源解套出货将对价格形成抑制。另外，由于下游需求不景气及天气影响，丁二烯不断下滑，部分商家看空至6500元/吨以内，单体价格回落将有导致丁苯胶来自于成本的支撑力度降低，同时也抑制中间商操盘意向。而在需求面上，上半年橡胶原料价格持续走低令轮胎企业开工率偏高，然自6月份开工率在轮胎库存增加及淡季影响下却有降低，后期轮胎企业将有面临去库存化，对于后期旺季的到来将有延缓。此外，天胶因供应端处于高产期、库存沉重及需求低迷而疲弱、中石化及中石油各销售公司与民营库存偏高且消化缓缓慢对于合成胶市场也有形成压力。
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- W; ~3 u1 [$ A　　总体看，丁苯橡胶价格于渐渐逼近万元关口并逐步接近08年低点令业者操盘意向增强或有推动价格短期反弹。然而供需矛盾突出、中国经济增速乏力及去产能化、去库存化将继续牵制市场，丁苯胶行情整体偏弱的格局未改、宽幅震荡为主。