丁二烯：刚需增加“钱”途光明

平常心

2013年化工市场展望

& C. Z2 _2 w& p6 m2012年岁尾，丁二烯市场以盘锦乙烯以及齐翔腾达等纷纷上调市场价格的局面收官。人们有理由相信，丁二烯将以开门红之姿走入2013年。

2012年丁二烯市场行情遭遇“滑铁卢”，价格被腰斩，从2月份27000元（吨价，下同）的高点，一路下滑至12月上旬的12000元附近。其主要原因，一是终端需求不给力，汽车及轮胎行业不景气；二是国外产品大量涌入，全年进口量预计为26万吨，增幅在40%以上；三是多个项目释放产能，齐翔腾达10万吨/年、抚顺石化12万吨/年、大庆石化9万吨/年和成都乙烯15万吨/年装置先后投产。
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虽然如此，相对于其他化工产品，丁二烯仍是最有“钱”途的产品之一，即使在最低点，盈利空间也在2000~3000元，抗市场风险能力强。在大宗化工原料中，丁二烯仍是2013年最被市场人士看好的化工原料。
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- V8 t1 F5 M' I4 @* Y) H/ U5 H刚性需求猛增

4 a4 a/ J* D# r( h: E# {0 L丁二烯的主要下游产品包括顺丁橡胶、丁苯橡胶和ABS树脂，三者占比分别为37％、33％和12％。丁二烯是顺丁橡胶的唯一原料，丁苯橡胶的原料丁二烯比重占到70%。在汽车等行业快速发展的带动下，丁苯橡胶和顺丁橡胶产能飞速扩张。丁苯橡胶，2009年国内产能为110万吨，2012年就猛增至170万吨左右；顺丁橡胶产能也于2012年集中暴发，随着茂名石化10万吨/年、成都乙烯15万吨/年、山东华懋等新建装置列入排产计划，新增产能达到80万吨/年。虽然在终端需求低迷的情况下，装置开工率受到影响，但是这些新老装置，对原料丁二烯的刚性需求已经形成规模，在2013年依然会维持一个高水平。
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" [8 u  R. J; I# h6 R. p. l资源愈发稀缺

9 h& ?; u+ k  D8 V相对于丁苯橡胶、顺丁橡胶产能激剧扩张，丁二烯供应能力的增长步伐明显落后。作为石脑油裂解乙烯时的副产品，只有乙烯装置投产并且必须是石脑油裂解法，才能生产丁二烯。目前具备这种生产能力的只有中国石油、中国石化等大型石化企业。2011年乙烯新增产能250万吨，2012年乙烯新增产能650万吨，2013年乙烯新增产能或回落到200万吨。同时国外出现了用页岩气和石油气裂解乙烯的新工艺，成本比目前的石脑油法减少近一半，但这种新工艺不副产丁二烯。因此随着厂家采用更为低廉的裂解乙烯工艺，丁二烯的产量今后会愈发稀缺。人们乐观地预测，2013年丁二烯市场相对于2012年会有一个更加乐观的走势。
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# p/ c( r: W. c& X/ a提价还有空间

因为供给弹性小，而下游需求量大，丁二烯一直是贸易商和橡胶企业炒作热点，价格常常能走出出乎意料的曲线和高点。而从盈利空间来看，合成橡胶行业整体盈利水平回升，而且相较于其他产品，属于高附加值产品，承受原料提价的能力较强。有数据显示，2012年橡胶制品行业毛利接近2009年历史高点，因此丁二烯价格高企不会对下游造成特别明显的影响。2013年，丁二烯价格仍存在进一步提升的空间。
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: }8 P4 a, `" z! q% P经济环境好转
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2013年的经济或好于2012年。据权威部门预测，目前，中国宏观经济增速在环比上已出现企稳回升迹象。随着宏观经济的转暖，微观企业的压力将迅速缓解。2013年世界经济增速与2012年相比不会出现太大波动，大体持平或微幅上扬的可能性较大。同时，美国货币政策持续宽松，美联储连续推出QE3和QE4，原油价格维持高位概率大，将从成本方面支撑丁二烯价格反弹。

但是2013年仍有一些不利因素，对丁二烯市场形成压力。2012年11月1日，美国标签法正式实施，几乎涵盖所有轮胎，强制对不符合标准的轮胎禁止进口和销售。眼下实施标签法的国家虽然是少数，但一旦在全球全面实施，则将影响我国56%的轿车胎出口、23%的载重胎出口，影响金额将达到50亿美元左右，这占到国内轮胎总产值的15%，对于国内轮胎行业将是非常严重的冲击，进而影响到丁二烯以及下游橡胶产品走强。此外人工成本、资金短缺、出口受阻等一系列问题将继续打压包括丁二烯在内的化工市场。

综上所述，在多空交织中，2013年的丁二烯市场利好或将成为主导，尤其在刚需增加、资源紧张等因素支撑下，丁二烯可望递交一份满意答卷。

hegz73

好消息，感谢华老师！