宏观政策或继续发酵 沪胶近期仍有望震荡偏

平常心

上周日胶多空双方在220日元处展开较量，基本呈横盘整理态势，但波动幅度较前一周有所放大，主力合约最终报收226.6日元，周涨幅4.04%。技术上看，周线收阳，重心略有回升，阶段性底部略微形成，但回到220－230日元的区间多空争夺仍较大，在目前宏观和产业政策略偏多的背景下，预计日胶仍将维持震荡略偏多的格局。
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上周沪胶走势基本与日胶一致，围绕22000元压力线上下波动，并略显震荡偏多，但多空分歧依然较大，周五的上冲受到一定阻力，最终未能突破区间上沿的压制，最终报收22165元，周涨幅3.14%。技术上看，周线上结束了连续7周以来的跌势，似乎有短线止跌迹象，站在日线角度，震荡重心呈现小幅上移，虽然22000元争夺激烈，但最终收复，短线略微呈现偏多，预计仍有向上挑战22500元的区间上沿压力位的需求。
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从信息面分析，提振上周走势偏强的主要因素来源于宏观政策层面，一方面欧洲央行通过购债计划，为国际商品市场形成提振力，另外中国发改委的密集审批大型项目彰显国内投资加速的迹象，也为天胶市场带来提振，而且东南亚削减出口的政策也借力延续发酵，最终提升了天胶价格重心。

但是从消费端看，分化仍然明显，8月数据显示欧洲汽车整体疲软延续，法国新车注册辆同比下降11.4%，德国新车销量同比下降4.75%，意大利8月汽车销量同比下降20.23%；日本汽车产销量同比上升16.7%、37.5%，增速呈现放缓；不过美国车市增速表现仍然亮丽，轻型车8月份销量为1,285,292辆，同比增长19.9%。
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. D- s( J& x$ I) Y, G+ f: {) O+ D本周信息面，国内政策的延续性仍将值得关注，另外欧洲购债计划的进一步情况，最重要的是本周中国公布的宏观数据和美联储的议息会议，美国方面上周五公布的非农就业人数增加9.6万，不及市场预期，失业率跌至8.1%，但劳动力的参与率却是下降的，增加了美联储在下周会议上推出货币宽松的预期。
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+ x# A9 ?7 q% e- b综合分析，上周中国和欧洲的政策面对市场形成明显提振，预计本周仍将继续呈现发酵，另外本周最重要的影响或在于美联储的议息会议，由于上周五的美国就业数据弱于预期，因此，本周美联储释放进一步宽松信号的概率再度增大；虽然本周的国内宏观数据或仍将差强人意，但也可能催生更多的政策出台预期，因此，预计商品仍将继续获得支撑，沪胶近期震荡略偏多的格局或将延续，有望再度挑战22500元的区间上沿阻力，不过预计上方23000元压力仍将较大。操作上，仍暂时观望或逢低短多操作思路

观点回顾
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虽然上周沪胶的政策面以及部分国家公布的8月汽车数据略好于预期，对沪胶形成一定提振，但由于基本面的改善仍有待进一步观察，而且技术上还没有有效突破震荡区间，因此我们认为22000的争夺仍将延续，操作上，建议还是继续暂时观望。
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走势分析
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*内外盘比价关系

9 w& o- B' Q2 a- `" R' [+ ]上周在日胶、沪胶都表现为围绕220、22000压力位上下波动，内外比价继续回落，上周比价基本维持在100元下方，为98.5左右，但目前依旧出于高位，此外，日胶与沪胶的比价均值上升至98，我们认为，内外比价在后期修复回归的需求依然存在。
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图1： 沪胶与日胶的比价关系
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资料来源：文华 中证期货研究部

资金动向
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*主力合约上周交易数据

上周沪胶主力合约1301合约开盘21560元，最高22520元，最低21440元，报收2216元，周度微幅上涨675元，涨幅3.14％，周度成交量为3765458万手，增加21.84％，周五持仓为145550手，增加7.99％，市场在21400-22600元之间弱势震荡。
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图2： 主力合约上周交易数据


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资料来源：文华 中证期货研究部
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图3： 沪胶指数的日成交量和持仓量变化
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资料来源：文华 中证期货研究部
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现货市场
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*国际天胶现货价格走势

0 n2 i6 e$ R6 e2 W青岛保税区的国际天胶报价，本周小幅上涨，周涨幅在1.5-5.0%之间，但仍低于去年同期价位40%左右，其中涨幅最大的为泰胶RSS3，其次为泰胶STR20。从基本面的分析来看，现货市场价格或将维持弱势，涨幅不会太大。
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- `# A0 z8 ]. `图4： 东南亚三国天胶报价


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资料来源：IRCO 中证期货研究部
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*国内部份市场价格表现

中橡网电子盘9月7日产区报价：

% U& w8 `' ?8 v& \图5： 中橡网电子盘报价
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资料来源：百川 中证期货研究部
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+ v- \( ^  _! I' H; ~" s图6： 天然橡胶销区报价
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8 t3 a7 f( }9 i' E" Q. Y1 M资料来源：百川 中证期货研究部

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6 @; i, n0 _; N6 f: B1 z图7： 国内橡胶市场现货报价


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图8：橡胶市场现货价格走势图


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% Y7 e; s9 ~0 k8 H. T, ~! A: a资料来源：百川 中证期货研究部
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图9：橡胶市场价差走势图
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资料来源：文华 百川 中证期货研究部

+ |+ Q8 Z8 N  w  W焦点跟踪

6 T5 m: w. g( g3 f1 e3 w$ Y% Y1、 上周主要新闻

9月5日，德国特殊化学品集团朗盛宣布其全球最大三元乙丙橡胶（EPDM）工厂在江苏常州破土动工。该工厂总投资2.35亿欧元（约合人民币18.5亿元），预计将于2015年建成投产，设计年产能16万吨，是迄今为止朗盛在华最大的单笔投资项目。9月11日，朗盛还将在这座工厂旁边新建一个钕系顺丁橡胶工厂。朗盛2011年成功收购帝斯曼弹性体业务后，已经成为全球领先的三元乙丙橡胶（EPDM）供应商。未来几年，全球对三元乙丙橡胶的需求预计将以每年超过4%的速度增长。而中国受到汽车和建筑行业的驱动，需求增长速度将达到8%。朗盛预计，中国未来数年仍将是全球最大的三元乙丙橡胶进口国。
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. j7 A% u" ~4 t8 b$ G唐山黑猫炭黑有限责任公司出资建设的年产20万吨炭黑生产基地项目一期工程中的年产4万吨硬质生产线于8月25日投产，年产4万吨软质生产线8月30日投产。该项目拟新建5条年产4万吨湿法炭黑生产线，并配套30兆瓦尾气发电项目及年产30万吨煤焦油深加工项目。其中，一期工程建设2条年产4万吨炭黑生产线，二期工程将建设2条年产4万吨生产线，预计于2012年底全部建成。

美国《橡胶与塑料新闻》周刊评选的2012年度全球轮胎75强排行榜公布。普利司通蝉联桂冠，法国米其林、美国固特分列2、3名，中国大陆上榜企业由上年的23家上升到26家，加上5家中国台湾企业，中国共有31家企业进入榜单。

巴西外贸委员会9月4日召开会议，决定提高100种产品的进口关税，以鼓励其国内同类产品的生产，应对国际危机所带来的外贸竞争。根据这项为期一年的新措施，巴西自行车轮胎和汽车轮胎的进口关税将从现在的16%提高到25%。据悉，这项新措施对中国向巴西出口轮胎等可能带来一定的影响。

( c2 {! ?$ t; d: Y. L7 L《欧洲塑料新闻》消息，俄罗斯石化巨头Sibur公司将在印度设立合成胶厂，命名为Sibur印度公司，公司投资4.5亿美元在印度生产丁基橡胶，工厂预计在2014年中期投产。合资的另一方是印度Reliance Industries集团公司。Sibur公司表示，生产的丁基橡胶将用于印度的汽车工业，目前印度每年进口超过8万吨的丁基橡胶用于汽车工业，随着产品在印度的陆续达产将逐渐减少进口量。
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2、重点数据（库存）
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9 \1 r* E* V) N4 T2 E$ ^' T上周上期所库存小幅上涨，截止9月7日，上期所公布的库存数据为38257吨，比前周增加4559吨，注册仓单15560吨，比前周增加1000吨，8月下旬以来库存呈上升趋势，且目前库存高于去年同期水平，同比增长14.62%，注册仓单同比下降12.07%。

据日本橡胶贸易协会最新数据显示，截止8月底，日本天然橡胶库存为6645吨，较8月20日的7387吨减少10%，过去3个月来，日本天胶库存呈持续下降趋势，自今年5月以来，月度降幅在7%左右。
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图10： 上期所天胶库存数据

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资料来源：SHFE 中证期货研究


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图11： 上期所库存数据
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6 P$ ]* I) E2 M; F资料来源：上期所 中证期货研究部

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图12：日本天胶库存数据



资料来源：TOCOM 文华 中证期货研究部

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