经济预期不佳利空胶价 沪胶面临更深度下探

平常心

沪胶自8月14日探底以来，一直维持在22200至22800之间窄幅振荡。多方主力多次增仓冲击23000点，但均告失败。这表明目前市场仍被空方控制。结合当下的经济及供需形势，笔者认为，在历经盘整后，沪胶可能面临一轮更深幅度的下探。

& D& a: d% |4 Y4 ]0 b6 P　　库存风险逐渐增加
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7 \/ e! x8 X. {6 W3 R* ]　　青岛保税区天然橡胶仓库目前接近满库，形势十分严峻。25万吨以上的橡胶总库存已经平了今年年初的库存记录。许多船货到港后无法入库，只能直接进行船货交易，这使得下游买家有了更大的议价空间。而从7月份天然橡胶的进口数据来看，进口量仍高达17万吨，比去年同期增加30%。虽然泰国等国出台了限制天然橡胶出口计划，但该计划是从10月1日开始执行，因此至少在9月份，橡胶的进口供给将依然保持充足状态。

　　更为严重的是，许多国内进口商已经将库存的天然橡胶质押给银行，再拿从银行得到的资金进口橡胶以摊低购入成本。笔者日前到青岛进行调研，贸易商们均表示在苦苦支撑，希望度过危机，等来胶价反弹。但如果下游轮胎需求仍无法快速消化目前的库存，将可能导致部分企业资金链断裂，从而使得胶价大幅度下跌。目前山东和上海的一些钢材贸易企业已经身处这种危局之中，橡胶贸易企业应当充分警惕。
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　　备货旺季，成交相对谨慎

4 y" z' ~( `5 {　　9月份是下游轮胎厂商的备货时期，随后企业会提高开工率，以迎接10月份的汽车消费旺季。但由于今年经济形势不佳，下游汽车库存压力极大。据中汽协统计，截至7月末，国内汽车企业工业库存为73.63万辆，比6月末上升了4.77万辆，这将导致车企不断缩减产量。从目前的轮胎厂商原料备货情况来看，成交虽比7月份有所放大，但仍相对谨慎，以避免盲目生产造成的轮胎库存积压。同时天然橡胶市场供给充裕，使得轮胎厂商的选择更丰富，不急于储备大量天胶原料。

* S7 x! p7 V% Z　　目前，汽车尤其是重型货车的销量连月下滑，十分低迷，轮胎未来的消费仍将受到较大的抑制。

1 [( R  u* G, y* v% W　　经济预期不佳利空胶价

　　经济下行风险加大对天然橡胶价格形成系统性打压。国外市场，9月份希腊政府仍需要对是否留在欧元区进行选择。这是目前影响市场波动的最大风险因素。在平静了一个月之后，这一问题可能重新被市场关注。一旦希腊退出欧元区的呼声高涨，将会给欧元的信用带来巨大负面影响，这种影响前期已经在市场上有所体现。因此时间窗口的临近可能会造成胶价暴跌。

　　同时国内经济形势愈加严峻，制造行业步履维艰。汇丰银行公布数据显示，8月份，汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值降至47.6，为2009年3月以来最低水准，且为连续第10个月位于荣枯线下方。而针对目前的经济危局，我国政府能采取的措施并不多，仅限于一些货币逆回购的微调，但这种调控力度对于市场来说，无异于杯水车薪，收效甚微。而如果重新加大货币投放，又恐将产生新一轮通胀，无法控制。对下半年的经济形势仍偏于悲观看法。

　　综上所述，虽然沪胶价格已经回落至两年来的最低水平，胶价寻底之路恐将持续，不排除出现下跌3000点以上的行情。