软控股份:费用增长过快是业绩大幅下滑主因

平常心

软控股份上半年实现收入和净利润分别为8.76和0.96亿元,同比分别下降3%和46.1%,每股收益0.13元。公司预告2012年1-9月净利润下滑30-60%。
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7 V/ n4 u! p* S- P; G费用增长过快是业绩大幅下滑主因。公司净利润下滑幅度远超收入,在毛利率基本稳定的情况下,主要有两个方面的原因。第一是三项费用的大幅增长,销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长69.9%、53.5%和122.7%,财务费用增长主要是发行公司债导致利息支出增加,销售费用和管理费用的大幅增长有两方面原因,一是公司对核心技术和销售人员大幅提薪,上半年公司在员工人数未增加的情况下支付给员工的现金同比增长38.9%;二是应对下游需求的结构性变化,公司加大了对高端客户高端产品的营销力度和研发投入,以上两点对公司高端化战略的成功至关重要。第二是资产减值损失较去年同期增加5534万,主要原因是公司应收账款平均账期延长,导致坏账准备计提大幅增加。
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受轮胎行业影响,多数业务收入下滑。分业务看,上半年与轮胎企业投资相关的橡胶装备、模具、MES系统均出现10%以上的下滑,配料系统增长28.68%,主要是非轮胎的橡胶制品行业需求增长较快。化工装备由于伊科斯项目已经确认完毕,目前主要是压力容器业务,收入下滑毛利率大降在预料之中。机器人业务仅增长13.3%,低于预期主要原因是上半年承担了较多的轮胎企业自动化物流系统,而该项业务周期较长,收入确认较少,预计全年仍有望保持较快增长。
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  I& I" ~. x% {' J' s短期压力仍大,4季度或现拐点。受全球及中国经济增长放缓影响,预计未来1-2年轮胎行业仍处于调整期,向高端集中的态势将持续,国内轮胎企业投资需求短期大规模复苏不太可能,不过由于公司高端化战略已开始取得成效,2季度以来高端客户订单持续增加,新签订单快速恢复,如未来几个月订单能够保持,4季度出现拐点的概率将非常大。
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关注新业务进展,2013年恢复增长值得期待。公司正在进行中试的环保项目年内将有结论,一旦成功前景广阔。公司核心竞争力并未失去,经历此次危机后公司在管理、战略战术上均及时作出调整,2013年恢复增长值得期待。