特保案到期是利好 标签法实施不是利空

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一、天然橡胶综述
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　　1. 2012年8月22日合约1301开盘于21560，最高21750，最低21310，收于21395。成交量为616802(-358)手，持仓量为169252手，日增仓(3568)手。涨跌(-165)，涨幅(-0.77%).(以收盘价计).
! L* x1 |  }  r1 f; c9 i2. 持仓方面，1301前20大多头持仓量37959(721)手，前20大空头持仓量43471(480)手。主力多单/主力空单为87.32%(0.70%).(前20多头持仓日变化公式为多头今日减昨日，空头类似。日变化的计算方法和结果与上期所计算方法有少许差别。)
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& x4 x9 ?' ?1 ^+ L" ~: B: g. s二、天然胶现货

1. 2012年8月22日，天然胶方面，华东全乳胶报21600到21700元/吨，泰国20号标胶报2680到2700美元/吨，马来西亚20号标准胶报2680到2700美元/吨，青岛保税区泰标20号报2590到美元/吨。泰国烟片胶报2840到2860美元/吨。

$ @4 j9 P2 w# o6 z8 D: O6 {2. 价差方面，华东全乳胶较前日变化(0)元/吨，泰国20号标准胶较前日变化(50)美元/吨，青岛保税区泰标20号较前日变化(-10)美元/吨。价差变化以低报价变化为准。

& c1 |8 R  h$ Q# h( Y( r* h3 h3. 复合胶方面，泰国标准胶折合复合胶价为19863 元/吨；泰国烟片胶折合烟片复合胶价为21049 元/吨。

4. 复合胶价差方面，全乳胶减泰国标准复合胶价差1737 元/吨，(较前日变化-349 元)。烟片复合胶减泰国标准复合胶价差1014 元/吨，全乳胶减烟片复合胶价差160 元/吨。
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三、合成胶现货

1. 2012年8月22日合成胶方面，丁二烯上石化报16000元/吨，顺丁胶高桥BR9000中石化华东报19200元/吨，丁苯胶齐鲁1502中石化华东报18000元/吨。

; A5 U0 c+ \% E3 p2. 价差方面，丁二烯较前日变化(0)元/吨，顺丁胶较前日变化(0)元/吨，丁苯胶较前日变化(0)元/吨。价差变化以低报价变化为准。
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3 o: M4 [1 s+ U- G' S8 G% B四、上期所库存和保税区库存

1. 2012年8月22日，上期所天然橡胶仓单为12390吨，较前日变化为(120)吨。

2. 8月17日，上期所库存25736吨，库存大增2330吨，上周大增4176吨。仓单12410(+2420)吨。近两周全乳胶库存大增，反映了全乳胶现货商看空沪胶后市的心态。

3. 截止8月16日，国内青岛保税区橡胶库存再次高企，天胶库存已增长至15.6吨，合成胶库存增长至4.7吨，而复合胶库存则企稳3.7万吨吨，总计为24万吨。天胶加复合库存数量已经达到19.3万吨左右。目前港上仍约有2.5-3万吨橡胶正等待入库。青岛保税区库存高企，可能迎来年度库存高峰。因6月中旬橡胶大跌贸易商积极补库造成。虽反映去库存缓慢，但也不是大的利空。
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8 R9 S  f( [) Q五、供应
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( z( U" a) \# g' K& y/ j% s1. 8月20日，泰国宋卡府直辖县500多名橡胶种植户到该府政府公署进行集会示威，再次要求政府解决橡胶价格过低问题。该组织向政府提出2项要求，分别为：1、希望英拉能对此进行检讨，或在15天内取消150亿泰铢项目资金，因为该项目已宣告失败；2、撤换负责该项目的内阁部长和相关官员，并要求英拉在阅读完他们的诉求后，于本月26日通过NBT电视具体回答各项问题。

2. 泰国政府2012年1月18日提出收购。政府说按照120泰铢收购，则150亿元泰铢可以收购12.5万吨。现在政府说收购了8万吨。从数字上看，落实力度64%。虽然业界极其忽视泰国8月21日的收储宣言，但仍可关注泰国后续落实的动作。

六、需求

+ e1 _; q  U  W3 _: }2 w7 x) }1. 特保案到期是利好吗？答：是利好。
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2. 持续3年的美国轮胎特保措施将于2012年9月26日到期。届时，我国轮胎业迎来新的市场增长点。2009年9月，奥巴马宣布对从中国进口的小轿车和轻型卡车轮胎实施为期3年的惩罚性关税，即在4%的原有关税基础上第一年将对从中国进口的轮胎加征35%关税，第二年加征30%关税，第三年加征25%关税。据了解，我国出口轮胎比例近年来占产量的42%左右，出口市场的稳定关系到我国轮胎行业的健康发展。

3. 特保案是否会在到期后延期呢？经过调研发现，延期可能性很低。从延期申请的程序上看，目前已经超过了递交申请的有效期限。目前没有利益相关方递交延期申请。但奥巴马总统对于特保案起决定性作用。美国大选在即，为了选票，奥巴马或针对中国产输美轮胎出台变相的其他保护措施。
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4. 美国轮胎特保案的到期，将给轮胎企业带来新的增量和利润。美国市场订单将较大增加，出口利润将有提升，考虑到25%的关税需要让利一部分给客户，保守估计，出口美国轮胎利润率可上升至少5%-10%.

% J5 [* T9 A# X" n. ^6 n+ P5. 五矿期货研究所的同事讨论时指出，特保案实施过程和到期后，美国人对轮胎需求的总量不变，该用多少就用多少。特保案到期，只不过是把美国人从别的国家买的轮胎的订单转移到中国来。橡胶总需求量保持不变。因此，特保案到期对橡胶需求以及橡胶价格没有影响，不是利好。研究所深入讨论后发现，其实不然。税收是一种交易成本。由于特保案的实施，美国政府在橡胶胶农，贸易商，轮胎厂，美国轮胎用户之间收走了大量的税收。特保案到期了，这部分税收的利益被胶农，贸易商，中国轮胎厂，美国轮胎用户分摊。轮胎用户用了更加便宜的轮胎，因此轮胎需求量相对加大。因此，对橡胶总需求和中国橡胶产业链都是利好。
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$ j% J# J  F! X( l6. 总结来说，特保案到期是对轮胎企业和橡胶价格的利好。
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7. 欧洲轮胎标签法是利空吗？答：不是利空。
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8. 2012年11月1日，欧盟轮胎标签法将正式实施。届时，所有在欧盟销售的轿车胎、轻卡胎、卡车胎及公共汽车轮胎必须加贴标签，标示轮胎的燃油效率、滚动噪声和湿抓着力的等级。欧盟轮胎标签法对轮胎的最低指标进行了明确规定：性能最佳的为A级，最差的为G级。达不到F级的轮胎不得在欧盟境内销售。
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/ L1 \. z+ p4 N% P) k/ L9. 由于欧盟是中国轮胎的第一大出口市场，占出口额的40%。因此对轮胎业影响力大。到底标签法是不是对橡胶价格的利空事件？对橡胶的需求是否会产生实质性的影响呢？

10. 欧盟标签法的实施分为三个阶段：2012年11月1日，欧盟标签法实施的第一阶段，2015年第二阶段实施，，2018年，欧盟标签法第三阶段实施。据了解，全国载重胎约60%-70%的载重胎可达到欧盟第一阶段滚动阻力的最低要求，30%达到欧盟2012年第二阶段滚动阻力的最低要求。据山东省橡胶行业协会介绍，2012年11月1日欧盟标签法实施的第一阶段，山东80%以上的企业能达标。从数据可以看出，虽然有部分企业不能达标，但是他们减少出口的部分，会被其他能达标的企业所取得。从总量上看，不会产生因为标签法实施造成的需求萎缩。
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0 c/ l9 H' Q( l$ ?11. 因此，我们认为，2012年11月1日实施的欧洲轮胎标签法，对2012年和2013年的中国轮胎以及橡胶的需求不会产生不利的影响。

0 X# m1 H) m$ C七、宏观动态
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1. 联储会议纪要显示，多名理事支持近期采取QE3；美国会预算局预测本财年政府赤字达1.1万亿；高盛预计西班牙或9月申援，惠普第三季度净亏损88.57亿美元同比转亏。周三道指收跌0.23%纳指收高0.21%，欧股低收1.2%；纽约黄金期货下跌0.2%，原油期货上涨0.4%。
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今日建议

8月6日以来，主力一直维持净空状态。从持仓上看，多/空比例维持低点，显示主力仍然大幅看空。前几个交易日，外围宏观消息利多的情况下沪胶日内均高开低走，显示弱势。昨夜外围宏观因为QE3预期增加，伦铜原油均小幅上涨。预计橡胶将维持区间震荡但重心抬高态势。操作上，建议中期空单持有，日内交易者可短线低吸高抛的波段思路。

姜平辉

引用;特保案到期是利好吗？答：是利好。

" X( K7 r$ Y' w) k能否出现新的限制措施？