中证期货：数据面仍欠佳 沪胶震荡略偏弱

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上周评论

3 W' ^2 r$ k; H4 g& [: }上周日胶呈现小幅冲高回落走势，周一主力合约上涨至周内最高点后开始回落，并在周三出现周内最大跌幅，周四价格跌破220日元，创2009年10月以来最低价格，最终报收217.5日元，周度跌幅为7.2 %。从走势看，日胶短期内将延续震荡偏弱格局，前期支撑线已被突破，重心有所下移，后期关注200日元一线。
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  T7 ^2 t9 a* l. r, L7 X/ @" L+ q4 ^& W上周沪胶依旧呈现横盘整理的走势，主力合约1301在22000至23000元之间震荡，与日胶一样都在周三出现周内最大跌幅，达2.47%，虽然周四修复了周三部分跌幅，但周五冲高回落，最终报收22300元，周度跌幅0.76%，技术上22000元再度获得支撑。但日胶的弱势使得内外比值再度攀升，超过100达到103的高位，内外比值偏离的局面使得修复的需求仍然强烈，这对护胶的压制效应较大，因此，我们预计沪胶调整压力犹存，本周仍有望考验22000元的支撑，从目前的形势看破位概率依然较大。

从信息面分析，上周天胶呈现内强外弱。尽管上周美国经济发出乐观信号以及原油表现略显强势，但并未对天胶价格形成提振效应，下游消费的疲软仍是短期内主导天胶走势的主要因素，欧债危机造成经济低迷，欧洲汽车行业数据并不乐观，德国7月新车注册量为248,000辆，同比下降约5％，市场预估欧洲将裁员50万汽车从业人员；中国汽车工业协会公布7月产销同样出现乘用车同比增长环比下降的局面，分别为环比下降5.88%，同比增长12.79%，而且商用车同比和环比均继续下滑，环比下降11.65%，同比下降1.63%；另外中国上半年橡胶行业统计分析显示，整体增速明显放缓；同时市场传言天胶库存压力大导致资金紧张逼迫贸易商出现抛售现货的迹象，青岛保税区价格上周大幅下挫；上海期货交易所库存也是继续回升，从前期的同比大幅偏低到目前已经回升到超出去年同期水平，彰显库存压力有所显现。综合看，天胶消费端改善仍不明显或形成拖累；另一方面，宏观经济表现也并不乐观，国内宏观经济数据显示7月份CPI增长1.8%，PPI同比下滑2.9%，使得中国经济仍面临下行的风险再度引发市场担忧，虽然国内宏观经济数据的不乐观也使得市场对刺激政策出台的预期强烈对市场略微形成一定提振，但周末管理层继续观望或使得提振力弱化，预计沪胶仍将维持震荡略偏弱的格局。

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4 r+ U7 a) o6 s7 U' t2 N! r5 G" v1 v观点回顾
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5 d; N9 h! P  f1 G& v7 [走势分析
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*内外盘比价关系
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* y/ Z- ]& h8 S% s2 X3 u! L3 b4 c上周内外走势分化，二者比价继续攀升，但从价格走势来看，日胶呈现震荡下行走势，沪胶维持区间震荡格局，二者比价上周突破100，并在周四创新高达103.5，处于2010年11月年以来最高点，我们认为，内外比价冲高突破100后期修复回归均值的需求再度提高。

) I! D6 v4 N) [: d9 m, I: i! y% N- U3 y! d图1： 沪胶与日胶的比价关系

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1 K& x: p$ p) g1 ]  L$ w资料来源：文华 中证期货研究部
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资金动向

*主力合约上周交易数据

7 O5 Q7 I: A4 Q2 Q上周沪胶主力合约1301合约开盘22700元，最高22890元，最低22065元，报收22300元，周度下跌170元，跌幅0.76％，周度成交量为3364636万手，增加2.52％，周五持仓为159232手，增加27.15％，市场在22000-23000元之间弱势震荡。
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图2： 主力合约上周交易数据


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# I0 |% a0 T4 [, r3 |/ K资料来源：文华 中证期货研究部

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图3： 沪胶指数的日成交量和持仓量变化


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  j( n' [! t& B5 v资料来源：文华 中证期货研究部
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现货市场
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*国际天胶现货价格走势
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青岛保税区的国际天胶报价，本周继续全线下跌，周跌幅在6-7%之间，低于去年同期价位42%左右，其中跌幅最大的为泰胶STR20，其次为印尼胶SIR20，现货市场极度疲软。

% O, L4 ]8 q4 W* b图4： 东南亚三国天胶报价


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6 V6 Y4 m: ?2 k" L! l! m" {! l资料来源：IRCO 中证期货研究部
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*国内部份市场价格表现

2 y  F% U) e' E& N中橡网电子盘8月10日产区报价：
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图5： 中橡网电子盘报价
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1 g1 v1 u5 z" Q资料来源：百川 中证期货研究部
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3 S. R: D  \9 n, X& Z* f- t+ X5 r图6： 天然橡胶销区报价
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资料来源：百川 中证期货研究部
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图7： 国内橡胶市场现货报价
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资料来源：百川 中证期货研究部
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/ {6 E, [0 V; G% Q% n6 j图8：橡胶市场现货价格走势图
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6 {, H+ ?. E0 T资料来源：百川 中证期货研究部
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图9：橡胶市场价差走势图

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资料来源：文华 百川 中证期货研究部
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8 a( W* M" ^$ J焦点跟踪
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1、 上周主要新闻
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今年上半年，我国橡胶轮胎外胎产量达到42042.77万条，比上年同期增长8.22%，比2011年同期增速上升4.27个百分点。其中，子午线轮胎外胎产量20703.35万条，比上年增长9.81%，比2011年同期增速上升3.93个百分点。其中6月份全国橡胶轮胎外胎产量达到8314.95万条，比上年同期增长18.97%，增速比2011年同期上升13.57个百分点。子午线轮胎外胎产量3850.07万条，比上年增长16.9%，增速比2011年同期上升13.19个百分点。
据8月5日大韩轮胎工业协会表示，2012年上半年，韩国轮胎企业生产的轮胎总数达到了47,745,000个，同比增长了3.6%。总供应量为50,995,000个，同比增长了6.9%，其中，新车用轮胎(OE)为4,173,000个，同比减少了20.1%，备用轮胎(RE)为7,376,000个，同比减少了0.1%。出口量达到了39,446,000个，同比增长了12.3%，韩国轮胎企业出口比重大幅增至77%，同期，新车用轮胎供应比重为8.1%，降至了10%以下，韩国备用轮胎比重下降至了14%水平线。大韩轮胎工业协会相关人员表示，韩国轮胎供应受汽车内需市场萧条影响而有所减少。尤其是去年新车用轮胎供应量超过了500万个，创历史新高，所以受基数效应影响，轮胎供应降幅更为明显。随着韩国轮胎企业在全球市场上拥有的超高竞争力和品牌认知度的不断提升，预计下半年出口还将持续好转，按照传统趋势来看，下半年轮胎销量将超过上半年，因此今年轮胎生产及供应有望超过1亿个。

- w5 k; A9 C9 L据日本媒体报道，日本汽车进口协会于8月6日发布消息称，日本2012年7月份新注册的进口车数量为24,867辆，同比增加了16.2%，且时隔2个月再次超过上一年同月。其中，由外国厂商制造的车辆同比增加了21.8%，为17,273辆。VW和BMW的新注册数增长了30%以上，主要品牌稳定增长。另外，由日本制造商在海外进行生产的车辆同比增加了5.3%，为7,594辆，时隔4个月首次超过上一年同月。其主要原因是，已连续3个月持续大幅减少的日产的新注册数在2012年7月份发生逆转，增幅为11.2%。

7 F% c5 C1 f% N- r7 C$ b赛轮股份8月6日晚公告，公司拟以17027.5万元收购金宇实业49%股权。金宇实业是一家专门从事半钢子午胎产品生产经营的企业，目前的年生产能力超过1000万条。赛轮公司拟以12000万元收购沈阳和平子午线轮胎制造有限公司100%股权。沈阳和平主营业务是全钢载重子午线轮胎的制造及销售，目前已形成年产120万套全钢载重子午线轮胎的生产能力。赛轮股份完成对沈阳和平股权的收购后，将全钢子午胎的生产能力提高约50%。

山东玲珑轮胎股份有限公司子午线出口轮胎近日已顺利通过专家评审，成为山东轮胎行业首个获得出口免检证书的轮胎企业。2011年，烟台口岸共出口玲珑轮胎15030批次，出口货值高达8.82亿美元，同比增长了3.97%，居全国出口轮胎第一名。
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3 o, q" r, s* T( W2 [" t新加坡商品期货交易所（SMX）的首席执行官V.Hariharan 8月8日称，该交易商计划在第四季度将推出天然橡胶期货合约，但目前有关计划尚未获得监管当局批准。在今年4月，该交易所曾表示计划在今年中期推出天然橡胶合约。

! M* O9 W" \+ }/ ?1 W; }国际橡胶研究组织（IRSG）8月7日在报告中称，预计2013年全球橡胶需求量增加14%至2770万吨，因消费商将开始重建库存。IRSG称，上述需求量预估是基于国际货币基金组织对全球2013年经济成长率为3.9%而做出的。IRSG称预计今年全球橡胶需求量为2660万吨，低于此前2680万吨的预估值，但高于2011年的需求量2590万吨。
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  z, H% p( Q  B  n, m2、 重点数据（库存）

上周上期所库存小幅下降，截止8月10日，上期所公布的库存数据为23316吨，比前周增加4176吨，注册仓单10800吨，比前周增加980吨，依旧处于历史较低的水平，库存较去年同期增长6.04%，仓单较去年数据少5.3%。
* {1 l" L5 z5 Z$ D0 ?/ ^2 F8 K: U
. J/ n$ p# Z! v0 m1 ^; Q4 j截止7月31日，TOCOM公布的库存数据为6726吨，环比减少509吨，延续下降趋势，但仍高于5年平均水平。此外，日本橡胶贸易协会公布的港口天胶库存为9308吨，环比减少961吨，为2011年10月以来的最低，自从今年5月10日突破1.5万吨之后，日本港口天胶库存的下降趋势就未曾改变。

图10： 上期所天胶库存数据
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资料来源：SHFE 中证期货研究
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图11： 上期所库存数据

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资料来源：上期所 中证期货研究部

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图12：日本天胶库存数据

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资料来源：TOCOM 文华 中证期货研究部