黄海橡胶与和黄、皮列里合资案越“签”越“糊涂”

胶大

2002年10月23日，青岛黄海橡胶集团公司与意大利皮列里公司、香港和记黄埔公司签署三方协作合约，这是三方再次就合资签订协议，但是，黄海橡胶依然对外言称，还只是达成意向，没有实质方案。

) r4 p9 h3 l& z  f6 c9 g7 N　　其实，早在今年5月份的“香港青岛推介会”上，和黄、橡胶集团、意大利皮列里公司就签订了相对完备的投资全钢子午胎项目备忘录，青岛橡胶集团与意大利皮列里公司共同投资年产70万套的子午胎，总投资达7229万美元(约合人民币5.98亿元)，和黄中国为该项目工程的总代理。

* |, t+ O5 p; M0 `, x　　现在合资事宜却越“签”越不明朗，让人摸不着头脑。有知情人称，这透露出各方利益的难以均衡。

　　海通证券融资部经理杨政对此分析说，从黄海橡胶当前的资产状况来看，谈判还会继续一段时间。据说，皮列里全球总裁不日将抵京城，进一步商讨此事。
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( I6 y: b1 |6 `　　黄海橡胶是青岛市一家有70年历史的老国企，生产的“黄海”轮胎在业内小有名气，皮列里为国际第三大轮胎生产企业，和黄是这家意大利轮胎巨头的中国总代理。1988年6月，黄海橡胶第一次引进皮列里技术，三方因此一直保持着密切的商业关系。

9 x! R4 w# [5 F8 e6 E8 b3 Z$ l, O3 c　　全钢子午胎上市“黄海橡胶”小船出海大船搁浅

- Y2 ?5 |* e0 l; _　　日前，黄海股份公告称其前三季度主营业务收入45152万元，利润总额5285万元，提前完成了年初制定的利润目标。这是全钢子午胎市场近一年多来持续利好的直接表现。

　　资料显示，目前，国内轮胎市场年产量超过12000万条，仅次于美国和日本，但斜胶胎占60%以上。而根据国家汽车工业产业规划，2010年，整个汽车业要实现75%以上的轮胎子午化，2015年实现90%以上的汽车轮胎子午化，斜胶轮胎将被逐渐取缔。国际大型轮胎公司看好中国这一市场，纷纷在国内布点，建立合资和独资企业，据统计，外商控股合资和独资企业已达40余家，产量已占全国子午胎总产量的60%以上。
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　　黄海橡胶意欲借助国家汽车产业规划打翻身仗。据介绍，在1998年，黄海橡胶集团就得到了国务院关于扩大270万套子午胎生产规模的口头承诺，其中70万套为全钢子午胎。“九五”期间，黄海橡胶270万套子午胎项目被列为国家重点技改项目，属国债贴息项目。然而，资金与债务压力却令黄海橡胶在利好的政策中举步维艰。
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　　1999年，黄海集团以其最优质的资产———30万套全钢丝载重子午胎生产线出资，持股56.45%，重新组建新的股份公司，以全钢子午轮胎生产为主业。这样，一是摆脱集团公司的债务负担，二是上市融资，落实70万套全钢子午胎规模扩建资金，将全钢载重子午胎扩大到100万套的规模。
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9 O% b# U$ [# {9 j/ Q' A# n  u7 F　　2002年8月9日，历经4年上市之旅的黄海股份上市，募集资金4亿元，但并不能满足总投资8.4亿元的项目需求。不过，黄海股份董秘宋志勇日前对记者说，集团公司已经得到国家开发银行9.8亿元的政策贷款承诺，并获得了2.3亿元中央补助和贴息资金的支持，70万套全钢子午胎项目是270万套技改的子项目，目前，上市公司不缺钱。

- p3 U9 S. h4 e6 U! [* H　　作为黄海股份上市的主承销商，海通证券对其的了解是有说服力的。杨政分析说，拿出优质资产上市是黄海橡胶的必选之路，但是，小船出海，大船却依然搁浅。
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3 V2 r3 A4 X3 r$ G% ~　　也就是说，上市融资解了70万套全钢子午胎之困，另外属于集团公司的200万套半钢子午胎的资金依然存在缺口。
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5 \7 P3 e0 J2 _) f" _3 d* o　　据介绍，拿出全钢子午胎资产后的黄海橡胶集团，资产状况不容乐观。年产100万套规模的斜胶胎，因为市场的萎靡不振，对集团公司业绩基本没有贡献；现有的半钢子午胎生产线，虽有300万套产能，却由于资金压力，配套厂不充分等问题，只启动了70万套的规模，所以，这块资产是亏损的。

　　另据透露，股份公司的资金同样也是捉襟见肘的，目前，公司的营销网络只能满足30万套的产能，随着70万套规模的投产，营销网络需要迅速扩大。黄海股份的公告也称，计划在2～3年内，在国内寻找10家到20家有实力的轮胎经销商，以出资控股方式分地区建立轮胎经营公司，扩大、完善轮胎经销商原有营销网络。因此，黄海橡胶急需合作伙伴。

　　和黄是否会直接投资“轮胎”？
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; X0 D2 T, A* u# H4 X　　携手和黄让黄海橡胶因为外资概念而拥有美丽的幻影，但是，和黄真的看好轮胎吗？

　　业内人士分析说，和黄意在青岛的港口。因为，西移的青岛新港区是一个重要的散货基地，老港区仅次于上海港，以及围绕着2008年奥运会的青岛旅游、房地产和城市规划项目。据报道，青岛奥运会项目投资规模达100亿元人民币。
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( i+ X0 V) w) }( S; n　　或者说，黄海轮胎项目可以作为青岛市政府与和黄交易的一个筹码。因为，橡胶行业是青岛市的六大支柱产业之一，青岛黄海橡胶集团位列青岛市政府重点扶持的十强企业之首。橡胶技术网  www.sto.net.cn
( J5 D' Z& }: {( U/ H　　从青岛市经委得到的消息是，首先和黄与皮列里在香港成立一家合资公司，再由这家合资公司分别与黄海集团组建合资公司。有关方面分析认为，这个方案看起来更符合和黄的口味，对于不熟悉的行业，和黄最多充当投资的角色。据悉，和黄业务也涉及几家轮胎企业，但都非直接投资。黄海橡胶集团公司总经理办公室刘秘书也透露，最初，和黄仅仅是中介人。

　　据介绍，青岛市的想法非常明确，黄海橡胶若能牵手和黄，将从根本上解
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　　决资金问题。除了现实的资金缺口以外，随之而来的更大的债务压力也将迎刃而解。
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0 ]+ f8 ?* b7 J& K7 X- P　　单从上市公司的情况来看，2001年年末黄海股份的资产负债率为66.21%，而70万套全钢子午胎的回报期估计为7.8年左右。同时，黄海橡胶集团为东方、华融两家资产管理公司的债转股企业，直接拥有黄海股份的部分债权。另外，国债贴息也仅有3年时限。
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　　杨政认为，对于资本密集型的轮胎行业而言，这样的财务结构所面临的变数是不言而喻的。

4 ~3 i/ A# Y5 A　　而一个不争的事实就是，不迅速提升规模，黄海橡胶对国内轮胎市场只能是简单地向往。黄海橡胶在公开的资料中坦言，70万条轮胎项目完成后，公司的生产规模和竞争力水平将达到一个新的高度，但距离世界规模还相差很远，只有公司的270万条子午线轮胎项目完成后，公司才能确保在世界轮胎行业中有一定的地位。因此，财务和资金压力迫使黄海橡胶热切地期望牵手和黄。

# o2 [" \+ R: y  M7 a9 c8 {6 K　　皮列里布点黄海轮胎价格、合资形式都是谈判焦点
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- a" i, b% T. a; k. C5 s+ p　　杨政介绍说，80年代末，皮列里就有与黄海橡胶合资的意向，因股权等问题最终没能达成共识。今天的合资，皮列里依然希望以技术出资。
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0 {2 `2 D; H1 S- D  P4 R* K　　这对本就限于资金困窘中的黄海橡胶是个难题，少量的资金注入形不成规模，没有合资的价值，以集团资产出资必将面临定价问题。据悉，黄海橡胶集团总资产10亿。而对皮列里而言，既然选择中国布点，绝对不会满足于参股地位，而且，黄海股份现拥有的子午胎生产技术都是90年代初期的技术。有关专家分析说，就目前国内轮胎行业而言，轮胎子午化率较低，相对于国外轮胎生产厂商而言，国内企业在技术上几乎无优势可言，因此，技术是国际巨头轮胎企业最大的筹码。从法国米其林在中国的绝对控股地位的策略就可见一斑。
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, R8 ?0 N/ I' h9 n; s　　除了价格，对于黄海橡胶需求的合资，还存在不可逾越的问题。杨政分析说，首先是如何回避同业竞争，皮列里的核心技术是全钢子午胎，因此，皮列里不可能抛弃自己的强项，若与黄海橡胶成立合资公司，将使黄海橡胶集团与黄海股份形成同业竞争，违背对上市公司的承诺；其次，无论是皮列里还是和黄，持有上市公司的股权才是其最理想的合作方式，但这将违背公司法，因为，黄海股份于今年8月9日上市，法人股不满3年不能转让。
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lzb2000

学习了
谢谢楼主提供的资料

纪玉军

确实如此，现在的黄海要卖地来解决资金问题。

洗衣做饭36

很久的帖子了

ffjniry

非常感谢楼主的分享，辛苦了