沪胶短线回落难阻中期上涨

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沪胶主力合约期货价格于去年11月11日创下38920元（吨价，下同）中长期新高，今年1月6日又上冲38850元，逼近前期高点，随即遇阻回落，7日下探36350元，而10日又探底回升，截至10日中午，该合约收于37460元，较7日低点上涨1110元。受天然橡胶下游产业消费紧缩影响，短线来看沪胶回落压力较为沉重，但天然橡胶上游供应依然紧张，中期仍将稳步上行。
; {/ m% Y2 A% d1 S& ]3 t8 @4 @　　短线天然橡胶回落风险逐步增加，主要来自两方面的压力。一是政府对通胀的管理将遏制沪胶上涨。面对国内严峻的通胀形势，央行调控政策不断加码，着眼点就在于对冲过剩市场流动性。去年11月以来，央行连续多次提高存款准备金率，推迟部分银行差别准备金率的到期日，并将今年货币政策定调为稳健。紧接着，央行又宣布提高金融机构人民币存贷款基准利率25个基点。市场普遍预计，今年上半年央行仍将动用加息和上调准备金率等货币政策来回收流动性，货币政策趋紧将遏制沪胶上涨势头。
　　二是汽车行业相关政策调整使沪胶短期内承压。北京购车限制政策、财政部取消小排量汽车购置税优惠政策短期内都会对汽车的消费造成冲击。而继小排量汽车购置税优惠政策取消后，持续了两年的汽车下乡补贴政策和以旧换新政策也于新年到来之际被取消。车市优惠政策的全面取消对天然橡胶是一个长远利空。
　　天然橡胶产量受种植面积、种植周期以及气候等诸多因素影响，就当前形式来看，2011年全球天然橡胶供需缺口依旧存在，将支撑沪胶中期看涨。
　　首先，去年11月份泰国大水对泰国天然橡胶产生较大冲击。据泰国天然橡胶研究机构估计，此次大水导致18000公顷产区被淹没，其中15600公顷橡胶树遭到严重破坏，预计去年泰国全年橡胶产量为312万吨，同比下滑1.4%。大量橡胶树被洪水冲毁还将对泰国明年的橡胶产量产生较大影响，估计将减产3万吨。
　　其次，尽管去年印尼天然橡胶产量大幅度增加在一定程度上弥补了泰国减产所导致的供给缺口，但其明年增长速度或将放缓。印尼拥有大量非割胶期的橡胶树，其中大部分疏于管理或已超过正常割胶期，去年产出的增加很大一部分来自这些橡胶树。因此，印尼橡胶产量像去年那样的大幅上涨难以为继。天然橡胶生产国协会（ANRPC）预计，今年印尼的天然橡胶产量增长将放缓，产量为294万吨，同比上涨3%。
5 E: g* }+ k( Z0 J! g: H　　再次，ANRPC预计，2011年中国天然橡胶产量为67.5万吨，同比上涨4.3%。虽然今年我国天然胶种植面积将增加2.5万公顷，但我国天然胶进口依存度在75%以上，国内产量增加并不能解决供需失衡。