加息让市场遭受双重痛苦

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市场一箭双雕地尝到资金紧缩与通化膨胀的痛苦。
    12月26号中央第二次加息，六次上调存款准备金率与一次加息以及3%左右的人民币汇率升幅，说明中国货币政策进入紧缩周期。
& Y2 F% A; |8 z& z3 |. ?4 I3 C) H    从银行间拆借利率来看，从年中开始陡峭上行，近日接连创出新高，隔夜拆借利率上升到4.5%左右，一年期拆借利率3.5%左右，创出历史新高的存款准备金率与加息，银行间资金十分紧张。
    市场的表现与资金的紧张程度非常吻合。周一沪深两市大跌，除了新加坡、中国台湾加权、日本，其他与中国经济关系密切的市场如中国香港大幅下挫，而新西兰、澳大利亚等等资源型出口大国圣诞之后的前景恐怕不容乐观。   
6 _1 i8 q' q1 u" @( y) v- R    从下半年开始上调存款准备金、限制信贷以来，市场屡屡体验资金不足的痛苦，央行发行央票的措施几乎失效，遭遇到一二级市场利率倒挂的天花板。存款准备金率的发行边界取决于各家商业银行的头寸松紧，从目前银行间拆借利率看，头寸已经十分紧张，继续上调存款准备金率的空间不大。
/ i" @/ F$ J) L! }) y# }1 w" P    一方面是银行资金紧张，另一方面，中国的CPI却节节上升，直到11月上升到5.1%的高位，这让政府继续加码货币紧缩政策。12月27号，央行网站公布央行货币政策委员会第四季度例会主题，认为明年世界经济有望继续恢复增长，但不稳定不确定因素仍然较多；我国经济向好势头进一步巩固，金融体系继续平稳运行，但货币信贷和流动性管理及防范金融风险的任务仍然艰巨。中国明年将把稳定价格总水平放在更加突出的位置，并引导货币信贷向常态回归，实现合理适度增长。也就是说，央行力主收缩信贷规模，稳定价格增长。这说明，央行紧缩货币的情况暂时不会改变，除非中国的物价出现明显回稳。
. `  Z: }0 w2 O' l  d- C$ C    从全球市场来看，由于主要发达经济体维持低利率不变，甚至保持在实际负利率，物价还会节节上升；从中国的情况来看，明年信贷还会维持在较高的位置，而重点投资项目与中西部开发均需要大量资金，显示中国未来的资金投放压力仍然较大。如果信贷受到严格控制，那么直接投资比例就会节节上升。
. o4 e( b6 B. p! @7 o0 y   让投资者憋气的是，他们没有从2008年下半年开始的货币大量释放中获得财产性收入，中国的另类牛市让投资者成为挽救经济的主力军，而不是财富的分享者。
$ ~+ s' L7 s3 F    从2010年下半年开始的货币紧缩政策显示中国下决心刺破货币与资产泡沫，痛苦主要由投资者承担。与以往的通胀、货币泡沫期不同，金融危机之后中国大量投资、释放货币救市，催生了投资热潮，却没有带来财产性收入的机会（三高上市企业的原始股除外）。相反，因为担心资产泡沫，从2009年年末开始调控房地产市场，同时以证券市场兑水的方式收缩流动性，导致的结果是金砖四国中沪综指排名垫底，只好于饱受债务危机困扰的笨猪五国，不知情者会误以为中国属于债务危机国之列。
: ~" ]" ^9 \! w( @3 P    投资者确实在为隐性的地方债务危机买单。通过负利率为银行与政府买单，通过证券市场为经济结构转型与央企做大做强买单。2010年中国的融资额与上市公司家数世界第一，但指数却全球倒数。

之见

相关部门自己都不知道自己在干什么，应该干什么。

great-ocean

不知道该说什么了。繁华的表面，背后·············

姜平辉

贷款买房的更惨了!