海南橡胶：三季度净利润增长82.97％

橡胶信息

2011年1-9月，公司实现营业收入73.61亿元，同比增长79.49%，营业利润6.94亿元，同比增长82.36%，实现归属母公司净利润7.1亿元，同比增长82.97%，实现每股收益0.18元。。
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( ]% k' R$ m6 b0 H5 E利润2.89亿元，同比增长151.87%，实现每股收益0.07元。
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营业收入大幅增长

公司主营天然橡胶的种植、加工和销售，是我国最大的天然橡胶生产企业。报告期内，公司实现营业同比增长89.9%，主要原因是橡胶产品价格持续上涨及非自产橡胶产品交易规模扩大。

毛利有所回升，费用控制能力增强
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报告期公司毛利率11.32%，同比增长0.89个百分点。费用控制能力增强，期间费用率6.41%，同比下降3.49个百分点。其中，销售费用同比增长64.63%；管理费用同比增长22.65%；财务费用同比增长41.44%，主要系归还贷款所致。

9 J# _9 g4 k3 _+ ~! ^1 V4 l" j未来公司增长亮点
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内涵式发展，公司橡胶产品销量有望不断扩大，预计2011、2012年销量有望达到35万吨、50万吨；外延式扩张，公司大量收购地方民营胶业务，有望在2012年其橡胶加工能力达45万吨/年。

盈利预测与评级
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( z# s$ M8 `! l) s, ]" n我们预计公司2011年-2013年EPS为0.25元、0.37元、0.49元，根据最新收盘价8.35元计算，对应动态市盈率为33倍、23倍、17倍，我们维持公司“增持”的投资评级。
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风险提示

4 O5 d2 }6 K' j4 L2 |（1）天然橡胶价格大幅波动；（2）台风、暴雨等恶劣自然灾害的发生。(本文来源：天相投资)

之见

有没有人信这些数据