宏观经济没有转好迹象 橡胶冲击前期高点不易

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近半个月以来，商品市场向上形态良好，表现出对于宏观经济担忧的缓和，橡胶也出现反弹，较月初已上涨将近4000点，可以说涨势喜人，但是笔者认为宏观经济没有出现明显好转迹象，这种上涨存在不可持续性。

$ M/ J& y" [4 O# K/ y" o! \　　判断任何商品的走势首先都要从宏观经济出发，而且这也是近期以来对橡胶影响最大的因素。尽管近半个月来，随着希腊获得第五批救援贷款、意大利紧缩方案通过，欧债危机对于市场的冲击不再那么大，美国首次申请失业金的人数创下4月中旬以来的新低，中国加息利空落地，且中国上半年的GDP仍然保持9.6%的快速增长，投资者紧张情绪出现缓和，全球商品市场以及股市都呈现出稳步向上的态势，似乎又一波牛市即将开始，但是我们并不认为这是真实的情况，因为没有任何迹象表明经济出现真正的好转。美国的失业率仍然保持在9.2%的高位，就业情况不容乐观，金融危机的源头房地产市场也没有任何改善的表现，而威胁全球经济发展的通胀却愈演愈烈，印度6月通胀率升至9.44%，加息预期再起，如果加息幅度为25个基点，那对市场的影响可能会较小，但是如果是50个基点，那么对市场的震动很可能会像上次那样引起大宗商品的大幅下挫;中国国内6月CPI也再度创下新高6.4%，但是我们认为这也远远不会是峰值，猪肉大幅度飙升，食用油在限价期结束开始全面涨价，蔬菜类出现反季节性的快速上涨，钢铁、铜等商品也是持续保持在高位，如果一旦蔬果供应旺季结束，可以想象会出现什么样的情况，通胀的可控性还只是纸上谈兵，没有任何数据可以给以佐证，又近月底，那么投资者对于7月CPI的预期肯定会再度展开，这会给市场带来影响。此外，经济增速也受到市场的关注，汇丰中国采购经理人指数PMI6月份为50.1，接近荣枯线，7月份的数据将会在7月底的时候公布，应该不会有很大的改观，对市场也是一个不小的震动，所以，综合以上情况，笔者认为宏观面还存在很大的不确定性，这都会影响商品市场走弱。

. T3 }/ V8 y; U! Y3 p9 j　　天胶近期基本面没有出现很大的变化，处于供应旺季，但是市面上却感受不到这样的现状，市场到货量还是较小，现货价格坚挺，不过对比天胶上下游的情况，却还有很多疑虑在里面。第一，从产胶国的产量数据看，并没有出现因天气原因而导致的割胶量减少的情况，产胶国天然橡胶产量出现不同幅度的增产;第二，下游需求依然没有打开，美国6月份汽车销量恢复了增长，但是折合年率却是十二月来的最低水平，德国是汽车销售中的一个亮点，增长了10%，意大利、英国、法国等国在6月份的汽车销售中都是保持一个下降的趋势，日本则在6月份缩水23%，中国虽然结束了连续两个月的负增长，同比出现了1.40%的涨幅，但是因为未来7、8月份仍旧是汽车销售淡季，汽车产销并不会出现一个很明显的提升，所以，综合这些情况看，天然橡胶的下游需求并没有得到很好的改善;第三，从国内的情况看，汽车产销在上半年同比增加了3.35%，轮胎生产上半年同比增加4%，天然橡胶上半年进口量同比增加了4.6%，，而上期所橡胶库存却仍然保持在历史低位，只有16543吨的库存，和往年相比有较大的差距，对比以上三点情况，笔者认为橡胶应该存在隐性库存，不能单独以上期所的库存来乐观判断橡胶的供需。

$ e$ }0 `$ r  ]/ E1 B: m　　综上所述，在橡胶自身基本面没有什么大的变化的情况下，宏观因素将是影响其走势的主因，而宏观经济的不确定因素使得商品市场向上的难度加大，橡胶想要继续向上冲击前期高点将是一件非常困难的事情。