瑞达期货：供需压力犹存，沪胶期价承压

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瑞达期货：供需压力犹存，沪胶期价承压


  经过了四、五月份下探回升的行情之后，六月份沪胶市场整体表现平稳，震荡运行于32000-33500元/吨区间，日胶市场也高位盘整于375-395日圆/千克区间。市场对于经济增长的担忧情绪拖累了商品价格，而国际原油的止步则降低了天然橡胶作为合成橡胶替代品的需求，加上汽车工业尚未恢复，疲软的下游需求便使得天胶上行空间受到限制。然而，橡胶下行趋势则因泰国南部持续降雨导致供应有限而得到缓和，现货价格稳中有升，期货价格围绕着33000元/吨关口波动等待方向的选择。对于后市行情，笔者认为，当前国内通胀形势依然严峻，市场担忧情绪难以缓解，加上天然橡胶自身基本面并不看好，沪胶市场易跌难涨。
1 y$ e) f. q5 u. Q0 a从当前宏观格局来看，本月14日国家统计局公布的数据显示，5月份居民消费价格(CPI)同比上涨5.5%，创下了2008年8月以来34个月新高，食品价格上涨带动下短期内通胀压力依然持续，二季度通胀见顶的市场预期目前仍存在较大不确定性。由于控制通胀仍将是宏观调控的首要任务，市场对于政府紧缩政策的预期也表现较为强烈。在5月份经济数据公布的当天，央行发布消息，从2011年6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来的第6次上调存款准备金，调整后大型金融机构准备金率达到21.5％。央行的屡次上调准备金能否达到控制通胀的预期仍存在着不确定。而国外市场方面，美联储第二轮量化宽松政策(QE2)即将结束，有关QE3是否推出的讨论日渐升温，标普再次下调希腊主权信用评级至CCC，债务问题依然悬而未决，投资者担忧情绪未减，后市商品价格面临着较大的不确定。
从天胶自身供应格局来看，马来西亚统计局6月10日公布的最新数据显示，马来西亚4月天然橡胶产量为62,363吨，较去年同期增加18%，不过4月天然橡胶产量较3月下降0.9%，因区域橡胶产量呈现季节性下滑，4月末马来西亚橡胶库存总计为126,584吨，较去年同期下降9.1%。库存的下降验证了天气导致的减产，这对期价形成短期的支撑，不过一旦产区天气转好，产量的稳步增加将对后市带来压力。
7 C8 l0 G, T- Z2 l/ ~0 ?- ?从交易所库存来看，经历了停割期和割胶初期连续的消化之后，5月底上海期货交易所库存自10291吨的低位持续反弹，截至6月10日库存报11211吨。同时，交易所注册仓单也自5月底的2880吨开始反弹，截至6月14日注册仓单报6920吨。这也表明，随着新胶的不断上市，前期推动期价上行的因素正在不断地被削弱。

需求方面，由于年初购置税优惠等政策的退出、国家宏观调控的影响、燃油价格的不断攀升、部分城市治堵限购政策的实施、油耗准入政策的实施以及日本地震等影响，今年4月国产汽车产销出现27个月以来首次月度负增长，而5月份形势更加严峻。中国汽车工业协会发布的最新统计显示，今年5月份国产汽车产销环比继续下降，同比降幅有所加大，5月国产汽车产销134．89万辆和138．28万辆，环比下降12．14％和10．90％，同比下降4．89％和3．98％。另外，数据显示，5月份美国汽车市场销量自2010年8月份以来首次月销量同比出现下滑，汽车年销量折合率跌至1178万辆，为2011年的最低水平；而日本5月份汽车销量为4.87万辆，同比下跌了57%，为连续第八个月出现下滑，并且跌至自1968年以来5月份的最低销量水平。全球知名经济咨询机构IHS环球透视在近日预测，如果在六周之内，受地震影响的汽车配件工厂不能恢复生产的话，全球汽车产量将每天减少10万辆，下降幅度将达30%。全球大多数汽车制造商将受此影响，主要汽车制造商都难逃此劫。国家统计局公布的数据显示，5月份我国轮胎产量7077万条，同比下降了2.5%。
汽车行业低迷传导至轮胎行业，进而影响到橡胶的需求。特别是五月份以来，国际原油价格的回落导致了合成橡胶替代的增加，我国进口天然橡胶出现呈逐月递减的态势。中国海关总署数据显示，2011年5月中国进口天然橡胶(包括胶乳)12万吨，相比之下，4月份为18万吨，3月份为21.339万吨。另外，5月中国进口合成橡胶(包括胶乳)122063吨，高于4月份的118300吨。

4 R5 S# X6 P# K9 ]7 h2 S从现货市场来看，随着市场到货量的增加，泰国原料价格逐步走弱，东南亚天胶国际外盘报价继续下滑，青岛保税区内的美金胶报价也在随之走低，下游依然按需采购，交投不温不火。目前国内销区市场上国产标一胶主流报价在35800-36000元/吨左右，现货市场表现清淡。
从目前的情况来看，天胶的基本面并没有出现太大的变化，随着主要产胶国新胶的不断上市，原料市场开始出现下跌，而下游需求依然没有得到改善。当前主导天胶期价走势的因素更多的来自于宏观层面的影响，央行虽再次上调存款准备金率，但市场已经开始有所适应，预期中的本月加息没有出现，表明经济平稳下滑背景下，央行加息更加谨慎。但在通胀压力犹存、美国经济复苏缓慢、希腊债务问题未解、天胶自身基本面偏空等因素的影响下，沪胶上方空间受到压制，预计后市将以震荡偏空态势出现。
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瑞达期货研究院：林静宜