天胶：供应趋于宽松

悠然我心

　　5月初，印度意外大幅加息使得市场对于中国央行收紧货币政策的担忧进一步增加，美元的低位回升也使商品市场压力倍增，而新胶的不断上市和汽车消费的疲软更给胶价带来重重压力。在此背景下，沪胶连续下挫并一度跌破30000元/吨关口的支撑，日胶10月合约也自高位回落至360日元/千克。笔者认为，胶价中期依然趋弱。
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1 F- G& \2 F# j+ m3 K2 _" g　　全面割胶期到来，天胶供应量明显增加

5 T4 P$ b4 k* L, d　　据国际橡胶研究组织(IRSG)早先预期，2011年全球天然橡胶产量为1097万吨，消费量为1115万吨，而2010年全球天然橡胶产量为1027万吨，消费量为1044万吨。国际橡胶组织预测的今年天胶产量与消费量增长基本都在70万吨水平，但实际上今年天胶全球供应量恐将在去年基础上大幅提升。国际橡胶研究组织在一季度报告中指出，2010年天胶供应增速为6.1%，需求增速为14.4%；而2011年供应增速稳定在6.2%，需求增速快速下滑至4.6%；2012年供应增速稳步攀升至6.5%，需求增速却继续下滑至3.8%。目前泰国天气有利于割胶，泰国南部地区割胶面积约为80%，未来两周将迎来全面割胶，原料供应量稳步增加。

7 s3 M3 T8 I, D) @　　汽车轮胎产销疲软，下游需求恐受影响
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　　需求方面，日本汽车销售协会联合会2日公布的数据显示，4月份日本国内新车(不含微型车)销量10.8824万辆，为1968年1月有统计以来月度新低，同比则下降51%，降幅也创出历史新高。而中国汽车工业协会公布的4月份汽车销售数据显示，4月份汽车销量同比微幅下降0.25%，其中，乘用车销售1142320辆，同比增加2.79%，商用车销售409696辆，同比下降7.85%，这是27个月以来中国汽车市场出现的首次产销量同比下滑。全国乘联会秘书长饶达预计5月份乘用车批发和零售的增长率还要降低，不排除全年出现负增长。二季度整个市场仍然很难回暖。

4 T' V4 @9 m* h* i9 Y　　汽车产销增速下滑开始逐步传导到轮胎产销层面，数据显示，今年中国一季度轮胎外胎产量为1.69亿条，同比增长1.45%，与去年32.14%的增幅比较，今年一季度增幅大幅度缩水。中国一季度子午线轮胎产量为8814.5万条，同比增长12.28%，与去年同期42.2%的增幅相比较，也出现大幅缩水。加上天胶价格上涨也为轮胎企业带来了较大的成本压力，企业原料采购意愿不足，势必会层层传导至天胶需求层面，影响到对天胶的需求。
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" J) y; I8 t4 l　　此外，在近期的中美战略与经济对话中，美国财长盖特纳称中国仍需加快人民币升值步伐，中国财政部副部长朱光耀则表示中国将基于自身情况让人民币适当升值。如果人民币升值加快，进口量占国内需求70%以上的天胶市场将面临巨大的利空。同时，以橡胶为主要原料的轮胎出口量占到全年产量的30%以上，人民币加快升值将使得轮胎出口量减少，从而抑制国内的橡胶需求。

　　库存止跌显示天胶供应紧张得到缓解

: ^% b, s; s/ {# f  Q0 Z　　从供应层面来看，每年2—4月是天胶供应量最少时期，基本处于去库存化阶段。今年以来上期所天然橡胶库存自年初的68850吨开始连续下滑，截至5月6日为11851吨，处于年内低位水平。而随着5—7月供应量逐步增加，天胶供应紧张局面将出现一定程度的缓解。截至5月6日当周，沪胶注册仓单增加850至5915，这是连续14周仓单下滑后首次增加。
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# g9 C5 z: ]/ ?. e0 e" c　　技术形态偏弱，期价反弹空间有限
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, H9 S5 `- g8 n! }. Q& q. K　　从盘面上看，沪胶1109合约两次下破30000关口后，29000一线的支撑力度显现，短期期价在30000关口料有所反复。但当前均线系统空头排列格局对期价形成明显的压力，boll指标开口放大，期价上行压力重重，预计在30000关口振荡盘整之后将继续走弱。

1 g6 y% ~  T8 b1 y% }, F" M' E) k　　综合来看，天胶消费与供应的此消彼长使得天胶供求逐步趋向宽松，前期支撑胶价上行的因素也在不断弱化，加上流动性紧缩政策给商品价格带来了沉重压力，中期来看，沪胶整体下跌趋势并没有改变。另外，5月份为东南亚台风、热带风暴多发季节，因此应重点关注主产区天气变化。