沪胶仍以下跌为主 整体空头趋势未变

悠然我心

本周沪胶价格仍以下跌为主，4个交易日中3个交易日收阴，周五国内主力合约1109收盘于30290元，较上周五下跌1500元左右，跌幅为5%左右。本周橡胶价格沿5日均线单边下跌，周五开盘价格直接跌破3万元关口，之后反弹补上当日缺口，但是整体空头趋势未变。

　　本周东京胶3日休市，两个交易日收阴，价格直接跌破400日元关口。周五日胶价格开盘下跌，当日日胶指数收于370.1，跌幅7%左右。

5 g) O; W5 \, u  a1 I0 K# m　　一周行情分析
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! ~& [' i8 h3 o( Q　　美元胶与沪胶价差缩小至正常水平
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　　本周日胶休市3日，其他东南亚橡胶价格以下跌为主，截至到本周末，新加坡交易所20号印度尼西亚胶当月合约报价为4340美元，较上周回落230美元。折合复合进口价为33000元附近，与沪胶主力合约价差缩小至3000元左右。从复合进口价与沪胶主力合约价差角度看，近两周价差开始回归正常水平，从最高6000元价差缩小至目前3000元附近。从历史价差看，2000-3000元的价差属于正常。

3 s' U. M7 B# A. {　　前期复合进口的天胶价格已经比上海交易所天胶现货月价格低，显然国内胶的吸引力较大，但是本周后几个交易日国内现货月价格开始松动补跌，目前复合进口价格升水于现货月价格，之前的价差在本周得到修复。上海全乳胶现货报价目前在35000元/吨，较“五一”节前下跌2000元。由于期货市场价格下跌速度快，目前与上海现货乳胶价差接近5000元左右，这种价差会在后期得到修复。
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1 l+ I! \0 t! Z3 y1 E　　2011年一季度中国轮胎产量增幅大幅缩小
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　　汽车产销增速下滑将逐步传导到轮胎产销层面，从而对橡胶需求带来较大影响。轮胎厂前期面临较大成本压力，3月初轮胎提价前后，胶价开始快速回落，造成轮胎经销商观望情绪浓厚，造成销售形势转淡，并且一季度过后也将进入淡季，轮胎采购意愿不强。轮胎厂在胶价暴跌的过程中并未采购到太多原料，随着美金胶的快速回升，成本压力重新回归，对开工率会带来负面影响，原料采购意愿也不足，层层传导至天然胶需求层面，将会面临一定的需求增速下滑。

　　从2011年中国一季度轮胎产量数据看，今年中国一季度轮胎外胎产量为1.69亿条，同比增长1.45%，与去年32.14%的增幅比较，今年一季度增幅大幅度缩水。中国一季度子午线轮胎产量为8814.5万条，同比增长12.28%，与去年同期42.2%的增幅相比较，也有大幅缩水现象。
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　　日本地震影响波及全球汽车市场
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0 {, V6 }# r1 t1 w8 p　　“3?11”日本大地震已经一月有余，而汽车零部件供应链中断对全球汽车行业的深度影响将在本月开始大面积爆发，众多日系车企海外工厂甚至是欧美系车企都陆续确认将因此而停工。日本地震海啸灾害之后，其生产制造业几乎处于瘫痪状态，自3月11日至今日本汽车产量下降超过50万辆。汽车产量仍在下降，因为直到现在仍有许多任务厂停工，即使那些重新开工的工厂，因零部件短缺其产量也有限。
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　　4月28日，日本汽车制造商协会(JAMA)公布汽车产量数据显示，2011年3月份日本车企位于日本本土的工厂仅生产了40.4万辆汽车，同比下跌了57.3%。据了解，去年3月份日本国内汽车总产量为94.5万。
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% x, c; O$ w5 n) @" s　　日本的地震短期对汽车市场是有冲击的，汽车产量的下滑势必会影响轮胎的需求，短期对天然胶的价格是利空的。

　　新胶即将上市，供应紧张局面会得到缓解

　　从季节性角度分析，每年2-4月是天胶供应最少的时期，基本都是去库存化阶段，而5-7月天胶供应逐步增大，目前供应是从全年最少进入新胶开割的阶段，供应紧张局面将会有一定程度缓解。从库存情况看，目前处于全年最低的水平，截至5月6日，上海交易所橡胶库存为11851吨，连续数周下滑。本周交易所橡胶期货注册仓单增加850至5915，这是连续12后仓单下滑后首次增加。库存变化确实有季节性因素，从历史库存变化看，库存基本在7月份后开始逐步上扬，11月份后接近全年高位。

　　操作建议
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1 m6 R0 p1 a2 n+ v/ y　　本周国内外橡胶价格走势均偏弱，主要是下游汽车产销增幅下滑淡化了之前由于天气因素泰国可能减产的预期。从时间周期看，目前已进入二季度，天胶的基本面优势削减，5月份东南亚部分新胶逐步上市。每年5-7月进入产胶旺季，可是下游汽车、轮胎产销从旺季步入淡季。本周上海市场全乳胶报价在35000元附近，现货与期货价差过大，期货胶吸引力增大，库存消化速度加快。
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) g: m  e/ e. f! S* A　　本周国内橡胶主力合约09价格跌破前期低点，价格K线沿5日均线下滑，整体偏空。从技术面看，国内橡胶价格经历42895--32410的大A浪下跌之后，沪胶9月合约通过小a-b-c的形式将大B浪反弹高点推升至50%黄金分割位37700附近，其后展开连续回落。目前处于大C浪下跌过程中。价格在30000元整数关口或可得到一些技术面支撑，但整体的下跌趋势并未破坏，我们建议前期已建立空头头寸者继续持有。