东吴期货：沪胶超跌或有反弹 但不可过度乐观

橡胶信息

　　文华财经（编辑整理 黄丹）--上周全球金融市场可谓“飞流之下三千尺”，在市场普遍快速下跌的过程中，不仅有前期多单获利了结的头寸，同时还伴随着大量的恐慌性的抛盘。此次下跌主要原因我们在上周的周报中已经提及，而从上周价格的跌幅中，我们可以提取一些对于后市预判较有价值的信息：首先，沪胶的跌幅几乎抹去此前半个月的涨幅，上证指数更是抹去一半的涨幅，在仅仅一周的交易日内，快速的杀跌将迎来技术性的超跌反弹行情。其次，周四沪胶止跌，周五反弹，显示短期后市看涨。因此从技术上看，我们认为接下来反弹概率较大。

: e2 P+ R" j2 c; _　　根据央行主管的《金融时报》上周一报导，张健华在接受该报专访时称，下一阶段中国应根据形势发展要求，尽快回归稳健的货币政策。这是迄今央行官员对于未来货币政策基调作出的最明确表态。周末央行再次悄无声息的上调了存款准备金率50个基点，至18.5%，从而再次回笼资金3600亿元。根据樊纲的分析，中国目前其实仍处于宽松的货币政策之中，而上调存款准备金率仅仅是冻结新增加的流动性，因此在加息之初，中国的流动性充裕状况难以有质的改善，长期大通胀 的环境不变。
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　　天胶基本面有几点变化需要引起投资者的重视。1、从11月初开始泰国受到拉尼娜的影响经历了30年不遇的特大洪灾，合艾附近的部分胶树林目前仍被浸泡在洪水之中，据泰国农业部官员预计约有16000公顷的橡胶(34415,1635.00,4.99%)树遭到破坏，但面积仅占泰国橡胶种植面积的0.5%左右，产量约3万吨，虽然数量比较少，但是重新种植橡胶树需要6-7年的时间才能产生经济价值，因此减产的影响深远。2、从12月份开始泰国季节性的降雨将结束，全年供应的第二大高峰期即将来临，通常此轮供应高峰期将持续至中国春节前后，在这段时间，受到中国春节的影响，轮胎企业积极备货，因此成交活跃，由于11月份泰国洪灾限制了船货外发，因此12月份的外发船货将增加，间接增加了中国明年2月份的天胶进口量，在此期间供需两旺，胶价高位震荡。3、某车企相关负责人称，在近期召开的一次会议上，国家发改委产业协调司相关负责人明确表示，明年小排量乘用车购置税优惠政策肯定会取消。随着刺激政策的退出，中国汽车销量难以超越今年的1700万辆，因此预计明年的车市将高开走低，而由于从2009年开始全球汽车、轮胎头均开始布局中国市场，从2011年开始，大量产能将集中释放，对于汽车企业来说将由“分享盛宴”转变为“你死我活”，产能释放的同时，在政策推出的挤压下，汽车库存一定再创新高，在汽车库存高位企稳之时，天胶需求也达到饱和，预计在2011年三季度之后，胶价只能在此抑制下，大幅回落。
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8 D$ @" \  L) N( n% f( o" X　　短期我们较为关心的美元走势出现了较大分歧，在QE2实施之后，其实美国的经济数据并未得到好转，其中17日公布的数据10月份美国新房开工量环比大幅下降11.7%，表明美国房地产业形势依然严峻。市场悲观观点认为美元将下破70，跌至60，而乐观观点认为美元保持70-90区间震荡即是对于美元弱势的一种表现，而爱尔兰只不过是美元反弹的一个牺牲品，笔者更倾向于后者，第一目标位83-84区间。若我们的预期有误，则商品仍将大涨，若分析正确，对于商品来说也不过是上涨过程中的一次调整。

　　综上，我们的结论是长期看涨胶价的时间节点是汽车库存饱和之时，初步预计为2011年的三季度，而中期美元反弹、基本面供需两旺，将促进胶价高位震荡，震荡区间为30000-38000，短期在技术上存在报复性的反弹需求，操作策略以波段操作为主，30000-38000区间之内高抛低吸，本周可在33000-34000把握买点，止损32000，止盈点36000-37000.

　　东吴期货 宋露