橡胶制品产业整合者角色呼之欲出

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　　橡胶制品产业整合者角色呼之欲出，中鼎股份最近进入高铁、军工领域，未来将陆续进行收购动作进入其它应用领域；未来3年利润复合增速超过30%;行业龙头、核心技术、进入壁垒高、内生外延增长空间大；合理估值水平超过30倍，对应价格24元。关于竞争优势。国内具备核心的配方优势；对国外具备显着的成本优势，产业转移趋势将持续；整机厂商新品推出进程加快，大企业同步研发的能力优势进一步显现。公司将逐渐引导行业走向集中，公司非轮胎橡胶制品整合者的角色将逐渐清晰。
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6 ]$ p: ~! @/ E  n5 [+ z　　股价上涨的催化剂。高铁订单公布、下一个收购、橡胶回收再利用技术产业化、转债发行、皖江板块。
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  t' p- N  R, L" Z+ B- F　　投资风险。橡胶价格上涨、海外市场复苏受阻、产业整合速度低于预期
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# P# b) ~. Y+ @" T　　1、新收购公司未来进入快速增长期；快速进入渠道壁垒高的高铁、轻轨、地铁、军工领域公司近日公告收购天津飞龙，收购飞龙后的整合已经展开，整合后天津飞龙原材料成本下降15%;目前毛利率20-25%,未来毛利率将接近甚至超过中鼎本部（35%）。未来飞龙利润增长将来自收入增长和毛利率改善。预计飞龙2010年实现销售收入2.5亿，2101年增长60%以上。飞龙本部主要为军工、核电企业配套，未来增长空间大。天拓为天龙子公司，主营轨道、客运高铁、货运重轨改造用橡胶产品，预计市场份额25-30%.公司将在高铁哈大线、广珠线、成灌线拿到订单。客运线新标准出炉加快，橡胶件更新周期缩短1/3.此前铁路减震橡胶更换周期由8年变成5年，6亿变成4亿吨，更换周期缩短1/3.目前老线路进入更新高峰；与此同时新增需求订单供不应求，产能严重不足。预计2011年天拓销贡献EPS为0.10以上。

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中鼎机会不错，赶上国家大力投资建设的好时候了。