橡胶深陷“抛储之惑”

橡胶信息

　　云集着数十家物流仓储公司的青岛保税区内，如今却很少看到货车往来，货物更是进多出少。曾经风光无限的天然橡胶已经成为国内期货市场中下跌幅度最大的品种。

　　截至5月9日，今年以来上海期货交易所交易的橡胶期货合约价格已累计下跌近30%。持续低迷的胶价本已给行业带来了不小的冲击，怎奈5月初主要橡胶供给国之一的泰国仍宣布扩大抛储来避免库存进一步贬值，又一次打击了市场对胶价的信心。
) U8 X/ I/ s* j0 k
　　由于供需状况失衡，橡胶库存伴随着价格下跌而快速增加。4月29日，青岛保税区的天然橡胶库存为26.3万吨，这是2010年以来的最高水平。资深业内人士范燕文告诉记者，这还只是天然橡胶总库存中的一部分，如果累加上海期货交易所的交割库、压港的现货、在途的船货以及积压在东南亚产胶国的成品，整个橡胶行业的总库存应该在100万吨以上。

　　天然橡胶价格从去年底的2万多元/吨下降到目前的1.3万元/吨，中间都没有形成一波正式的反弹，许多贸易商对市场失去了信心。
: k' A% u! W& U
4 n) Z5 q1 d% }4 R6 k5 o　　记者从山东、上海等地的橡胶市场了解到，交易者买涨不买跌的心理占据主导，一些陈橡胶甚至已发霉却仍无人问津，与此同时，新橡胶还在源源不断涌入，每家仓库的外面都露天堆放着大量的天然橡胶，仓库内则是寸土难求，一些新橡胶甚至只能滞留在港口的船上，半个月后才能停靠卸货。

　　造成这种现象最重要的原因，是前一段时间国内橡胶进口提速并未需求好转，其中贸易融资占了很大比例；另一方面，作为供给方，马来西亚和泰国的橡胶库存较高、出货积极。

　　一些业内人士告诉记者，几年前保税区几万吨的库存都让市场很不安，但现在市场面对几十万吨的高库存却已然麻木。
4 a/ d% T" r' `' T# I' D$ u
$ `' ]4 N0 J7 d' j# v% X　　几家欢喜几家愁

9 g, x& W7 }0 w0 i4 {$ k4 [" I% ~　　橡胶价格暴跌让胶农与贸易商苦不堪言，但处于产业链下游的轮胎厂商却获益不少。

　　2012年山东的一些轮胎厂商就开始改变冬储的习惯，按需采购。因为保税区仓库有30万吨现货近在咫尺，提取非常方便，有的厂商甚至称保税区就是免费的仓库，下游企业一般不会签订远期船货订单。
8 Q8 o/ R8 `" s' x/ y
　　范燕文告诉记者，2012年正是全球橡胶丰产大周期的起点，供给拐点已经出现，可以说长周期胶价的下跌已成为必然。但当时国储却在24600元/吨买进，虽然稳定了国内的胶价，但却一定程度上鼓励了贸易商逆势囤货，为后市大跌埋下了伏笔。
1 B: ?: d$ ~' R' ]! e- m4 O2 _
　　贸易商近年积极扩大进口贸易规模，这从青岛保税区的橡胶贸易公司数量上就能够看出。从最早的几十家到如今的三四百家，企业规模不可同日而语。在今年3月的橡胶年会上，贸易商代表挤爆了会场，场内1000人，场外1500人，连越南过来的贸易商代表都有二十几个。一位橡胶企业负责人就曾自嘲“是我们自己过剩了”。
% b- j. _  f0 t6 G* U
　　虽然收储让国内现货价格一时坚挺，却难以抵挡供给过剩的大背景。2013年橡胶价格开始疲软，贸易商只顾眼前利益不断扩大规模终于酿成了苦果。记者算了一笔账，按目前国内的库存橡胶估值约为110亿元人民币计，不考虑价格下跌带来的损失，单仓储和人员成本每年约耗资9亿元，国内橡胶贸易商已陷入集体巨额亏损。

　　业内普遍认为橡胶贸易商的生存环境还将进一步恶化，以前“两头小中间大”的产业格局将改变。这不仅仅体现为贸易商话语权的丢失，当前部分加工企业已直接去国外采购，贸易环节在未来几年将被逐步压缩，上游的胶厂和下游的轮胎厂“一对一经营”也许会成为新趋势。
, d& p9 V/ @! n$ v5 R" f. ~2 L
　　低迷胶价何时休
1 O  r4 `, p4 _7 }/ p* m. _
0 k! a& h" O4 s4 w　　橡胶行业素有5年一轮回之说。按照这个说法，2012年才开始的增产周期显然还没有结束。
% V% c7 n! t+ j9 s8 A1 O2 [: |* h
　　国际橡胶研究组织(IRSG)称，2014年全球天然橡胶供应过剩量将较此前预估高出逾3倍，达到10年来最高水平。这还不是最糟糕的，该组织称未来产量数据仍然存在上调的可能。预计今年的期末库存或将接近362万吨，这一数量相当于中国年需求量的87%。供给过剩不仅体现在中国库存的大幅增加，日本港口天然橡胶库存量在4月底也升至自2007年以来的高位，同比增长37.39%。
: J" Y; C( Z+ c$ s; c+ C5 `2 |; k
　　连续的价格下跌令上游胶农收益下滑，割胶积极性锐减。在泰国，持续低迷的胶价甚至导致了南方地区经济的衰退。国际市场上，由于越南等橡胶新兴主产国大量出口橡胶，泰国、马来西亚和印尼等传统的橡胶大国通过限制出口来提振橡胶价格的政策失效，反而争相抛出储备。
5 u/ E2 F% U% [
　　尽管泰国胶农严重抗议，该国还是坚持选择继续抛出橡胶储备，这也在一定程度上反映了目前市场供给严重过剩的状况。格林期货研究员刘波认为，价格下跌传导至上游，导致供给下降的过程将会比较漫长，至少在2014年很难完成。目前市场投资者相当悲观，上周五上海期货交易所的橡胶1409合约收盘再次创下自2009年以来的最低纪录。
9 x# l4 X' [/ \7 i3 ]3 K. d0 Z
　　虽然橡胶市场普遍悲观，但也有分析师认为，目前橡胶是受整体市场环境的影响，因为现在大部分工业类大宗商品价格都在下跌，同时金融市场有放大下跌效应的可能，金融市场投资者情绪稳定之后胶价就会企稳。

  S8 {% |* m$ I5 t8 z　　值得欣慰的是，眼下国内下游橡胶消费尚且稳定，3月份国内轮胎产量刷新自2007年以来的最高纪录，达到9159.05万条。按目前国内橡胶消费量每月约十几万吨的规模计算，几十万吨的港口库存仍有望“重见天日”。
7 `6 i9 X. q. U! T- d4 Q
: O+ R8 S. ]( ]6 ?- l　　(文章来源：新金融观察)