原料成本大降轮胎企业年报飘红

平常心

近期，国内主要轮胎上市企业陆续发布了2012年年报。数据显示，尽管过去一年轮胎企业的营业收入出现了小幅下滑，但多数企业运营利润却出现大幅增长。在归属上市公司股东的净利润指标中，双钱股份(9.02,0.06,0.67%)以约2.92亿元位居第一，风神股份(9.01,0.05,0.56%)以约2.73亿元紧随其后，青岛双星(3.47,0.01,0.29%)去年净利润也超过2亿元，而黔轮胎A(4.92,0.02,0.41%)和S佳通(9.85,0.25,2.60%)则分别实现净利润1.28亿元和1.83亿元。利润同比增幅上，S佳通以138.71%的增幅位居第一，双钱股份以65.36%位列次席。
& ?, I8 D( g/ r8 s0 M& @9 r% I
/ w% _8 k, U: ~1 p: U4 i9 ?　　在良好的业绩支撑下，年初以来国内轮胎上市企业股票也表现不错。截至4月23日收盘，双钱股份今年的股票价格涨幅接近12%，风神股份上涨近8%，S佳通涨幅为23%，黔轮胎A上涨7.1%，赛轮股份(10.05,0.00,0.00%)更是大涨33.6%。而今年上证综指跌幅接近4%，深证成指跌幅也有3.3%，轮胎企业股票远远跑赢大盘。
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0 @0 l) b+ p& }5 i0 z　　“天然胶等原料成本的大幅回落，成就了轮胎企业优异的利润表现。”国泰君安期货[微博]分析师胡慧认为，尽管去年国内天然橡胶期现货价格曾经出现过几次阶段性上涨，但整体运行趋势向下。2012年一季度青岛保税区内STR20均价在3824美元/吨左右，而到年末已经下滑到2800—2900美元/吨。同期，国产标准全乳胶的均价也从接近30000元/吨一线回落至24000元/吨。“轮胎终端销售价格降幅远小于原料价格的下滑，这是去年轮胎企业赢利增加的主要原因”。

　　橡谷投资咨询(香港)有限公司董事王海滨说，2012年橡胶开始了丰产大周期，给上游原料生产环节带来极大压力，再加上贸易环节库存积压，橡胶价格受到了极大的压制。在2011年年初国内天然胶价格高位回落以后，轮胎企业比橡胶产业链上其他环节更快速地适应了市场形势的变化。去年以来，多数轮胎企业基本都采取了原料“随用随买”的策略，以往“赌货”备库存的情况越来越少。橡胶采购占到轮胎成本的近50%，胶价一路走低提高了轮胎企业的经营利润。
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, y) p$ O: Q7 I) g　　不少轮胎企业的年报也支撑了上述看法。双钱股份的年报摘要中就称，去年得益于销量增加和天然胶价格的下降，归属于母公司的净利润比上年同期有较大幅度的增加。S佳通也在年报摘要中表示，受天然胶等原材料价格回落的影响，产品的利润空间扩大，企业的盈利水平有所提高。

; j& @' L3 m, ~3 ~: V* O3 X4 ]7 k　　“不过这样的情况今年可能会有所改变。”胡慧告诉记者，由于去年以来轮胎生产毛利率很高，直接刺激了企业的生产积极性，但国内终端消费需求却一直跟不上来，这就导致了目前不少轮胎企业产成品库存积压。如果未来国内汽车产销数据仍没有明显改观，那么轮胎企业的库存压力会越来越大，进而会挤压原料采购需求，这种压力还会向贸易环节甚至上游原料加工环节传导。