沪胶中长期上涨趋势未变

平常心

春节前后，沪胶1309合约价格结束了前期的“七连阳”出现明显回落，市场空头气氛渐浓。沪胶是否就此终结去年9月份以来确立的上涨趋势？笔者认为，中长期上涨趋势仍未改变。

　　短期回调已经确认

　　由于日元贬值暂时告一段落，美元汇率相对走强，导致整个商品市场在我国春节期间处于高位盘整甚至回落行情中。在此氛围下，天然橡胶期货市场也受到影响。东京胶在节日期间下跌了6.1日元/公斤，或1.86%；而从沪胶市场看，节前已显示出回调迹象。资金开始从1305合约转移至1309合约，而1309合约比1305合约价格高500点，前期在1305合约上的多头移仓成本增加，但空头却往往有现货背景，因此市场投资者情绪发生了一些转变，利于空方。短期来看，做空情绪仍可能持续一段时间。

　　货币超发将推涨天胶现货价格

' A2 v8 ^' g$ K* y# I: V& V+ v' B　　日元贬值之路仍未完结，但其幅度可能放缓。在刚刚落幕的七国集团会议上，七国集团明确表示汇价走势应该由市场决定。这被市场解读为默许日元贬值，虽然各国也表示将抑制竞争性货币贬值，可能会使日元贬值放缓，但从目前来看除了继续大量发行货币，各国并没有更好启动经济的其他办法。与此同时，美元的超发也将继续。美国已经进行了四次量化宽松，从目前效果来看，虽然复苏仍较为乏力，但失业率明显回升。在没有更好的策略之前，美国的量化宽松不会结束。只要这两个国家货币超发继续，就将支撑天胶价格继续上涨。这必然会在沪胶市场有所体现。

　　天胶需求回升趋势未改

  V$ ], @. f! W　　2013年国内车市迎来开门红。中汽协统计数据显示，2013年1月国内汽车销售203.45万辆，创该月历史新高，其环比增长12.41%，同比增长46.38%。乘用车销售172.55万辆，同比增长48.68%，呈现刚性增长；而商用车尤其是卡车在冬春季节销量呈现季节性回落，但仍保持了30万辆以上的水平，同比增长34.75%。
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& ~5 M* ]6 ^2 i" f' o3 ~　　从体现卡车市场替换轮胎的公路货运量增长及公路货物周转量增长两个指标来看，去年12月增长率为16.36%、17.56%，表明替换胎市场快速恢复。虽然12月增速较前期放缓，甚至货物周转量增速指标环比有所回落，但与前几年同期相比，表现仍然可圈可点。这两个指标通常在第四季度后期和第一季度前期会出现季节性环比回落，而今年的回落幅度明显偏小。
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　　印尼洪水打乱天胶供给周期

$ B* H6 i8 s2 |* D3 y　　2月份，东南亚逐步进入旱季，天然橡胶的生产呈现季节性缩减。泰国目前已经由北向南逐渐停止割胶，需要等到5月份才能再次开割。而更重要的是，第二大产胶国印度尼西亚南部苏门答腊省由于洪水影响至少两个月内无法进行割胶，这打乱了正常供给周期。由于该地区在2—5月仍为产胶旺季，这与其他产胶地区有所区别，但目前上个月的洪水导致产胶量快速下降，印尼橡胶管理委员会主席顾问Suharto Honggokusumo近日表示，印度尼西亚南苏门答腊省今年橡胶产量料减少18万吨，这将占印尼总产胶量的5.5%。这可能会影响全年的天然橡胶供应。

　　综上所述，短期内沪胶回调已成事实，但综合中长期因素看，我国对天然橡胶的需求将随着经济的回暖和季节的变化出现明显回升，而供给方面的利多因素也不容忽视。短期回调不改沪胶总体上涨的趋势。