日胶升势有限

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9月以来，日胶借助全球流动性预期以及产胶国政策庇佑，期价自低位回升连续收涨。截至上周五，在库存优势推动下，主力03合约不但收出周K线五连阳，而且创出本轮反弹新高275.5日元/千克。
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受到海外市场需求萎缩拖累，日本第三季度出口和产出遭遇显著冲击，进而间接导致该国大型制造商景气指数较此前一个季度继续恶化。鉴于当前严峻的发展形势，日本央行于上周五议息会议上进一步下调了对本国经济的预估水平，维持暂时陷入增长停滞，但随后将恢复温和复苏的判断。不过标普认为，震后重建公共支出拉动日本经济的动力已趋于衰弱，相反出口萎缩及消费税上调带来内需下降将制约该国中期经济难以迎来转机。其中汽车业会深受经济疲弱而出现明显下滑。据了解，日本政府针对节油车辆的补贴政策将于10月到期，各大汽车厂商已经下调了未来几个月本土汽车销量预期。此外在钓鱼岛争端事件上，在华日系车也遭遇销量降幅过半的噩梦。终端需求预期重挫将在四季度对日胶走势产生负面影响。

相比于中国天胶高库存现状而言，日本国内天胶库存压力显然要小得多，这也成为短期推动日胶走高的因素之一。据统计，截至9月20日，日本天胶库存总计为6215吨，较截至9月10日的6417吨减少3.1%。比较今年5月10日以来，日本天胶库存已减少60%。而同期，中国青岛保税区天胶库存却触及历史高位，上期所天胶库存和注册仓单也较此前出现显著反弹。
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随着日胶连续走高，期价已经运行至自2011年年初以来形成的下降通道上轨压力线附近，技术压力将日益凸显。由于当前处于经济下行状态中，加之终端需求难以转变，未来日胶继续上行空间十分有限。