中证期货：政策利多助推 天胶续演内强外弱

qiangzi

上周评论
4 |) u9 D% C# L+ _( M
2 B- M: o2 o" `3 ?& O3 w7 G& z日胶上周继续呈现弱势震荡的格局，前三天在美元维持强势，而国际原油价格震荡略偏弱的拖累下，日胶呈现震荡回落，虽然之后的两天有所企稳，但反弹也显乏力，最终周度仍下跌2.16％，技术上日胶指数继续缩量整理，250日元上方压力仍明显，不过近期底部也略有抬高的迹象，做空动能也呈现一定缓和，后期不排除有补涨需求。
" `; J8 k/ u3 ^6 K  t2 i
% v  ?/ h# q/ i7 g上周沪胶呈现震荡后向上突破的走势，前四个交易日市场都呈现出对24000元的争夺，而且基本都收在24000下方，多方动能明显还是呈现不足，但经过一周多的横盘蓄势后周五终于发力向上形成突破，逼近24500元，最终报收24485元，上涨495元或2.06％；技术上周K线已经实现三连阳，并重新回到了去年4季度的平台区，22000的底部得到进一步巩固，但是否就此形成了反转还需要进一步检验，尤其在全球经济形势仍复杂的局面下，不过22000被确认为年内低点的概率则有所增大，后期即便再度回落，预计破位的概率有所减小。

3 T7 [. V6 e5 H! B" h从信息面看，上周天胶呈现内强外弱，国内的主要推动力还是来自政策利多的堆积，除了新能源汽车规划的出台形成的产业利多外，宏观面货币政策的放松和财政政策的加快合力对资本市场形成的提振力；而且国内上周公布的6月汽车产销数据并不悲观，也略微缓和了消费的忧虑；因此综合了以上重多的支撑因素，使得沪胶延续了震荡偏强的走势；另外，从国际市场形势看，欧盟峰会后财长会议再度给予市场释放积极信号，使得国际商品整体表现也偏强；而且泰国官方再度表示要扶持天胶市场价格；整体看近期市场信息面维持了偏多形成助推，而且上周五美元也冲高回落，这使得国际商品市场继续获得支撑，因此，预计沪胶短期反弹动能犹存，但目前暂时还无法判断确定了反转行情，一方面我们在半年报中分析的宏观经济下滑和欧洲的困扰仍没有消除，另一方面基本面供需短期还没有太明显改善，库存压力犹存，因此，预计上方25000元会形成第一阻力，而26000元上方的压力会更大。
0 e- f7 w% j9 I操作上，近期谨慎思路导致失去了做多的机会，目前再度追涨则略显被动，建议继续观望，等待新的机会的出现。

0 ^: t. }: ^9 U& U7 a观点回顾


) P; k5 r5 ~$ p- j2 Q' F
走势分析

*内外盘比价关系
4 r$ p7 x$ W1 s. p/ m$ s$ w
近期内外比价继续呈现攀升，尤其周五国内市场的大幅拉升将内外比值推高到接近100的高位水平，从趋势看，似乎内外比值仍有冲高的迹象，但这一高度仅次于10年初的近几年高位的水平，后期修复需求将呈现增加。
4 d2 t2 x  K" D: H) t图1： 沪胶与日胶的比价关系
! z& x7 w2 R% h

* s7 G- L% ]& M* c$ o
资料来源：文华 中证期货研究部
# Z0 }+ ?0 G. w7 q8 d0 x' U* C
资金动向

*主力合约上周交易数据
* m4 `( e, p& M$ c. ~. ~8 ]
上周沪胶主力合约1209合约开盘23600元，最高24515元，最低23580元，报收24485元，周度上涨495元，涨幅2.06％，周度成交量为323万手,下降4.6％，周五持仓为120814手，减少3％，市场在推高中略显缩量。
' [$ Q  r7 C5 M5 Z* X- {图2： 主力合约上周交易数据
6 W  `, ^& Z3 `( v+ s
  y' X' y, B6 ^, _0 M
( [# j6 g) E* ~5 ]9 }
资料来源：文华 中证期货研究部
, y: p6 P; ?5 I+ }$ R1 J
( D" o; N9 v) j. c: d( M

- ^) z1 c' q, E% i) H7 ^图3： 沪胶指数的日成交量和持仓量变化

/ _" z* j2 W: t8 H3 L& e  q1 t6 Z
0 ]0 n' M/ {  p! z6 R
资料来源：文华 中证期货研究部

. B1 w: I+ G& ~; N5 `& X现货市场

; u% Y. X3 l* ^*国际天胶现货价格走势
& U8 a$ T8 f, }
' ~  {: ^5 i% ?. J; n青岛保税区的国际天胶报价上周小幅回落，回落幅度在1.7-2.2％之间，主要是对前周大幅上涨后的修正。
图4： 东南亚三国天胶报价
. \# b. W( {% J$ R: g0 A
! O/ w$ P3 |) y4 \2 F

' `- c; o0 m5 ~资料来源：IRCO 中证期货研究部
* I* V: }1 Z3 Q) m( [! n1 `; l  p
3 q2 ?1 {% T' ~. N0 ?3 W6 t*国内部份市场价格表现
( u9 i2 N& s. b! Z! L; i( f
7 n1 C9 j1 l4 ^5 i中橡网电子盘7月13日产区报价：

图5： 中橡网电子盘报价

) @/ n0 X  `- D
& Y! {8 r$ l0 `


资料来源：百川 中证期货研究部

% e- l3 ?( A8 O  f0 g' o2 D% s! N9 e


# l; V- A" l* l0 h+ h' g* S
图6： 天然橡胶销区报价


* ^. q3 R' M9 c: `- H
+ I6 L$ q2 C; ~6 J( B- W2 j" b

, |  F1 W" n8 y# A# t; A1 @$ X资料来源：百川 中证期货研究部

/ {7 Z  L0 P( N$ |2 G6 X, a. F4 I
% `# H- L. G$ n% f, z0 x


图7： 国内橡胶市场现货报价


& \: T7 q( v5 C6 B; ?0 Q# d
# h- C3 b) F8 h

/ A5 v  p& o' C4 F# K: r资料来源：百川 中证期货研究部


+ L7 c2 w! c  [1 i  A: v- z0 T
8 g+ E% H1 R+ o

+ D% t8 y3 U5 h+ ?3 S图8：橡胶市场现货价格走势图



7 s4 G1 o( m$ d5 b

8 }0 n  F; g( m9 @; Z- {+ k资料来源：百川 中证期货研究部


& O% ?5 t" T1 `) X0 W* ?0 L


1 G2 n# c; Z( A$ l图9：橡胶市场价差走势图
$ S% @# W  h4 c7 v) L. T9 Q. I# X


( i3 ]0 ^2 P, E

资料来源：文华 百川 中证期货研究部

焦点跟踪

3 E( P  m0 u; k6 y1、上周主要新闻

7月9日，广州产权交易所公告，广州市实兴发展公司拟以7373.64万元的价格，将所持有的南亚塑胶工业（广州）邮箱公司15%股权挂牌出售。

7月9日，《曼谷邮报》援引农业部副部长Natthawut Saikua的讲话称，迄今为止泰国已花费45亿泰铢（1.427亿美元）用于实施干预计划，以支持天然橡胶价格持稳。泰国政府1月批准了15亿泰铢的橡胶干预计划，旨在支撑并稳定下滑的天胶价格。泰国政府将天胶目标价定在120泰铢/公斤。泰国中心市场USS3橡胶价格周一约为87泰铢/公斤。

0 m; g& ]; p" ^  c6 ]9 d; _欧洲汽车市场销量下滑加剧。根据统计，法国上半年汽车注册量减少14%，全年销量预计下滑10%;意大利6月新车注册量大跌24%，创1979年以来最差的6月份表现；西班牙6月汽车市场萎缩12%，大幅折扣亦未能阻止销量连续第24个月的下滑。大多制造商认为下半年经营情况更加不乐观。意大利菲亚特汽车预计欧洲车市未来两到三年内仍将维持下跌，为了降低欧洲区域产出，正考虑在意大利本土再关闭一家工厂。
. M5 P. H' A$ I/ l
韩国车企面临全面罢工潮。在年度薪酬协商因工作负荷问题趋于停滞之后，通用汽车韩国公司工厂计划罢工3天，其他车企工会也纷纷表示有意举行罢工。通用韩国工会高层已经决定，周二（7月10日）、周四（7月12日）和周五（7月13日）将分别停工6到8个小时。现代汽车公司工会下周将进行投票，决定是否加入罢工的行列，在7月13日和20日举行部分罢工。尽管此前现代几度面临罢工危险，但工人都未最终付诸行动。倘若此次罢工成功，则将成为4年以来现代汽车在韩国本土的首次罢工。
$ W# ~: Q$ x4 u" w1 E$ d
国务院总理温家宝7月11日主持召开国务院常务会议，研究部署深化流通体制改革加快流通产业发展，讨论通过《节能减排“十二五”规划》。
* \" N5 G' L, _' E% v* F$ r# b
/ @, r$ f5 }) I/ T- O! D- ^7月12日，中国汽车工业协会公布行业数据显示，中国6月份汽车销售量较2011年同期增长9.9%，至158万辆。数据显示，6月份乘用车销售量128万辆，同比增长15.8%，增幅小于5月份的22.6%。
8 \( X& v% P% K) |" y/ P
中汽协：广州实施汽车限购违反国务院禁令。7月12日中汽协常务副会长、秘书长董扬直言坚决反对广州汽车限购，广州限购并未报批国务院，实属“顶风作案”。他称国务院一直有文件不允许地方出台限制汽车销售的政策。北京的限购、上海市拍卖车牌，都是国务院汇报并反复征求意见才实施，广州汽车限购并未报批。
: O' f  J, q+ @
台湾轮胎制造商建大橡胶（Kenda Rubber）日前宣布其将投资100亿新台币（约合3.33亿美元）在中国广东惠州建新厂生产轮胎。建大橡胶公司此前曾宣布投资50亿新台币（约合1.67亿美元）在中国天津建厂生产轮胎，预计天津工厂将于2013年第二季度开始生产乘用车子午线轮胎。建大橡胶预计，惠州新工厂将于2016年开始生产乘用车子午线轮胎，摩托车胎以及自行车轮胎，可年产8.3万条乘用车子午线轮胎。据悉，建大橡胶还有意开发卡车以及客车子午线轮胎，其或将收购大陆的一家私营卡车以及客车子午线轮胎生产商，另外其有意在美国或者中国（四川或者湖北）再建设一座乘用车子午线轮胎生产厂。

2、重点数据（库存）
6 c( o& ~8 X5 y- i" ~0 f! M
上周上期所库存明显反弹，截止7月13日，上期所公布的库存数据为19376吨，比前周增加1486吨，注册仓单11385吨，比前周增加1070吨，继续处于历史较低的水平，库存高出去年同期水平，但仓单却低于了去年数据。

图10： 上期所天胶库存数据
6 ~2 V7 C& j/ P# Q3 m2 `
. i: F$ J7 C8 \. c9 P5 c$ U
. l, u, A8 K. B7 v: t) O) Q


0 _. |! ^/ Z- f- R3 z资料来源：SHFE 中证期货研究
1 o% F8 p7 x' I: w# v
9 m/ R2 N7 J' D8 x$ J# M8 a
  r* }. r+ E! n& z


图11： 上期所库存数据

; R& W, N1 u" v- x  f) I

2 F- R& T- x" w6 D- X5 A' @

资料来源：上期所 中证期货研究部

9 e2 P3 r- X. I" x! F; O& u' t& c


/ J0 E' |/ Q- y( r' e5 O) n  B# \/ F
* v  W* ~4 i% `图12：日本天胶库存数据


; W0 F9 K  V8 M3 D
' H7 E4 H0 z$ b5 O. ?% e7 Q& p! O5 C
资料来源：TOCOM 文华 中证期货研究部