中证期货：沪胶短期底部形成 但难言反转

qiangzi

上周评论

! Q0 `& w- z! V: d7 {2 q日胶上周呈现倒L型走势，主力12月合约前三天连续收阳，突破250日元，最高到259.5日元，不过随后的两天呈现横盘整理，最终报收255.2日元，周度涨幅达到4.87%。从日胶指数看，上周强力拉升后略显构筑短期底部迹象，不过刚好回到了去年四季度的平台区域，短期阻力有所增大。
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( |7 H) z( R: [3 F" E上周沪胶呈现强力反弹的走势，虽然周一的跳空高开受到广州限购的政策拖累收阴，但最终还是收涨，而且随后的三天连续收阳突破24,000元，只是周五在隔夜外围利好兑现的回落拖累下小幅收低，但周度还是上涨930元或4.03％，也创出了3月下跌以来的单周最大涨幅；技术上短期有所企稳，但同样回到了去年四季度和今年5月形成的以40,000元为中轴的平台区域内，压力有所增大。

从信息面分析，上周市场强力反弹推动力首先来自于前周末欧盟峰会成果显著，希腊、西班牙风险暂时得到缓和，商品市场呈现系统性回升所提振；不过随后的几大央行的宽松货币政策却没有给天胶带了太多的影响，彰显天胶市场受欧债危机的影响还是占据较为主导的地位；另外，上周国内广州出台限购政策，沪胶冲击也不明显，再度证明了以上观点，基本面对短期价格影响似乎也并不显著。
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本周信息面，市场经过一周对欧盟峰会成果的消化后，提振力有所弱化，后期将看欧盟峰会成果的落实情况，及欧洲经济的表现；另外，上周五美国非农就业数据不太理想，对美股和商品略微形成拖累；同时美元经过短暂回落后再度走强，使得商品市场再度受压，因此，预计本周的外围商品市场环境将略显受压；而且本周是国内经济数据公布的时间窗口，预计周一公布的CPI继续回落是大概率事件，这对央行实施政策留出空间，也继续对市场形成利多；不过之后公布的6月数据和上半年数据却难以乐观，因此，或对市场形成一定压制。综合分析，本周市场环境不会有上周宽松，沪胶有一定调整压力，不过短期底部略微成型，预计23,200元附近的10日均线支撑会较强；当然站在更中线的角度，市场还是难言确立反转，宽幅震荡筑底的走势还将延续。
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观点回顾



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走势分析

*内外盘比价关系
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上周沪胶和日胶比值继续高位运行，但略有收敛，由于日胶也在外围市场提振下强力反弹，而沪胶的反弹还略微受到股市疲软的拖累，最终使得内外比值从96的高位回落到94.7，随着日胶库存的下降，预计日胶走势仍将获得支撑，因此，预计内外比值仍有收敛需求。

图1： 沪胶与日胶的比价关系
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资料来源：文华 中证期货研究部
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资金动向
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*主力合约上周交易数据

2 F$ \7 I7 l2 ?% Q) J, ~! Y上周沪胶主力合约1209合约开盘23,550元，最高24,210元，最低23,150元，报收23,990元，周度上涨930元，涨幅4.03％，周度成交量为339万手,增长28％，周五持仓为124710手，减少2％，市场呈现价升量增的局面。

图2： 主力合约上周交易数据
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资料来源：文华 中证期货研究部
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3 b* j1 S' U7 Y/ N图3： 沪胶指数的日成交量和持仓量变化

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资料来源：文华 中证期货研究部

现货市场
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, r3 N" G, u. A; C, g*国际天胶现货价格走势
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国际天胶现货价格上周跟随期货市场反弹提速，周度涨幅在1.2-4.9％，但仍低于去年同期价位的33％左右。
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  g6 e2 \; s. K- x6 L) s' T/ K图4： 东南亚三国天胶报价



资料来源：IRCO 中证期货研究部
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*国内部份市场价格表现

中橡网电子盘7月6日产区报价：
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+ k) H+ X/ b2 F图5： 中橡网电子盘报价

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# q! T% N; g% }资料来源：百川 中证期货研究部
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) D/ Q7 K0 ~+ `# x! k图6： 天然橡胶销区报价
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- U2 W3 Z; o5 p# |资料来源：百川 中证期货研究部

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图7： 国内橡胶市场现货报价
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资料来源：百川 中证期货研究部
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7 F2 r7 m3 p! V8 Z; Z4 @6 T图8：橡胶市场现货价格走势图


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资料来源：百川 中证期货研究部

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' H; t* f3 I( {2 y  @% _图9：橡胶市场价差走势图


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. `+ x# m7 n! U1 t+ v资料来源：文华 百川 中证期货研究部
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) S& g/ J; S5 T7 v9 `焦点跟踪

1、上周主要新闻

2012年7月5日，美国政府向世界贸易组织WTO递交诉状，起诉中国向美国所产汽车征收双反税的“不公正”行为，为双边贸易的紧张形势火上浇油；
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2012年7月5日，日产汽车发布了今年前6个月在中国市场的销量数据。上半年仍然保持两位数增长比例，但6月份增速低于此前平均水平。
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意大利菲亚特汽车预计欧洲车市未来两到三年内仍将维持下跌，为了降低欧洲区域产出，正考虑在意大利本土再关闭一家工厂。
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广州市交委6月30日在市政府召开了"关于系统改善城市交通及试行中小客车总量调控管理"的新闻发布会，期间正式发布了《关于广州市试行中小客车总量调控管理的通告》(试行一年)。7月1日零时起，该市对中小客车试行增量配额指标管理，试行期为一年，期间广州中小客车增量配额为12万辆。7月份该市暂停办理中小客车的注册及转移登记，后续各月度平均分配增量配额，配置指标的具体办法和相关程序将于7月底前发布。
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据英国汽车制造商协会SMMT统计的数据，今年6月份英国的新车注册量同比增长3.5%至189,514辆，去年同期的注册量为183,125辆。
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今年1月至6月，德国乘用车累计新车注册量为163万辆，同比略微增长0.7%，，去年上半年德国乘用车累计注册量为162万辆。

韩国五大车企日前公布了今年6月的销量数据。上半年该五大车企全球总销量达到413万辆，较去年上半年同比增长8.9%。

$ s! d$ y6 z( ^" m2、重点数据（库存）

; k$ N, C4 a1 H$ L5 R/ N5 e# p上周上期所库存再度回落，截止7月6日，上期所公布的库存数据为17890吨，比前周增加164吨，注册仓单10315吨，比前周减少915吨，继续处于历史较低的水平，但仓单仍高出去年较多，不过因为去年同期总库存出现回升，因此库存同比增加幅度收敛，另外日本橡胶库存回落呈现加速。
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( V8 [  Y/ f2 {  _, L# ~9 s图10： 上期所天胶库存数据

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% |/ H# J3 F: L/ O资料来源：SHFE 中证期货研究
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图11： 上期所库存数据

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资料来源：上期所 中证期货研究部

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0 ], ?5 n0 L1 K6 L$ E6 E图12：日本天胶库存数据




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资料来源：TOCOM 文华 中证期货研究部