中证期货：沪胶弱势震荡 期待政策给力

qiangzi

上周评论

日胶上周呈现弱势振荡格局，主力10月合约虽然周一曾出现较强反弹，但周二上冲280日元受阻，周三则大幅回落回吐了周一的涨幅，之后的两个交易日则维持窄幅低位波动走势，最终周五报收267.1日元，周度下跌0.96％。技术上，周K线形成三连阴，弱势仍没有扭转，不过去年低点250日元支撑仍明显，预计振荡局面还将延续。

上周沪胶走势同样平淡，全周围绕24000元呈现窄幅弱势震荡，虽然周一周二在外盘企稳的提振下略显技术反弹意愿，但周三再度跳空下跌终结了反弹走势，随后的两天更是表现平平，最终报收24270元，微涨180元或0.77％。技术上，周K线同已经形成五连阴，市场有一定修复功能，但从上周表现看，由于市场缺乏做多动能，因此，预计沪胶将继续以横盘整理的走势以时间换取空间，完成指标修复。

; e: o- G: V: x) ?* A8 W从信息面分析，上周前半段呈现一定反弹存在两方面的提振因素：首先，泰国表示将在TOCOM反向收购天胶保障价格；另外，连续调整后遇到技术强支撑区，有指标修复需求，但反弹仅仅一日游，市场压力释放不充分，主要还是对全球经济下行的忧虑加重了对天胶消费的担忧，上周汇丰PMI再度下滑也显示了中国经济仍然疲软的局面，且上周新加坡行业协会也释放了这样的信息，部分机构预估今年全年仍将供应过剩，这些消息对市场形成拖累。另外，希腊是否能留在欧元区继续困扰市场，欧洲主要经济体国家对此也形成分歧。因此，为市场蒙上了阴霾，导致了天胶弱势格局。不过上周国内市场总体表现略微强于日本，主要是国内又存在刺激政策预期提振，略微呈现内强外弱。

本周处于跨月行情，在天气影响不大的情况下预计基本面信息仍将维持平静，预计东南亚三国能出台提振价格的措施仍将有限，国内能否出台更强的刺激政策将成为市场能否对冲掉欧洲压力的关键，但如果没有更宽松的货币政策出台，而只是财政政策，由于对节能汽车的60亿补贴基本明朗，预计难以出台更多的对橡胶下游产业的刺激政策。因此，虽然市场亟待政策给力，但似乎能预见到的利多还是有限，所以本周同样难以期望太高，导致天胶也将难有作为。
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1 i! j. k9 Z# q7 O观点回顾




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走势分析

*内外盘比价关系
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上周沪胶和日胶比值呈现窄幅震荡，由于内外盘上周波幅均不大，因此比值也只是在89-90之间小幅波动，不过周五收盘比值略微坚挺，守住90，由于近期沪胶和日胶同步受到国际市场困扰，因此预计比值不会出现明显偏离，或继续围绕90波动。

图1： 沪胶与日胶的比价关系
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资料来源：文华 中证期货研究部
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资金动向
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4 H: n0 Q! {1 T5 q4 f$ \" ^*主力合约上周交易数据

上周沪胶主力合约1209合约开盘24545元，最高24840元，最低23740元，报收24275元，周度上涨180元，涨幅0.77％，周度成交量为282万手,增加2.2％，周五持仓为129160手，增加7.29％，成交维持平稳，市场较为谨慎。
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图2： 主力合约上周交易数据
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资料来源：文华 中证期货研究部

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图3： 沪胶指数的日成交量和持仓量变化



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! |: F1 v! W0 ]资料来源：文华 中证期货研究部
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+ I* V8 H: [( H& c. b现货市场

# E( ?- P4 n9 D  _+ M/ [. R- D  _*国际天胶现货价格走势
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国际天胶现货价格涨跌不一，泰国烟片胶价格较为坚挺，但20号胶均出现下跌，跌幅在0.3-2.8％。
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图4： 东南亚三国天胶报价
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8 i/ q' A7 V8 R6 ~) w资料来源：IRCO 中证期货研究部
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6 X" v- N+ X2 Z; u: U' g& `*国内部份市场价格表现
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* O$ C7 p. `9 x' ]中橡网电子盘5月25日产区报价：

图5： 中橡网电子盘报价
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资料来源：百川 中证期货研究部



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图6： 天然橡胶销区报价
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! X- h4 B- T8 [8 F& u7 X资料来源：百川 中证期货研究部


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图7： 国内橡胶市场现货报价
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资料来源：百川 中证期货研究部
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图8：橡胶市场现货价格走势图



资料来源：百川 中证期货研究部

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图9：橡胶市场价差走势图
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! A/ X$ h/ C7 i4 }  S: q4 a; u资料来源：文华 百川 中证期货研究部
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" U, J( B% A: S- @& `/ C" V焦点跟踪

1、上周主要新闻
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  k: |7 o3 @5 P/ E1 n/ y- F: B据新加坡5月24日消息，中国橡胶工业协会常务副秘书长徐文英周四表示，中国2012年天然橡胶消费量预计同比增长6.25%至340万吨。2011年消费量为增长6.67%至320万吨。 徐秘书长在一次行业会议上发表讲话称，橡胶工业协会预估中国2012年的轮胎产量将增长5.9%至4.83亿条。2011年轮胎产量增长6%至4.56亿条。

据新加坡5月24日消息，国际橡胶研究组织的一位官员周四表示，到2020年，天然橡胶消费量预估将触及每年1640万吨，较2011年的1090万吨增加约50%。
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/ R5 X# r. u1 ^/ ?% n2 vIRSG在3月时曾预估2012年天然橡胶需求将增至1130万吨。此前在第一季度公布的一份IRSG非正式预估显示，2012年天然橡胶需求或将下滑至1040万吨。
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据新加坡5月23日消息，国际橡胶研究组织International Rubber Study Group）秘书长Stephen Evans周三表示，该组织或将下调今年全球橡胶需求预估。IRSG在3月时曾预估今年天然橡胶需求同比增长3.4%，合成橡胶需求增长3.6%。
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泰国橡胶协会会长Prapas Uernontat称：“我们将通过在东京工业品交易所（TOCOM）近月合约上建立多仓来从该交易所进口橡胶板，并等待交割。之后将其再出口至几家先前与我们签订了协议的客户。”

5 {, V) S' f- k( e9 Z& E2、重点数据（库存）

上周上期所库存继续呈现下滑态势，截止5月25日，上期所公布的库存数据为18322吨，比前周减少1030吨，注册仓单12750吨，比前周减少1300吨，这是自库存连续两周回升后的再度回落，或许同1205合约交割有一定关系，去年同期是仓单全年最低点，目前仍远高于去年水平。
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1 ^" u  C# o2 N* i7 a图10： 上期所天胶库存数据
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+ W) x! f8 G9 G: E$ S: B  ~+ b3 t资料来源：SHFE 中证期货研究


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图11： 上期所库存数据
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5 f1 Q: O2 Y2 |! j资料来源：上期所 中证期货研究部

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图12：日本天胶库存数据
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资料来源：TOCOM 文华 中证期货研究部