中证期货：国际原油价格暴跌 天胶或受压

qiangzi

上周评论
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日胶上周只有两个交易日（周二和周三），延续了四月底的反弹格局，呈现震荡缓慢回升，主力移仓至10月合约，多头继续占据优势，周三报收315.8日元。技术上，实现五连阳，似乎反弹已经形成，但是日胶休市的两天正好是国际原油价格暴跌的时间段，而日胶与原油的相关性略微强于沪胶。因此，预计日胶复盘后补跌概率较大，不排除有重新检验300日元整数关的需求。

沪胶上周走势则明显偏弱，沪胶仅有三个交易日，虽然五一小长假期间日胶呈现小幅上涨，但沪胶节后并没有跟随，而是出现高开低走，并在周四砸出中阴线，虽然周五略微回抽，但力度较弱，最终1209合约报收26910元，下跌1.12％。技术上，显示27500元上方阻力依旧没有消化，继续维持在26500-27500元的区间波动，并有再度检验区间下沿支撑的需求。

: q- p. q. _& k, w% t2 _2 T5 R从信息面分析，虽然五一小长假期间政策略微偏多，但只是利好股市，而商品市场反应平淡，尤其4月官方PMI数据表面连续5个月回升，但分项的汽车PMI数据却下滑至50分水岭之下，显示国内汽车行业消费疲软态势还没有有效扭转，因此对沪胶形成拖累；另外欧美上周公布的宏观数据同样不太理想，因此对国际大宗商品也形成压制，全球经济忧虑仍没有消除；不过，最新ANRPC公布的2012全球天胶产量数据却再度下降至1030万吨，低于上月预估的1040万吨，主要是泰国降雨引发减产，这对市场还是形成一定支撑作用；另外从国内轮胎企业1季度业绩表现看，由于原料成本下降提升一定盈利能力，这对于轮胎产量增长带来一定有利条件。
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本周市场的关注重点将是法国大选，以及中国4月宏观经济数据，另外泰国降雨加重，也将引发关注，还有国际原油价格急速下跌后的表现。综合本周信息面，或呈现喜忧参半的局面，预计这将加大市场的波动。

" x8 \3 |+ X. U) Q观点回顾
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0 c! T6 d& G  N0 P$ I6 z走势分析

  }. {2 T) N  ]# ]) k*内外盘比价关系

- v1 G$ m9 ^6 L$ m/ \: n$ t" n" i上周沪胶和日胶比值出现回落，日胶在日本央行继续量化宽松的背景下出现反弹，但沪胶却在分项汽车PMI数据不理想的拖累下表现疲软。因此，导致内外比值出现回落，到周五下滑致86附近，总体仍围绕在均值附近波动。
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图1： 沪胶与日胶的比价关系
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4 n& [) _7 B% X; J- u资料来源：文华 中证期货研究部

资金动向

* J7 h' B; ?: }7 E$ W* z*主力合约上周交易数据
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$ O3 E4 j8 }, i, ^上周沪胶主力合约1209合约开盘27430元，最高27490元，最低26705元，报收26910元，周度下跌305元，跌幅1.12％，周度成交量为62万手,减少50％，周五持仓为100298手，增长5.65％，节后资金微幅回流。

图2： 主力合约上周交易数据
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资料来源：文华 中证期货研究部

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1 ~2 ~0 y; J: k: \2 U1 G图3： 沪胶指数的日成交量和持仓量变化



资料来源：文华 中证期货研究部
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) M6 ~4 Z+ Y$ P2 O- d4 k现货市场
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3 v, x! r$ k, F4 e+ q1 r6 z; x*国际天胶现货价格走势
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国际天胶现货价格波动出现分歧，东南亚三国胶价涨跌互现，波动范围在-0.26-1.5％。

图4： 东南亚三国天胶报价
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$ E5 _  D5 e/ Z, w- w: G$ H0 {资料来源：IRCO 中证期货研究部
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*国内部份市场价格表现

/ v0 ~/ y# Z1 A7 c* e4 V: s" _, v# \# K中橡网电子盘5月4日产区报价：
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图5： 中橡网电子盘报价

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资料来源：百川 中证期货研究部
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9 A) C9 K! i  l8 I$ k& f图6： 天然橡胶销区报价

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资料来源：百川 中证期货研究部

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1 X6 b$ n1 V& Y9 ]3 K2 g图7： 国内橡胶市场现货报价


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. F# R, t  l% G. [4 g资料来源：百川 中证期货研究部

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) i! C/ s) L- u' b' ?: ]
, d+ q+ X" P% ^- U5 x1 b图8：橡胶市场现货价格走势图
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资料来源：百川 中证期货研究部

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图9：橡胶市场价差走势图



资料来源：文华 百川 中证期货研究部

' J8 A! O9 Y; p2 Y焦点跟踪

1、上周主要新闻
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5 f+ v! }4 A* @4月份意大利新车销量为129,663辆，同比下降17.9%。4月份菲亚特汽车公司在意大利的市场份额从3月份的26%提升至31.4%。

8 u: ]" o0 A; x* t4 ]+ G中国乘联会预测出2012年中国乘用车企业总产能将达到2320万辆，这远远超出汽车市场的增速。

+ d7 N5 t; q# e2 i4 m5月1日，中国物流与采购联合会和国家统计局服务业调查中心发布了4月份中国制造业采购经理指数（PMI），该指数连续5个月回升后达到53.3%，但汽车制造业PMI大幅回落至50%以下。业内人士认为，4月汽车业PMI走低，显示出汽车业尚未见底，终端零售销量恐不及预期。
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7 w+ B2 [- ]8 H6 V- y2、重点数据（库存）

. B8 E$ x4 H+ w上周上期所库存继续呈现下滑态势，截止5月4日，上期所公布的库存数据为16524吨，比前周减少494吨，注册仓单9765吨，比前周减少1100吨，去库存化过程仍在延续，不过随着后期供应的增长，预计库存将逐步企稳。
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9 L4 j9 O& x' Q+ q5 d图10： 上期所天胶库存数据

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资料来源：SHFE 中证期货研究部
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图11： 上期所库存数据

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资料来源：上期所 中证期货研究部

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图12：日本天胶库存数据

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资料来源：TOCOM 文华 中证期货研究部