轮胎企业：胶价大跌下的盈利回暖

清茶斋

　　2011年，国内橡胶价格经历了一轮过山车似的行情，从2月中旬的4.3万元/吨的天价一路下行至年底的2.6万元/吨附近。
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　　从目前公布的轮胎上市企业年报来看，除了黔轮胎去年净利润同比下降23.54%外，包括风神股份(600469,股吧)、S佳通、青岛双星(000599,股吧)在内的大部分轮胎企业均实现了50%左右的净利润增长。双钱股份(600623,股吧)尽管净利润增长同比下降了39.18%，但扣除掉2010年转让公司所持有股权所获得的收益，去年净利润实质上也实现了增长。
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  v% n" O5 {0 p" G( h/ K9 G　　受益于原料与成品价格跌幅之差
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' B$ u8 G3 b$ s- O) A9 y　　“去年轮胎企业业绩出现上涨，主要是因为原材料价格下跌幅度大于轮胎成品价格的下跌幅度。”东证期货橡胶分析师阎新兵解释说，去年轮胎下游汽车业产销率出现微幅上涨，国内汽车保有量的增加也拉动了汽车业对半钢胎的需求，从而使得轮胎价格并未跟随原材料价格出现大幅下跌。
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% Z$ o; T; o; Z$ P5 o. o# ~　　兴业证券(601377,股吧)橡胶分析师施海表示，去年大部分时间胶价处于下跌行情，这与轮胎企业的收益增长相符合。在经历了2010年原材料上涨行情之后，去年轮胎企业改变了拿货的模式，即根据即时的需求向现货市场采购。这种方式使轮胎企业在胶价下跌的情况下，规避了原材料高价囤货的风险。

　　业内人士表示，原材料橡胶拿货成本的高低对轮胎企业而言至关重要，黔轮胎之所以连续两年业绩表现不佳，就是因为曾在价格高位拿货，过高的原材料成本导致企业元气大伤。
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1 p9 T* n' L! W　　需求萎缩加大经营压力
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　　“在橡胶产业链中，轮胎企业所处的位置往往是"夹心饼干"，是产业链上议价能力最弱的，上游原材料的上涨和下游企业的压价都会吞噬掉轮胎企业的利润。”施海认为，进入2012年后，汽车累计批发量增速下降了26%，下游需求形势严峻。轮胎企业更要敏锐地察觉到市场风险，通过期货、现货两个市场发现橡胶价格走势，在下跌行情中根据生产安排分批采购。在面对下游的时候，要积极创新，在保证产品质量的前提下，尽量与下游企业签订长期合同，以保证生产和销售的稳定性。

. W1 t5 I: N* `　　对于橡胶价格未来走势，阎新兵保持了偏空的看法，他告诉期货日报记者，海南和云南新胶将陆续开割，国内乳胶的供给也将逐步上升。同时，下游需求的萎缩也将会影响橡胶的采购量。
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　　“去年以来，基建工程的投入规模出现大幅萎缩，这对全钢轮胎的销售造成了很大的压力。” 阎新兵表示，今年轮胎企业要在降本增效上继续下功夫，强化经营管理，不断开发、升级销售渠道，完善售后服务以推动零售业务增长。同时还需要借助期货工具跟踪原料价格走势，管理好原材料的采购成本。