中证期货：沪胶维持震荡偏弱格局

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中证期货：沪胶维持震荡偏弱格局
: X1 O8 W  j1 g* A! J0 `3 k. f上周评论
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日胶上周呈现振荡下行的走势，周一、周二受到320日元整数关支撑，下行动能较弱，但周三加速杀跌，直接击穿310日元整数关，随后两天围绕310日元窄幅振荡，周五报收309.4日元，周度下跌4.39％，周K线则形成六连阴，下方300日元整数关将是重要的支撑位置，预计抵抗会较强，但偏弱的趋势暂时还难以扭转。

$ `1 D6 E6 T% n; R沪胶上周重心下降一个台阶，但表现略微强于日胶。周一、周二还获得27000元支撑，但周三在外盘市场杀跌的拖累下直接跳空低开击穿27000元支撑，随后两天反弹也显得乏力；周五高开低走，最终再度收低，报26655元，周度下跌665元或2.43％。技术上，沪胶自3月中旬受阻回落以来，已形成了一个月的下跌调整格局，沪胶指数刚好触及下方20周均线支撑，但似乎也显得抵抗力不足，如果该位置失守，则下降空间再度打开，下一个目标将考验26000元整数关支撑。
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从信息面分析，上周压制天胶市场维持弱势的主要因素有：首先，国际大宗商品整体偏弱，尤其基本金属的向下破位，对整体工业品形成拖累；其次，日元汇率再度呈现升值，对日胶形成压制，且日本橡胶库存近期在去库存化的过程中不降反增，也适度增加了市场的压力，但中国上期所的库存继续下滑，所以也略微对沪胶形成提振，加上上周国内公布的汽车产销数据远超市场预估，所以忧虑略微减弱，还有ANRPC的最新报告又下调了2012年全球天胶的产量增幅至1.1％，也略微缓和基本面的压力。但从上周国内公布的宏观数据看，则不太乐观，PPI的首现负增长，GDP超预期的下滑都显示国内经济下行趋势还没有改变，虽然这可能倒逼货币政策放松，但周末政策面依旧平静。因此，预计宏观环境的忧虑仍将继续对橡胶市场形成压制，加上二季度国内汽车产销将进入传统的淡季。因此，天胶总体环境还不太乐观。目前，距离台风天气炒作还有一定时间，最大的支撑或许来自国内货币政策和美国是否QE3，如果迟迟无法见到兑现，则振荡偏弱的格局还将延续。
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观点回顾
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5 Y- }. w# Z6 T7 `走势分析

, i/ _1 V- u+ i1 P*内外盘比价关系
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上周沪胶和日胶比值出现一定回升，国内清明节小长假后，沪胶受益股市上涨表现略显抗跌，但日胶在国际盘的拖累下调整力度偏大，因此，内外比值出现小幅勾头，周五重新回到87上方。

( v3 n! W7 M. E0 {, @/ g图1： 沪胶与日胶的比价关系
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* n! l/ |1 B7 G6 E  y6 ?4 x4 L资料来源：文华 中证期货研究部

资金动向
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9 C7 T' z$ W. d& a  r*主力合约上周交易数据
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( e- \. ~( \" f4 n: Z; D上周沪胶主力合约1209合约开盘27230元，最高27540元，最低26585元，报收26655元，周度下跌665元，跌幅2.43％，周度成交量为168万手,增加136％。不过前周只有两个交易日，周五持仓为115206手，增长26.56％，主力继续呈现移仓。

图2： 主力合约上周交易数据


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资料来源：文华 中证期货研究部
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+ L6 l+ b' T- _; b图3： 沪胶指数的日成交量和持仓量变化
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$ B; H  o* l, R9 i2 s* c% ?资料来源：文华 中证期货研究部

4 Q4 Q' C& e" @现货市场
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, J6 U3 B3 Y$ W9 o0 A$ v4 d*国际天胶现货价格走势

& u4 P7 W4 o, k' R  x  n9 r5 F& B国际天胶现货价格也受到期货市场拖累，下跌0.5-1.6％。
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3 v9 f( h7 u2 F! `' c: O图4： 东南亚三国天胶报价
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6 ^/ p( a& g( S' }. [/ n$ F1 z0 Z, X资料来源：IRCO 中证期货研究部
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*国内部份市场价格表现
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中橡网电子盘4月13日产区报价：
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) ^1 w8 s: @( N& h图5： 中橡网电子盘报价
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; L$ R$ r4 o$ V$ w5 |" a资料来源：百川 中证期货研究部
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( F* L: w( S: x2 K; d
% G" I) {, v1 p图6： 天然橡胶销区报价



资料来源：百川 中证期货研究部
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* U( G. ^. I# d" G6 A$ b' [" }  s

3 q. c7 E* H1 w+ z2 p图7： 国内橡胶市场现货报价



资料来源：百川 中证期货研究部
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图8：橡胶市场现货价格走势图

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资料来源：百川 中证期货研究部
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图9：橡胶市场价差走势图
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资料来源：文华 百川 中证期货研究部
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焦点跟踪

; Q* ~! J, n: E- B1、上周主要新闻
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3月，汽车生产188.06万辆，环比增长16.90%，同比增长3.38%；销售183.86万辆，环比增长17.33%，同比增长1.02%。在汽车主要品种中，乘用车生产145.58万辆，环比增长15.40%，同比增长5.87%；销售140万辆，环比增长15.40%，同比增长4.54%。商用车生产42.48万辆，环比增长22.35%，同比下降4.32%；销售43.86万辆，环比增长23.92%，同比下降8.80%. 1-3月，汽车产销478.43万辆和479.27万辆，同比下降1.83%和3.40%。其中乘用车产销377.12万辆和377.37万辆，产量同比增长1.10%，销量下降1.25%；商用车产销101.31万辆和101.90万辆，同比下降11.40%和10.60%。

3月份巴西的汽车销量（包括乘用车、轻型商用车、卡车以及客车）的销量共计300,574辆，同比下降1.8%，去年同期的销量为306,135辆；环比增长20.5%，今年2月份巴西的汽车销量为249,517辆。

3月西欧市场中，法国乘用车销量同比下跌23.5%至197,033辆。意大利3月份新车注册量为138,137辆，同比下降27.1%。西班牙的新车销量为84,427辆，同比下降4.5%。
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0 O4 \6 [7 F' w; r" z据印度汽车工业协会SIAM统计的数据，今年3月份印度市场乘用车销量同比增长19.7%至229,866辆，呈现连续5个月增长的局面。

3 X8 y$ d6 N" C7 Z$ W4 L5 F6 v  i天然橡胶生产国（ANRPC）协会表示，全球天然橡胶产量预计将在2012年上升1.1％，至10.420万吨。由于马来西亚和中国的橡胶种植遭遇大雨，所以增幅低于早先的估计。
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/ m; W  q9 Z& T* o据最新保税区库存数据显示，截止4月9日，保税区天胶库存为13.98万吨，复合胶2.57万吨，合成胶3.35万吨，较3月28日，天胶下降7665吨，复合胶增加1103吨，合成胶增加759吨，合计下降5800吨。
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2、 重点数据（库存）
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上周上期所库存继续呈现下滑态势，截止3月23日，上期所公布的库存数据为26037吨，比前周减少1304吨，注册仓单18015吨，比前周减少1840吨，仓单略微接近去年的水平。

4 ^8 Z/ e' w) e( C) w9 z图10： 上期所天胶库存数据
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/ t/ b! y( H3 T# o" ]/ k! m2 K资料来源：SHFE 中证期货研究部
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图11： 上期所库存数据


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资料来源：上期所 中证期货研究部
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7 l; T- l; p/ ~5 O  E图12：日本天胶库存数据

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资料来源：TOCOM 文华 中证期货研究部