东方证券：一季度整体表现为乘强商弱

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东方证券：一季度整体表现为乘强商弱
投资要点

投资选择:1季度行业整体仍表现为乘强商弱，预计2季度该趋势仍将持续。
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% P! u9 C0 `) z/ o* P9 j大中客需求继续向好，增速远超行业平均水平;交叉型乘用车下滑幅度收窄，交叉型乘用车需求正逐步走出低谷。预计4月交叉型乘用车销量有望实现正增长，重点关注交叉型乘用车相关公司。从全年比较，我们预计1季度轿车行业增速将是全年低点，关注4月销量回升幅度。重卡短期内仍难回暖。我们继续看好大中客车龙头公司及业绩具改善空间的乘用车及零部件公司，关注宇通客车、上汽集团、长安汽车、华域汽车、精锻科技、一汽富维。
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6 P. ?4 Q6 _4 d8 V: v大中客:需求继续向好。1-2月客车销量同比增长4.7%，大中型客车销量增长11.7%，客车需求增速远好于汽车行业平均水平。宇通1季度销量同比增长25.87%。我们判断，未来校车采购资金来源等相关政策的推出将继续刺激校车需求，预计2季度-3季度将是校车采购的另一高峰期。继续首推宇通客车，关注金龙汽车。
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轿车:关注4月销量增速回升幅度。3月轿车销量微增，1季度轿车累计销量同比下降2.2%。合资品牌继续走强，自主品牌销量同比继续下滑，1.6L以下轿车市场份额继续下降;轿车小幅度下滑主要原因:其一是，去年同期部分企业平滑销量导致基数较高，其二是，自主品牌需求仍处于低迷状态。

从全年比较，预计1季度轿车行业增速将是全年低点，关注4月销量回升幅度。

" A- ]: a( q8 v% ~- y交叉型乘用车: 下滑幅度收窄。3月交叉型乘用车销量同比下滑1.1%，下滑幅度收窄。1季度销量同比下降8.5%。正如我们前期报告所分析，政策退出使得2011年微客受影响最大，但我们认为政策退出效益将递减，2012年微客受其影响将相对减少，交叉型乘用车需求正逐步走出低谷。预计4月交叉型乘用车销量有望实现正增长，重点关注交叉型乘用车相关公司。
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% U  i8 |  M% R. g, j+ U" w重卡:短期内仍难回暖。3月重卡销量同比下滑35%;其中半挂牵引车和工程车分别下降23%和39%。1季度重卡销量同比下降31.3%，我们认为若宏观经济政策不放松，短期内重卡需求仍难以回暖，另外，去年4月同期基数仍较高，预计4月重卡销量增速仍难实现正增长。

' o+ F# M8 \4 @6 G0 C) {5 L投资策略与建议:

汽车板块估值水平仍偏低，优质公司整体PE(除了中小市值公司外) 水平在 8倍左右，优质汽车公司估值仍具安全边际，仍具投资机会。继续关注宇通客车、上汽集团、长安汽车、华域汽车、精锻科技。